央行连续9个月增持 黄金创逾6年新高

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“它涨了又涨，还在涨！”这是描述黄金价格的最新声明。

自今年年初以来，黄金价格一直在持续上涨，最近达到了六年来的新高。金价持续上涨背后的逻辑是什么？这是美联储的降息预期，还是潜在经济危机引发的避险情绪？

央行不断增加黄金储备

在9月9日的亚洲市场，黄金从1，503美元的盘中低点反弹。截至发稿时，交易量约为1，510美元/盎司，略有增加。

上周五，黄金遭遇了一个“令人震惊的夜晚”:在美国非农就业数据发布之前，现货黄金价格跌至每盎司1502美元的最低水平；在意外的非农业数据发布后，金价继续上涨至每盎司1527美元。然而，在美联储主席鲍威尔发表讲话后，黄金价格再次被卖出，收于每盎司1506美元左右。

自今年6月以来，受多种因素影响，金价开始了久违的强劲上涨。其中，6月份的增幅达到7.73%，创下两年来的月度最佳表现；七月份轻微上升近1%；8月份，金价再次上涨7.23%，达到1500美元/盎司，甚至一度超过1560美元/盎司，创下六年多来的新高。

9月3日和4日，纽约商品交易所黄金期货的主要合约价格持续上涨，达到每盎司1566美元的六年高点。

黄金价格大幅上涨，央行继续增持黄金。根据中国人民银行9月7日发布的最新数据，截至2019年8月，中国的黄金储备为6245万盎司，比上个月增加了19万盎司，代表着连续9个月的增持。

尽管自2018年12月以来，中国人民银行增持黄金的步伐并未停止，但每月增持量与黄金价格有一定关系。例如，在4月和5月，央行的黄金持有量大幅增加，这也是今年的黄金低水平；从6月到8月，黄金价格已连续三个月上涨，而央行8月份持有的黄金数量降至19万盎司，未能维持此前超过30万盎司的水平。

不仅中国人民银行增加了黄金储备，其他央行也增加了黄金储备。根据世界黄金协会(World Gold Council月6日发布的最新报告，全球央行今年的黄金净购买量已超过400吨，这是自2010年央行净购买黄金以来的最高年度累计水平。

此外，根据世界黄金协会(World Gold Council)进行的一项调查，全球央行黄金储备的54%将在明年增加，而38%将保持不变，但没有受访者认为黄金储备会下降。

“中国阿姨”不仅解决了问题，还赢得了它

最近金价大幅上涨了吗？是不是被“中国阿姨”解开了？

2013年，“中国阿姨”以1300-1400美元/盎司的价格购买黄金。目前，国际金价超过1500美元/盎司。换句话说，当年买黄金的“中国阿姨”不仅解决了问题，还发了财。

尽管“痛不欲生”，但“中国阿姨”对黄金投资的热情并未消退。许多投资者向《国际金融新闻》表示，他们将继续关注黄金市场，并在未来参与黄金投资。

那么，普通投资者应该如何投资黄金呢？黄军认为有几点需要特别注意:

购买黄金首饰和投资黄金不一样。黄金首饰更具装饰性。由于纯度和检验问题，黄金首饰的投资功能较弱。投资黄金不能等同于购买黄金首饰，否则当你意识到这一点时，你会遇到各种各样的问题。

掌握推动黄金的主要因素。影响黄金走势的最重要因素是美联储加息和降息的周期。尽管避险情绪和美元的涨跌也会影响黄金走势，但它们并不是决定性的力量。在判断黄金走势时，我们不应把次要矛盾视为主要矛盾。

“2013年，‘中国阿姨’抢购黄金，主要是因为黄金价格从每盎司1920美元降至1300美元，黄金突然变得足够便宜，这刺激了购买。这种购买决策没有抓住影响黄金的主要因素，导致了“中国阿姨”(在过去十年中以较低水平购买)的价格优势，但六年后它真正开始盈利。”黄军说道。

重视黄金的持有成本。目前，中国最重要的投资品种是股票，长期持有股票不存在持有成本。然而，当购买黄金时，如果使用交易杠杆，在持仓过程中将产生隔夜利息。在长期职位的情况下，有必要充分考虑这部分费用的成本。

受美联储货币政策的影响，

那么，最近金价飙升背后的主要原因是什么？

嘉盛集团首席中国分析师黄军告诉《国际金融新闻》记者:“影响黄金走势的最大因素是美联储的货币政策。对于黄金走势的前景，我们需要回答的核心问题是:美联储已经开始或将开始降息周期吗？”

事实上，在观察了过去10年的黄金市场后，可以清楚地看到，推动黄金上涨的主要因素是美联储的货币政策。无论是地缘政治风险还是美元的周期性下跌，黄金价格都没有显著的市场，只有美联储的货币政策才是真正触发市场的因素。回顾上一轮黄金大牛市，2008年金融危机后，黄金从美联储推出的第一轮量化宽松(qe1)开始上涨，在第二轮量化宽松中继续上涨，在第三轮量化宽松中见顶，最终达到每盎司1，920美元的创纪录高点。

当地时间2019年7月31日，美联储10年来首次降息，黄金价格恢复突破性上涨。这也是市场对美联储降息的反应。

未来降息的概率几何？

既然金价走势与美联储密切相关，那么美联储未来继续降息的可能性有多大？

9月6日，美联储主席鲍威尔在苏黎世的一次研讨会上表示:“美联储认为，降低利率预期的路径是恰当的，这对经济起到了支撑作用，也是经济前景依然良好的原因之一。”

人们普遍预计，美联储将在9月份的会议上再次降息。

与此同时，美国劳工部公布的数据显示，8月份美国就业人数稳步上升，新增非农就业岗位13万个，低于16万个的预测；失业率保持在3.7%的历史低点，仍接近50年来的低点。美国8月份零售额数据将于9月13日发布，预计市场环比增长0.3%。

黄军认为:“通过跟踪美国经济数据的表现和鲍威尔的一贯讲话态度，我们认为，美联储没有理由进入降息周期，主要是因为美国就业和消费适度扩张。”

“对美联储来说，他们的‘下行风险防范’降息可能是一次或两次，这可能会根据实际情况而有所变化。然而，这并不是连续进入降息周期的原因。5月底黄金开盘价的上升趋势充分反映了美联储的“预防性降息”黄军向记者解释说，目前黄金的阻力位在1500-1600美元/盎司之间，本轮上涨约为20%。在没有绝对优势的情况下，金价持续上涨的可能性相对较小。目前，投资者应该注意追逐更多黄金的风险。

黄军认为，如果有更多数据显示美国经济在未来疲软，美元将进入下行周期。当美联储正式开始降息周期时，黄金牛市有望再次启航。

潜在危机引发风险规避？

今年以来，经济下行压力和贸易摩擦加剧导致市场风险情绪升温，黄金作为避险资产不断受到追捧。

对此，黄军认为，大规模经济危机的可能性很低。“美国和中国作为全球经济的领导者，最近都遇到了一些经济问题，比如gdp增长率下降、制造业pmi数据下降、消费者信心下降，但整体经济表现良好。”。

根据数据，美国第二季度的国内生产总值增长了2.0%，而中国第二季度的国内生产总值增长了6.2%，而且经济仍在中速增长。9月5日，美联储发布的《经济形势黄皮书》显示，美国经济在7月和8月保持适度增长，汽车销量也适度增长。9月6日，国家发改委副主任、国家统计局局长纪宁哲表示，今年以来，中国经济总体保持平稳增长，上半年经济增长6.3%，居世界主要经济体之首。

“如果全球经济的领导者是稳定的，那么全球经济的整体形势将是稳定的。我们需要注意的是，单个新兴经济体更有可能爆发金融危机。”黄军表示，在新兴经济体中，所有遭遇金融危机的国家都有一个共同特征:外币债务占比过高。“这些国家今后值得我们警惕”。