“鸡”动了！最强净利暴增50倍 4家A股公司上半年赚翻！白羽鸡最牛周期杀到？

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2019年，是白羽鸡产业丰收的一年。在过去的四年中，供求错位、猪肉替代效应以及人们对白肉需求的释放，导致了白羽毛肉鸡苗、鸡肉和鸡肉深加工产业的成功收获。

今年上半年行业内四大上市公司的业绩都非常喜人。然而，当花开花落时，这种白鸡产业的循环能持续多久？哪家公司能经受住周期性波动？

全职鸡:四家上市公司赚了很多钱

2019年对于白鸡产业来说是个好年头。

8月10日，沂生股份有限公司(002458)成立30周年庆典在烟台国际会议中心举行。随着30岁生日迎来了行业周期的高峰，益胜公司今年迎来了辉煌的生日，核心员工获得了金牌，核心客户获得了体重超过150克的金鸡。

据公司消息人士透露，为了奖励员工和客户，公司这次花费了1000多万元。

在很大程度上，公司的大胆源于上半年利润的激增。

在白羽毛肉鸡行业，中国主要有四家上市公司，其中三家在山东，即在福建的沂生、民和(002234)、仙潭(002746)和神农发展(002299)。这四家上市公司在2019年上半年赚了很多钱。

经过仔细分析，这四家公司的业务范围有所重叠，但大部分是不同的。

宜生股份有限公司位于白羽肉鸡产业的最上游，是中国唯一拥有新一代白羽肉鸡养殖者的企业。本公司进口哈伯德一代白羽肉鸡种鸡，培育哈伯德祖传白羽肉鸡种鸡。公司祖代肉鸡养殖者的市场份额超过30%，引进量连续十多年居中国第一，亲代肉鸡养殖者的市场份额连续多年位居中国前三。

民和股份有限公司是宜生股份有限公司的下游公司，2018年公司的鸡肉产品收入为9.7亿元，占公司收入的53.34%，鸡肉产品收入为7.18亿元，占公司收入的39.48%。

仙潭股份有限公司的主营业务为鸡肉产品，2018年收入为24.27亿元，占总收入的94.16%，其余为商品肉鸡等。此外，公司的业务环节涵盖了饲料生产、肉鸡养殖屠宰、鸡肉产品加工和深加工，实现了肉鸡产业链的纵向整合。

神农发展是全球唯一一家集种鸡养殖、种蛋孵化、饲料加工、肉鸡饲养、肉鸡加工、食品深加工、产品销售和快餐连锁为一体的全封闭式白羽肉鸡全产业链企业。它是中国最大的肯德基供应商，也是中国唯一的麦当劳本地鸡肉供应商。

益胜股份上半年收入14.5亿元，同比增长188.07%；上市公司股东应占非净利润9.1亿元，同比增长2796.86%。经营活动净现金流量7.8亿元，同比增长5604.8%。上半年养鸡毛利率达到68.96%。

第一季度民和股份(002234)和仙潭股份(002746)的非净利润分别为3.86亿元和1.49亿元，同比分别增长2865.39%和719.99%。民和上半年净利润预计将达到8亿元至9.6亿元，同比增长42倍至51倍。上半年仙潭股份的净利润预计在3.8亿元至4.2亿元之间，同比增长327.65%至372.67%。

神农的发展更加艰难。公司上半年营业收入达到65.54亿元，同比增长29.27%；上市公司股东应占净利润16.53亿元，同比增长393.4%。公司预计，1-9月，上市公司股东应占净利润将在24.5亿元至25.5亿元之间，同比增长200%以上。

周期之痛:产业链的下游企业承受能力更强

在白鸡行业，潮起潮落是一个必须面对的问题。禽流感、原材料价格甚至消费者心理变化都会敏感地触及行业周期。

“你现在只看到我们最迷人的时光，但你看不到我们吃泥土的时候。”一位常年从事鸡苗行业的业内人士告诉《证券时报》e公司记者。

例如，2015年至2018年，益胜股份的收入和净利润波动较大，收入分别为6.04亿元、16.11亿元、6.56亿元和14.73亿元，非可抵扣净利润分别为-4.04亿元、5.67亿元、-3.20亿元和3.64亿元。

整个行业都是这种情况，只是承受周期的能力各不相同。

通过对四家上市公司近四年的收入和利润趋势的分析，发现产业链上游的肉鸡产业波动较大，行业下行越远，承受周期的能力越强，收入和利润的波动幅度越小。尤其是在2017年，在产业周期的底部，深深卷入产业链下游的仙坛股份和神农发展仍然盈利，而另外两家公司正在亏损。

将时间缩短到今年6月，鸡的价格经历了一个过山车。卓创信息分析师刘小英表示，从2019年3月到5月，鸡苗价格一直保持在10元的高位。2019年6月1日至7月3日，肉鸡苗价格迅速下跌，6月25日，中国主要产区的鸡苗平均价格从9.26元/羽下降到1.44元/羽，该地区下降了84.45%。7月份，鸡肉价格再次上涨。

至于价格下跌的原因，中纪委的董事会秘书告诉《证券时报》e，6月份，中纪委逐渐进入夏季高温阶段，农民减少了养殖密度，以减少疾病。繁殖密度通常从前几十个下降到七八个。此外，6月，进入传统的农忙季节，大多数农民忙于农事；7月适逢学校放假，鸡肉消费进入了一个平淡期；原材料价格的上涨也导致一些农民减少耕种。至于6月底鸡苗价格的反弹，沂生股份有限公司秘书认为，这主要是由于9月初、中秋节和国庆节开学，以及非洲猪瘟的影响，鸡肉消费量将会增加，下游屠宰厂和食品厂将会积极囤积和储备鸡肉产品，所以农户将会在6月底积极补仓。

根据太平洋证券(601099)的分析，在短期内，鸡的价格将触底反弹，并在2019年剩余时间保持在高水平。从长远来看，由于白羽鸡的优势和猪肉的替代所带来的消费市场的扩大，白羽鸡企业将面临历史性的机遇。

然而，从企业经营的长期表现来看，每年都有一个周期，而在短期内，每个月都可能有一个周期。那么，白鸡产业的周期有多长？一个企业能超越周期性波动吗？

应对周期:产业链上下游的多元化还是深度培育？

这种鸡循环的爆发有很多原因，包括h7n9引起的供需失衡。从2015年到2018年，中国引进(更新)的白羽肉鸡养殖者连续四年少于75万只，引进(更新)的数量远远低于中国的需求；非洲猪瘟疫情造成了中国最大的猪肉供应缺口，白羽毛肉鸡替代效应突出；另外，近年来公众的消费观念发生了变化，对白羽毛肉鸡的接受度也有所提高，因此白羽毛肉鸡的受欢迎程度从去年第四季度开始出现。

8月16日，鸡肉库存再次上升，民和的每日限额上升。这四只股票的价格徘徊在历史高点。然而，这个高峰会持续多久？

霍华德·马克斯的《循环》写道，“股市就像大海，它总是会涨跌...上升过程积累下降能量，最终导致下降。在下降的过程中，它积累上升的能量，并最终导致上升。”资本市场起伏的逻辑背后是公司业绩的波动。

这四家上市公司都有应对周期的行动，他们也在行业繁荣的冬天为行业储备“食物”，但程度和方法不同。

宜生股份有限公司近年来在产业链上多元化，以鸡和猪两大畜牧业为基础，通过鸡和猪的两轮驱动，提高公司抵御风险和盈利的能力。目前，公司的生猪养殖业所占比重相对较小，2018年收入为1628万元，占总收入的1.13%。

民和有限公司目前专注于鸡肉行业的熟食产品。2019年5月，公司撤销了固定收益计划，计划用自有资金投资年产6万吨熟食项目，预计2022年投产。

神农的发展也正在向产业链的上游延伸。该公司在2015年左右开始了白羽毛肉鸡的育种研究，并在今年培育了自己的白羽毛肉鸡品种；在多元化方面，公司将进一步将产业链从单一的冷冻鸡肉产品延伸到深加工鸡肉产品，并拓展到猪肉和牛肉深加工领域。

相对而言，神农发展的运行更加稳定。2019年上半年，公司的家禽饲养加工业和食品加工业分别占收入的70%和30%，毛利率分别为30.64%和31.78%，分别增长19.62%和10.98个百分点。

仙潭股份还在产业链上下游扩张，以降低成本和抵御周期。

在益胜股份成立30周年之际，国家肉鸡产业技术体系首席科学家、中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员温杰也表示，国内许多白羽毛肉鸡企业正在向一体化方向发展。此外，还有多样化的产品，包括黄羽肉鸡、817只肉鸡和150万吨淘汰蛋鸡。考虑到我国肉鸡产品的多元化发展，公司应该有一定的储备。

供应方的生产能力正在释放，非洲猪瘟的影响也在减弱。公众对白羽毛肉鸡的接受可能是该行业长期发展的最有效基础，但这一需求的释放规模有多大？它有多长？它能给行业带来多少支持？所有这些问题都亟待研究。