2020全球资产“钱景”展望：油市不确定性犹存 美元大概率走弱

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在过去的2019年，投资者经历了许多不确定因素对市场的影响，如全球经济同步放缓、央行重返宽松政策以及不断变化的对外贸易形势。心情还不平静，时间已经进入新年。如何重新配置资产再次被提上日程。2020年，原油、黄金、美元和股票的钱景值有什么不同？

石油市场的不确定性仍然存在

过去一年，原油市场走出了先升后降的趋势，最终以多头占据明显优势而告终。截至2019年底，纽约商品交易所轻质原油期货价格较2018年底上涨30%以上，伦敦布伦特原油期货主合约价格较2018年底上涨20%以上。

对于2020年石油市场的表现，基于原油供需水平存在诸多不确定因素的预期，许多机构认为油价可能会出现较低波动。

在供应方面，尽管欧佩克和非欧佩克主要产油国最近就深化减产达成协议，同意在2020年第一季度将原油减产配额从每天120万桶增加到每天170万桶，但它们没有提出延长减产时间，最初的减产协议将于2020年3月底到期。

“由于‘欧佩克+’可能在2020年底逐渐停止减产，我们对布伦特原油价格在2020年底的表现更加悲观。”花旗银行(中国)有限公司个人银行理财部投资策略部主管吴静静表示，就2020年年中而言，油价是否会下跌取决于全球宏观经济趋势、地缘政治等因素。

渣打银行认为，欧佩克在全球石油市场的份额继续下降，其减产能力在一定程度上受到限制。尽管预计2020年石油需求将适度反弹，但不太可能出现显著复苏。总体而言，该机构认为，与2019年相比，原油市场的供需形势没有太大变化，油价将在每桶50美元至60美元的总体区间内波动。

中国石化近期发布的《2020年中国能源化工行业发展报告》(600028)认为，2020年国际石油市场整体仍处于顺差周期，受地缘政治和英国退出欧盟的影响，油价仍存在意外波动的风险。据估计，2020年布伦特原油平均价格将在每桶58美元至68美元之间。

各机构对金价趋势一致乐观

2019年，来自宏观经济和金融市场的不确定因素不断引发市场风险规避，在此背景下，金价持续上涨，年底时稳定在每盎司1500美元以上。截至2019年12月31日，纽约黄金期货价格上涨18.6%，伦敦黄金现货价格上涨18.3%。

进入2020年，黄金赢得了许多外资机构的青睐。

高盛是坚信黄金表现的机构之一，它预测黄金价格在未来12个月将升至每盎司1600美元。该研究所贵金属分析师米哈伊尔·斯普鲁吉斯(Mikhail sprogis)认为，美国即将举行大选以及贸易形势的变化等不确定性是支撑黄金市场走强的因素。

“宏观经济环境仍然充满高度不确定性。从中期来看，我们对金价持乐观态度。预计未来12至18个月，金价将在每盎司1425美元至1675美元之间波动。”吴静静表示，新兴市场国家的央行大幅增加了黄金储备，这在一定程度上抵消了亚洲珠宝需求疲软的影响，并在一定程度上支撑了金价。

金融服务机构瑞士信贷(Credit Suisse)也认为，只要全球债券收益率保持在低位，甚至是负值，经济不确定性持续存在，黄金和其他贵金属可能会继续受到支撑。

美元极有可能贬值，这将有利于新兴市场资产

与其他资产相比，美元指数在2019年表现平平，全年累计仅增长0.45%。空.各机构也一致认为2020年的趋势

华尔街分析师普遍预计，2020年美元指数将下跌几个百分点。投资公司btig的首席股票和衍生品策略师朱利安·伊曼纽尔(Julian emanuel)预计，2020年美元将下跌约3%至5%。牛津经济研究所的调查数据还显示，分析师预计美元将在2020年底贬值5%。

“全球贸易形势正在好转，英国‘英国退出欧盟’的不确定性已经消退，这导致美元指数自去年12月初以来下跌，反映出市场风险偏好正在悄然升温。”cmc markets的市场分析师玛格丽特杨(Margaret yang)表示，美元指数与新兴市场的表现存在长期的负相关关系。当美元走弱时，国际资金往往会流入新兴市场，寻求价值和利益。

渣打银行也看空2020年的美元指数。就货币市场而言，该机构预测，欧元和英镑等发达市场货币将是美元走软的最大受益者。此外，新兴市场资产也将因美元走软而受益匪浅。

风险资产的表现值得期待

2019年，全球风险资产在许多不确定因素中保持良好趋势，提振了投资者信心，许多机构对今年的表现仍持乐观态度。

瑞士信贷认为，尽管投资者可能在2020年面临意想不到的紧急情况和市场波动，但全球经济和风险资产预计将表现出灵活性。该机构预测，2020年全球经济增长率将为2.5%，表明经济衰退的可能性很低。当经济增长放缓时，该机构预计股市将贡献一位数的回报率。

“我们相信，面对这些全球性挑战，全球经济和市场将显示出韧性。目前，我们预计中国股市在2020年的表现将超过全球新兴市场综合指数。”瑞士信贷亚太区首席投资官约翰·伍兹说。

京顺亚太(不含日本)全球市场策略师赵也认为，在发达市场央行将继续实施宽松货币政策、新兴市场将下调利率的预期下，他预计2020年风险资产的表现将继续改善。