14年估值1200亿美元 腾讯金融走到监管的十字路口

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1月初，香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)的虚拟银行牌照向腾讯、蚂蚁金服、中安在线和渣打银行(Standard Chartered Hong Kong)等8家公司发出了通函。在业内人士看来，腾讯出现在榜单上并不奇怪。这个互联网巨头，拥有完整的金融许可证，并且一直采取谨慎跟踪发展的策略，随时都有可能发起攻击。

腾讯的金融业务主要安装在腾讯的fit线(腾讯的基础支付平台和金融应用线)，包括银行、保险、经纪等牌照。去年9月，腾讯飞腾首次向外界展示了腾讯金融科技的整体形象。2015年，飞腾正式成立，在此之前，财付通的所有相关业务部门都被并入飞腾，这也标志着移动支付和互联网相关业务成为腾讯集团的战略发展方向。

腾讯一直在蚕食高端奖金。然而，在授权B-terminal已成为大势所趋的背景下，腾讯金融虽然没有拆分独立板块，但已经开始“焦虑”。毕竟，占据腾讯收入大头的游戏业务正受到前所未有的冲击，收入第二的金融业务应该得到及时支持。

根据第三季度报告，腾讯总收入达到806亿元，其中以支付相关服务和云服务为主的“其他收入”为203亿元，占25%以上。金融业务已经悄然成长为支撑腾讯的第二棵大树，潜力巨大。

至于腾讯为何拒绝为金融业“正名”，业内猜测是为了避免受到外界太多关注，从而带来更大的监管压力。但是应该发生的总会发生。2019年，腾讯金融已经走到了全面监管的十字路口。如何遵守监管规定，如何应对监管，是腾讯金融面临的下一个挑战，也是下一步行动的重点。

14年的历史

回顾腾讯金融技术的成长历史，这实际上是一段低调的隐形历史。2005年，腾讯金融科技的前身财付通正式成立，并于2011年获得中央银行发放的第一批第三方支付许可证，这是腾讯与金融监管部门的第一次密切接触。如今，腾讯已经习惯了金融监管，通过反复的交流，已经成长为中国拥有最全面金融牌照的互联网巨头。

从许可证的完备性来看，腾讯在支付许可证后，先后获得小额贷款、银行、保险、保险代理、基金销售、信用调查(试点)和私募等许可证，并投资于CICC和合泰人寿等特许金融机构。在获得牌照方面，腾讯不仅拥有国内金融机构的牌照，还广泛分布在海外。在保险领域，腾讯投资了香港的英杰华人寿保险；在基金领域，腾讯和高淳资本在香港获得了公开发行许可；在银行领域，腾讯与中银香港在香港申请了虚拟银行牌照。

在获得了几乎所有的许可后，腾讯金融科技改变了以往低调和克制的风格，开始向外界展示更多的优势。2018年9月，腾讯金融品牌首次实现独立，其产品线(腾讯基础支付平台和金融应用产品线)成为腾讯金融科技的整体形象。

2018年11月，微信版的余额宝——换通开始公开测试。用户打开兑换通票后，微信钱包中的资金可以直接用于微信支付的所有场景消费，也可以帮助用户自动获得财务利益；同月，微信支付点在部分地区上线，用户可以在网上报名，打开某个品牌在网上共享的收费宝箱，享受免押金服务。

腾讯金融科技的业务数据也很抢眼。截至2018年9月底，微信支付用户达到8亿，日均交易量同比增长50%以上。其中，日均商业支付交易额同比增长200%；截至目前，腾讯李彩通拥有超过1.5亿用户和超过5000亿资金。截至2018年9月，腾讯的小额保险应用程序每月有近2000万用户，连续六个月在保险应用程序中排名第一。

腾讯财经一直看好资本市场。2018年，光大证券(601788，诊断股)给腾讯的金融和云业务估值为7200亿元，天丰证券(601162，诊断股)认为腾讯的金融技术业务估值可达1200亿至1440亿美元，接近蚂蚁金服去年融资时的1500亿美元估值

有趣的是，在腾讯游戏受到全面监管、收入压力越来越大的情况下，腾讯不愿将其金融业务分开。即使这项业务在空.发展最广泛

早在2017年两会上，腾讯董事局主席马就曾表示:“腾讯的互联网金融业务不会被打包成一个所谓的‘金融集团’，我们不需要为了分拆而分拆。”此前，马将腾讯的业务概括为两个半业务，其中一半是金融业务。

监管现实被迫直接面对

2019年，起步缓慢的腾讯金融感受到了金融监管的压力。

1月16日，腾讯财经科技发表了一篇文章，题目是“1000天1000夜断网前后，财付通做了什么？”一份引人注目的声明称，财付通已经完全意识到，100%的支付请求都是按照网络连接和银联清算机构的要求处理的。值得注意的是，文章还透露了一件事——财付通完成了账户100%准备金的集中存放。

截至2018年上半年，财付通已存入超过4000亿元的储备资金，即使以3%的最低年化回报率计算，其每年的利息也超过120亿元。尽管这一收入被广泛用于用户补贴，但它被视为一种“监管套利”，因为它违背了支付行业“转移”更多资金的初衷。未来，这部分监管套利将被消除，腾讯将损失大量收入。但腾讯财经科技通过文章清晰准确地表达了其拥护监管、支持监管的态度。

事实上，腾讯金融科技已经走到了全面监管的十字路口，这是腾讯自身不得不直接面对的现实。金融是一个强有力的监管领域，除了最初几年支付机构迅猛发展的时期。

据知情人士透露，腾讯一直拒绝透露金融业务部门的名称，只是为了避免受到外界的过多关注，从而带来更大的监管压力。腾讯的方法真的很有效。蚂蚁金服和苏宁集团拥有最全面的牌照，业务规模与蚂蚁金服几乎相当，去年被列为首批五家财务控制试点企业，而腾讯尚未上市。一些与监管机构关系密切的人士告诉记者，“从长远来看，新的金融模式应尽快逐步纳入。”监管当局的态度给了腾讯一些处于十字路口的缓冲期，也让它学会了在发展金融业务时更加谨慎。

2018年1月29日，腾讯信用支行上线，并宣布在不到24小时内下线。据知情人士透露，监管意愿落后，“信用”的概念不合适。

时隔一年，腾讯完全不提“信用”，改头换面，增加了“微信支付分数”，并从评价维度中去除了“社交”和“金融”。腾讯相关人士也向记者强调，微信支付仅用于生活场景，与信用和信用调查无关。但是，记者在实践经验中发现，如果微信支付分数超过550分，99元租赁收费宝押金可以免除。作为押金的交换，它是微信支付分数背后的用户信用。

在整体监管环境下，腾讯对金融业务的选择可以从马之前的声明中看出。

2017年，马在两会媒体沟通会上表示，互联网金融的核心问题是稳定与稳定。"金融是活得长的人，而不是跑得快的人."在一年前的两会上，马花藤说，“我们的风格一直是‘完成并做好’。在我们的财务报告中，财务收入没有列在一个部分中，而是属于“其他”部分中的一个，因此您看不到它。”

去年11月，中国央行、中国保监会和中国证监会联合发布了《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》，将互联网公司纳入“系统重要性金融机构”范围。分析师指出，未来，在现有五家模拟试点公司的基础上，更多的公司将被纳入监管视野。正如中国人民银行研究局局长徐中所说，对大型科技公司金融业务的监管应该实时参与，以避免相关风险从无足轻重，演变为大到不容忽视，甚至大到不能倒。

年末，央行发布的《金融稳定报告》提到了自身的监管逻辑:“一些非金融企业通过设立、并购、参股等方式投资和控制了多种类型的金融机构，形成了一个具有金融控股公司特征的集团。其中，一些金融控股集团发展野蛮、规模大、业务复杂、关联风险高，但缺乏监管可能威胁经济和社会稳定。”

也就是说，腾讯金融将受到监管。

事实上，一系列事件让腾讯金融感受到了监管的压力。自去年以来，微信支付多次受到央行处罚；腾讯信用宣布，在国内公开测试后，它很快被监管停止下线；微信支付被切断并直接连接，储备资金被集中存放，导致成本上升，不得不收取信用卡还款；微信支付点悄然开始灰度测试。

潜艇浮出水面后，等待它的下一个紧迫任务是服从。(来源:界面新闻)