中邮基金难复当年之勇 权益业绩没落固收规模大降

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本周，科技股板块开盘，25只科技股在上市首日全线上涨。作为最大的赢家，公募基金具有相当大的盈利效应，但中国邮政基金似乎是个例外。

据记者统计，该公司的六只基金，包括信息产业，享受收入和核心增长，已成功放置新的科技股板。然而，从7月22日的净业绩来看，除了享受收入的净增长率达到4.24%之外，参与新戏的其他基金表现平平。其中，核心增长、核心优势和信息产业等大型产品、科技股新股的上涨对其影响不大，当天的净增长率甚至为负。

然而，科学技术局的有限收益只是中国邮政发展瓶颈的冰山一角。股票基金曾是该公司的王牌，但由于缺乏明星基金经理，今年的净值表现平平。截至7月25日收盘，活跃股权产品平均收益率仅为17.16%，低于同期上证综指的涨幅，股权基金规模也进一步萎缩，较去年底减少32.92亿元。

随着股票基金的衰落，中国邮政的品牌效应趋于减弱，甚至影响到其他类型的产品。自从三年前公司股票基金的表现开始衰退以来，固定收益产品的规模一直在下降。据记者统计，有6种固定收益产品已经成立3年以上，今年第二季度末其总规模为85.44亿元，比三年前的规定减少了74.57亿元。

在过去，明星产品的长期日蚀增长方式面临着巨大的考验

最近，公共资金第二季度报告的披露已经完成。从季度报告来看，今年的蓝筹股表现出色，而一向激进的中国邮政基金(China Post Fund)继续其科技股和成长股的布局，因此该公司的股票产品今年表现平平。不仅是今年，据《红周刊》记者统计，公司现有的活跃股票型基金已经连续三年未能出现年度最佳产品，其中包括曾经著名的明星基金中国邮政的战略性新兴产业和中国邮政的核心竞争力。

其中，近三年核心竞争力回报率仅为-45.45%，在1557只同类基金中排名第二。该基金曾由明星基金经理任领导，曾在2015年跻身前20名，规模一度接近40亿元。短短三年，基金规模缩水近90%，目前还不到6亿元。根据近三年的基金业绩统计，在中国邮政旗下24只活跃的股票型基金中，只有三只基金的收益为正，其他产品为负。

对此，格商财富(Geshang Wealth)研究员张婷分析称:“中国邮政的股票型基金大多以成长型为主，重仓股主要以成长型股票为主，如科技类、信息类和媒体类。近年来，市场上出现了价值股的飙升。而成长型股票表现疲软。”不过，一些专业投资者表示，随着科技股的上市交易，下半年市场焦点将转向科技股，沉寂三年的中国邮政基金能否重振股票产品的辉煌，值得关注。

“在过去的两年里，中国邮政的明星基金经理任、和徐相继辞职，许多基金被赎回。目前基金经理管理的业绩并不乐观，这使得中国邮政基金的股票型基金出现下滑。”张婷接着说道。

据统计，该公司目前有18名基金经理负责股票产品，其中包括7名任职不到一年的新手。就管理基金的回报率而言，公司现有的基金经理缺乏自己的“代表作品”。截至7月25日，只有管理的未来中国邮政蓝筹股和郭晓文管理的中国邮政新理念的工作回报率分别为38.6%和33.33%，超过30%，但这与当时公司明星任在中国邮政战略性新兴产业中实现的208.97%的工作回报率相差甚远。但是，公司现有其他基金经理的业绩并不令人满意，基金经理周楠管理中国邮政信息产业以来的回报率仅为-37.72%。

除了缺乏明星基金经理之外，田甜基金网研究员冯鹏飞补充称:“公司缺乏风险控制能力也给公司近年来的业绩带来了负面影响。此前，中国邮政的许多基金都大举投资乐视。自那以后，乐视的股价大幅下跌，该基金遭受了巨大损失。”

“在基金走上风头之后，中国邮政基金调整了人员，任命了坚持‘绝对收益和风险控制’的郑玲为投资研究主管，并表示对其股票型基金进行一些调整。不过，目前这种调整的效果是普遍的，中国邮政基金需要继续探索股权产品的发展之路。”天翔投资基金评估中心主任贾智坦言。

中国邮政基金在“无星年”基金中整体表现不佳

继去年失去任和许之后，中国邮政也迎来了第一个没有明星基金经理的年头，股票基金在公开发行领域的影响力越来越弱。《红周刊》记者注意到，今年金牛奖等主流奖项的获奖者中没有中国邮政基金；此外，今年第二季度末，公司的活跃股权基金规模较去年同期缩水约23.92亿元。

公司股票基金下滑的背后，实际上是股票基金表现不佳。在今年股票基金快速发展的背景下，截至7月25日收盘，公司近80%的基金排名超过1000，在2888只同类基金中，甚至有6只具有核心竞争力、创新优势和趋势选择的产品排名超过2000。然而，今年表现最好的基金——中国邮政未来蓝筹股(China Post Future Blue Chip)，却落后于其他300只类似基金。

以中国邮政趋势选择为例，该基金今年的净增长率仅为7.83%，在同类基金中仅排在第2142位。据基金网报道，该基金曾由明星基金经理许负责，目前由基金经理刘添和管理。

基金第二季度报告显示，基金主要集中在电子、计算机、医药、生物等行业，前十名中有瑞科激光(300747，诊断股)、Opcom (300595，诊断股)、华宇软件(300271，诊断股)、凌云股份(600480，诊断股)等。然而，今年第二季度，增长的主线是白酒等主要消费类股，而科技股普遍下跌。该基金尴尬类股第二季度平均跌幅为8.97%，其中凌云股价下跌近30%。

对于今年基金业绩不佳的原因，张婷补充道:“总体来说，高概率是因为基金经理对增持和减持头寸的时间控制较弱:在第一季度市场飙升期间，头寸较低，季末头寸只有55%；在第二季度市场调整的情况下，该基金的头寸增加到77%，净值下降。”这位基金经理还在季度报告中反映:“第二季度，我们加大了配置集中度，但第二季度风险因素的发酵超出了我们的预期，因此净值出现了回调。”

与刘田相反，任慧峰是基金经理。自去年加入该公司以来，他只负责中国邮政核心竞争力的一只基金，今年这只基金的净增长率仅为9.15%，在同类基金中排名第2038位。该基金以绝对回报为目标，因此在今年第一季度和第二季度，其股票头寸分别只有41.97%和41.35%。受低库存头寸的影响，尽管基金第一和第二季度末尴尬库存的平均增长是可以接受的，但基金的净值没有得到充分证明。

怀疑品牌效应下降，机构投资者大规模撤离？

不同于大多数规模相似的基金公司，它们依靠固定收益基金来成长和发展，中国邮政基金一直被称为股票基金。然而，记者发现，该公司股权产品的表现在三年前开始消退，其品牌效应受到影响。首当其冲的是股票基金的规模。已成立3年的股权产品有17种，规模较3年前缩水305.18亿元；同时，公司固定收益产品的规模也受到了影响。有6种固定收益产品已经成立3年以上，规模较3年前缩水74.57亿元。

通过查阅上述基金的投资者数据，记者发现，固定收益基金的大幅缩水是由机构投资者的退出造成的。今天，这一趋势仍在发酵。据记者统计，第二季度缩水幅度最大的中国邮政现金站缩减了15.79亿元，而个人投资者持有的该基金份额仅为2.34亿元。通过这种方式，该基金遭遇了大规模的机构撤资。此外，中国邮政公司的纯债务巨力也遭遇了机构撤资。

在这种情况下，中国邮政基金没有坐等。最近，该公司旗下的中国邮政基金相继下调了管理费率和托管费率。其中，中国邮政定期公开管理费从0.6%到0.3%，托管费从0.2%到0.1%。据业内人士称，这个圈子里的许多中小型公开募股公司利用价格战来争夺机构客户市场。然而，根据记者对此前下调管理费的基金样本的统计，管理费率与基金规模之间并没有明显的正相关关系。例如，华安现金宝在2017年底降低了管理率和托管率，但在2018年，该基金的机构投资者持股比例仍比2017年下降了17.62亿。

对此，贾智表示:“虽然管理比率对于机构投资者在长期投资过程中非常重要，但基金的业绩才是关键。”

然而，企业债券基金的表现也很差。今年以来，在公司债券基础上表现最好的瑞新增强型的净增长率仅为3.84%，而中国邮政的利润增幅仅为-2.24%，位居前20位。即使在去年“债强股弱”的市场中，中国邮政的债务表现也未能大放异彩。去年表现最好的纯债保利净增长率为7.79%，在同类基金中仅排在第243位，其他基金的表现更差。其中，中国邮政瑞丽实现的净增长率为-2.12%。

中国邮政基金的股份和债务的下降也影响了公司的业绩。在去年营业收入下降21.76%的情况下，公司的业绩继续下滑。今年第二季度，该公司的公募基金业务亏损10.91亿元，在内地公开发行的基金中排名第一。