隔夜资金价格跌至罕见水平 黄金受各方热捧

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鉴于这种低利率环境以及市场流动性改善和经济低迷，黄金正成为市场各方最喜爱的投资目标。工业证券的全球首席策略师张益东说，经济很有可能会不景气，钱很有可能会被释放出来。基于黄金的货币属性，黄金价格有望挑战历史高点，达到不可预测的高度。

随着央行上周末“双降”优惠政策的出台，4月7日市场流动性更加充裕，资本价格创下新低。隔夜资本价格达到了罕见的0.6%，三个月期银行间存款证的报价仅为1.43%。

货币市场已经淹没金山，资本价格正走向历史低点。这也使得货币基金面临收益率的进一步下降。货币基金将银行间存款证视为最重要的资产配置方向之一。目前，余额宝等“宝贝”基金的收益率一般低于2%，而银行理财产品的收益率一般低于4%。

鉴于这种低利率环境以及市场流动性改善和经济低迷，黄金正成为市场各方最喜爱的投资目标。工业证券(601377)的全球首席策略师张益东说，经济很有可能会陷入困境，资金很可能会在未来被释放。基于黄金的货币属性，黄金价格有望挑战历史高点，达到不可预测的高度。

“婴儿”基金的收益率跌至2%以下

作为央行精心挑选的流动性指标，dr001和dr007是由利率债券质押的银行间存款机构的1日和7日回购利率。Dr001和dr007是观察资金紧张程度的重要风向标。

昨日，dr001的报价低至0.6%。从最近的趋势来看，1月17日之后，dr001继续下降，从最高的3%下降到目前的最低0.6%。与此同时，dr007的重心不断下移。

在银行间贷款市场，资本价格也大幅下跌，隔夜最低0.8%。除一年期产品外，收入为2.07%，其余低于2%。市场高度关注的3个月期shibor已降至1.73%，为2009年8月11日以来的最低水平。与此同时，在基于3个月期shibor的1年期人民币利率掉期交易中，3个月期shibor已降至1.6%，创历史新低。

昨日，三个月期银行间存款证(aaa+)的报价为1.4368%。这也表明银行通过发行同业存单融资的利率进一步降低，明显低于银行间拆借成本。货币基金组织视银行同业存款证为最重要的资产分配方向之一。银行间存款证利率整体下调，也推动货币基金收入进一步下降。

根据Flush (300033，诊断)的统计，整个市场上有746只货币基金，355只年化收益率在7日低于2%；7日，只有21只动物的年回报率超过3%。截至4月6日，田弘玉宝货币基金7月7日的年化收益率为1.978%，自2013年5月29日成立以来首次跌破2%。不仅货币资金，而且银行财务管理的收入也发生了急剧的变化。收入4%的产品非常罕见，即使有，也很难抓住。数据显示，银行封闭式人民币产品的平均收益率为3.96%。

黄金已经成为热门投资目标

流动性改善趋势会持续吗？江海证券首席经济学家曲青认为，目前利率水平的估值属于危机模式下的估值，在正常情况下不能用以前的估值因素来考虑，趋势比估值更重要。短期内，利率将长期保持在低位，所以我们应该接受和适应当前的低利率环境，不要畏高。

在这种低利率环境下，随着市场流动性的提高和经济的低迷，市场也给出了资产配置的答案，黄金正成为市场各方最喜爱的投资目标。

工业证券全球首席策略师张益东认为，面对“流动性改善和经济低迷”的前景，黄金的性价比更高。展望未来，很有可能经济会陷入困境，资金会被释放。基于黄金的货币属性，黄金价格有望挑战历史高点，达到不可预测的高度。除非这种流行病导致全球大萧条，否则金价难以承受。在流动性危机反弹后，黄金被称为“深度买入”，并有望重返牛市。

张益东表示，流动性危机拯救了美国透支的美联储信用，增加了美元的不确定性，而黄金有望进一步发挥其货币属性和对冲功能。2008年金融危机重现后，早期对冲带来的美元强势终结，全球央行连续10年买入黄金，美元在全球外汇储备中的比重下降。2020年，美联储应对短期危机的“无上限印钞”在中期肯定会影响美元信贷，黄金的货币属性也将得到提升。

此外，张益东还强调，在未来几年，他应该警惕大国博弈和地缘政治风险。首先，百年一遇的流行性股市崩盘打破了量化宽松的神话，而“量化宽松+债务扩张+负利率”的庞氏骗局不会奏效。当欧美的债务风险开始清算时，居民和企业的资产负债表将面临收缩。第二，在当前民粹主义思潮的形势下，邻国大国的博弈风险正在增加。第三，经济衰退下的低油价增加了地缘政治风险。目前，黄金与石油的比率已达到历史最高水平，表明未来地缘政治风险风暴正在加剧，黄金的避险功能将继续存在。