“最强FOF”年内收益率超20％ ETF是最优配置吗？

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对于公募基金来说，今年迎来了一个良好的开端。股市的复苏和etf(交易开放式指数基金)的强劲上涨等有利因素，为fof的反弹提供了充足的机会。

风能数据显示，绝大多数fof已经摆脱了去年业绩下滑的阴影，年均回报率为4.27%。其中，前海开元豫园(fof)领涨，收益率为23.43%。

《国际金融新闻》的记者注意到，去年第四季度，许多外汇基金配置或增持了交易所交易基金。那么，未来fof的最佳资产配置是etf吗？如何正确配置ETF？fof将给市场带来哪些创新？

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性能:fof净值几乎等于1.2元

第一批fof成立之初，刷新规模、户数等诸多记录引起了业界的广泛关注，但这类创新产品的成长道路却是曲折的。在成立之初就让市场大放异彩之后，它的表现就大不相同了。2018年，第一个fof的平均损失超过5%。其中，海富通聚友精选损失超过20%。

幸运的是，今年春天还不算太晚。自2月初以来，春季股市已经扫除了fof业绩下滑的阴霾。与此同时，fof的相继成立也取得了良好的效果。

风数据显示，截至3月8日(fof业绩披露延迟)，36家fof(股票单独计算)的年回报率均为正，平均回报率超过4%。其中，前海开元豫园(fof)以23.43%的年收益率领涨同类指数，同期表现优于上证综指；去年首次出现类似业绩下滑的海富通巨友精选今年终于扭亏为盈，以15.02%的年收益率位居第二；兴泉安泰平衡养老金(fof)和尚投摩根尚瑞(FOF)等六家fof的年回报率超过5%。

值得注意的是，15只老牌养老基金(全部为fof)克服了市场波动的不利因素，实现了3.09%的平均收益率，最高收益率为8.34%。

基金净值降至1元后，逐渐收复失地，基金净值90%以上达到1元以上，海富通巨友精选基金净值接近1.2元，兴泉安泰平衡养老金(fof)和中欧前瞻养老金2035的净值有望超过1.1元。

记者发现，今年回报率最高的两只基金主要是股票型基金和混合型基金。尽管去年市场低迷，基金净值相应受挫，但它们成为今年市场反弹最快的FOF。

海富通巨友精选(fof)的基金经理江平在去年第四季度的报告中表示，他在去年第四季度减少了医药类股票基金的配置，转而配置了消费类基金。

根据公开信息，海富通聚友精选成立于2018年5月16日。去年第四季度，主要增持国泰CSI全指数证券etf、华安黄金etf和南方CSI 500etf，占基金净值的41.94%。截至3月11日，这三家交易所交易基金的年回报率分别为47.79%、-0.49%和30.84%。

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Etf:最佳合作伙伴

2018年第四季度报告显示，大多数外汇基金增加了对交易所交易基金的持有。事实上，2016年9月，在中国证监会发布《公开发行证券投资基金操作指引第2号——基金内部基金指引》后，许多公开基金公司将目光转向了低成本、高透明度、交易便捷的交易所交易基金。

与那些拥有自己产品或固定收益产品的基金相比，选择投资于交易所交易基金的基金有哪些优势，以及如何更好地管理FOF投资组合？

中融基金战略投资部总监、中融定量选择基金经理哈图在接受《国际金融新闻》记者采访时表示:“基金经理将参照定量模型来描述股票市场的长期机会和风险，调整基金的投资策略。去年，从经济周期、股票和债券的相对价值以及政策流动性环境来看，股票资产的风险最大。因此，从回撤控制的角度来看，在开盘期间，股票品种选择了场内交易基金而不是场外交易基金。方便。”

选择etf是赢得业绩的关键，但它更多地反映了基金公司和基金经理对市场的思考和判断。

Hatu表示，fof投资组合管理应该首先定义投资目标。对于30%-40%股权投资的fof产品，从长期来看，获得稳定的投资回报非常重要，特别是对于产品回撤的控制，这需要更好地应对市场变化和前瞻性判断。

苏欣认为，fof对ETF的需求取决于资产配置的结果。如果资产配置仅涵盖资产类别层面，fof基金经理只需从大型蓝筹股、中小板、创业板、债券、黄金和货币等ETF中进行选择。如果主要资产配置涵盖了行业和战略配置的层面，除了上述的交易所交易基金，你还可以关注不同行业主题和战略的交易所交易基金。

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配置:如何优先选择交易所交易基金？

作为一个多资产、多战略的产品，fof的核心是资产配置。然而，目前市场上存在着交易所交易基金分化的现象。基础广泛的交易所交易基金几乎被总部企业垄断，其他交易所交易基金也可能存在流动性等风险。

那么，fof如何在正确的时间调查和分配ETF，fof对不同类型的ETF是否有不同的需求，是否需要对ETF的流动性和其他风险问题保持警惕？

苏欣认为，ETF是工具性产品，选择ETF的关键在于考察ETF的流动性、跟踪误差和利率，这些都不需要考察。至于ETF的时机，主要取决于资产配置的结果。擅长交易的基金经理可以在盘中交易，而不擅长交易的基金经理可以定期交易。

至于如何考察etf的流动性，苏欣表示，除了考察其规模之外，最直观的表现就是它在二级市场的活跃程度。此外，这取决于etf在每个相对较短的时间间隔内是否有活跃的交易。

在选择etf配置时，Hatu和他的团队更加关注跟踪目标的稀缺性、投资价值、etf规模和流动性以及基金公司的综合实力。

哈图说，工具产品的选择和评价与活跃产品有很大不同。对于ETF的流动性要求，更多考虑的是配置目的，机构可以通过股票互换和一级市场赎回参与ETF投资，更多考虑自身的阶段性需求。

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未来:资产配置可以多元化吗

由于去年整体表现不佳，部分投资者放弃了fof，第一批fof规模一次又一次缩水，从166亿元的首次公开发行规模缩水至60亿元。

苏昕表示，fof的风险收益特征不能简单地与股票基金、债券基金等普通基金类型相比较，而应该在fof的分类上进行比较。一般来说，混合fof的预期收益和风险水平高于债券fof和货币fof，但低于股票fof。

趁热打铁需要很难。尽管fof的业绩开始回升，但规模缩小或规模小的问题仍亟待解决。风能数据显示，截至去年第四季度，fof的最大规模仅为15亿元。那么，如何正确引导投资管理向资产配置的转变，吸引更多的投资者参与投资呢？

苏欣认为，目前普通基金主要投资于股票和债券，而fof也可以投资于美股、港股、黄金和石油等资产。未来，fof的发展还将促进中国各类标的基金的丰富和发展，如推出更多的绝对收益产品、白银和reits等商品基金。

哈图说，风险控制需要许多工具，不仅通过调整资产之间的分配，还通过使用更丰富和不太相关的资产或策略和衍生工具。但是，在目前的fof投资中，这些工具和策略的使用可能比较困难，主要是因为子基金很难有丰富的投资策略，而母基金的衍生品的使用不包括在基金合同中。它将更容易用于fof的管理。

中国量化投资协会主席丁鹏在接受《国际金融新闻》采访时表示，从国际角度看，etf仍是fof的主要资产配置工具，但也可以参考cta等交易策略和其他金融衍生品。