乐普医疗一季度净利预计最高降43% 定增31.8亿欲缓解高负债压力

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3月31日，乐普(北京)医疗器械有限公司(以下简称“乐普医疗(300003)”发布了2019年度报告。期间，公司实现收入77.96亿元，同比增长22.64%；上市公司股东应占净利润17.25亿元，同比增长41.57%。

然而，就在同一天，该公司还公布了2020年第一季度业绩报告。受疫情影响，公司利润在此期间有所下降，预计将达到3.3亿元至4.2亿元，而去年同期为5.8亿元，降幅最大，为40%。受此消息影响，乐普医疗今天开业后立即下跌。截至3月31日收盘，公司收盘价为36.22元/股，下跌8.23%。

第一季度的表现有所下降

关于第一季度业绩下滑，乐普医疗表示，由于新冠肺炎肺炎的影响，医院门诊和植入式设备、药物和医疗服务的手术数量减少，导致企业期间上市公司股东应占净利润同比下降28%至43%，预计在3.3亿元至4.2亿元之间。但是，公司认为，随着我国疫情的不断好转，以及在国外疫情蔓延下相关设备品种需求的不断上升，公司未来的业绩有望继续上升。

此前，乐普医疗于3月27日宣布，其全资子公司自主研发的新型冠状病毒(sars-cov-2)抗体检测试剂盒(胶体金免疫层析)已获得美国食品药品监督管理局(fda)eua紧急使用授权准入，并获得在美国市场销售的资格；另一家控股子公司的手持式红外测温仪已获得欧盟ce认证并获得欧盟市场准入资格，这将有助于提高企业的销售业绩。

2019年，业绩稳步增长

根据乐普医疗2019年的年度报告，医疗器械部门是业务的最大部分，其自产器械产品包括支架系统、封堵器、起搏器、体外诊断产品、手术器械等。同期，该行业收入36.23亿元，占总收入的46.47%，同比增长24.6%。其中，支架系统实现营业收入17.91亿元，同比增长26.71%。

上海一家制药行业的投资者告诉《国际金融新闻》的记者，“在国际上，血管支架主要集中在雅培、波士顿科技和美敦力。在目前的市场上，雅培的新一代全吸收生物血管支架得到了很好的推广，而其他的主要是药物洗脱支架。在中国，国产药物洗脱支架已占总使用量的80%以上。乐普医疗是药物洗脱支架市场的领先公司之一，拥有较高的市场份额。因此，企业是心血管领域的领导者。近年来，血管支架的总需求一直很大，进口替代不断深化，相关企业取得了良好的效果。”另一方面，虽然行业内有春风，但近年来，关于高值医用耗材的国家治理的文件却频频出现。天丰证券(601162，诊断部)在此前的研究报告中指出，乐普医疗也存在高值耗材降价的风险。

除设备部门外，乐普医疗制剂的收入为31.88亿元，占总收入的40.89%，同比增长20.36%。其中，氯吡格雷和阿托伐他汀的收入分别为11.3亿元和12.46亿元，同比分别下降4.4%和上升40.8%。2019年，这两种产品在集中开采中中标。据业内人士称，由于逢低买入的影响，很难预测这两种产品的未来增长，但它们可以为企业提供稳定的现金流保证。

值得注意的是，2019年第四季度，企业实现营业收入19.16亿元，同比增长8.13%，但归属于上市公司股东的非净利润损失为8810.92万元。中泰证券认为，企业收入增速放缓主要是由于扩募收购后逐渐供给带来的价格下降，而利润方面主要是由于商誉减值的影响。

3月31日，乐普医疗宣布，在企业对2019年出现减值迹象的资产和所有投资形成的商誉进行全面清查和减值测试后，各项资产减值准备总计3.8亿元。经立信会计师事务所(特殊普通合伙)审计，2019年利润总额较减值准备减少3.8亿元。

固定增加31亿元以缓解压力

在发布季度和年度报告的同时，企业还发布了总额增加31.8亿元的计划。企业认为，固定收益计划的出台将有助于进一步降低资产负债率，另一方面，它将为R&D创新设备的海外注册提供充足的资金支持，加快国际化步伐。

此前，乐普医疗还在2016年发布了一项固定收益计划，以筹集12.8亿元补充营运资金。

据不完全统计，乐普医疗自2009年上市以来，已在30多宗并购中花费了60多亿元。2013年之前，该公司专注于开发设备。2013年，乐普医疗从心脏病治疗领域转向心血管治疗领域，其业务在医疗器械和设备的基础上增加了药物领域。2014年，乐普医疗决定收购大量与心血管疾病相关的新品种。

一路“买进来买进来”给乐普医疗带来了快速的业绩增长。2014年至2018年，经营收入分别为16.69亿元、27.69亿元、34.68亿元、45.38亿元和63.56亿元，归属于母公司股东的净利润分别为4.23亿元、5.21亿元、6.79亿元、8.99亿元和12.19亿元。

然而，随着业绩的高速增长，企业的现金流并不乐观。乐普医疗的净经营现金流长期低于净利润，净投资现金流长期为负，这是由融资活动和经营活动的现金流支持的。同时，由于广泛的并购，企业负债高，商誉高。

其中，乐普医疗2014年至2019年负债总额分别为5.37亿元、23.91亿元、34.87亿元、57.63亿元、85.25亿元和79.21亿元，增长较快。更令人担忧的是，乐普医疗上市后资产负债率大幅上升，近三年分别达到45.06%、56.41%和49.74%。

在商誉方面，公司目前的商誉为27.19亿元，占净资产总额的36%。在此之前，乐普医疗已经发生了损害事件。2017年，由于荷兰子公司comed b.v .的战略协同效应未能达到预期，公司商誉被充分贬值，损失1858.52万元。2018年，明胜达、北京雍正等三家公司累计计提长期股权投资减值和商誉减值损失1.28亿元，占当期利润总额的8.6%。

关于高值耗材降价、集中采购对制剂行业的影响、高负债、高商誉等问题，《国际金融新闻》记者多次致电乐普医疗，但均未接通。截至发稿时，他们尚未收到采访回复。