银行理财抢滩FOF市场 遴选子基金标准渐清晰

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在新资产管理条例的过渡期内，传统货币基金和债券理财收入的含金量逐渐消退，银行理财子公司纷纷瞄准fof理财产品在基金中的配置优势。《上海证券报》从几家股份制银行了解到，目前银行的资产管理部门从托管基金中选择产品进行资产配置，并逐步形成子基金的选择标准。

据不完全统计，有14种理财产品采用fof投资模式，工行理财和招商银行理财率先试水。

民生银行投资部人士(600016)表示，fof模式可以选择基金产品，合理配置资产，分散资本风险，节约投资能量，有效弥补我行理财子公司投资不足，为a股带来可观的增量资金。

数据显示，自2018年2月23日(fof指数编制基准日)起，截至2019年12月31日，fof基金指数实现了9.59%的正回报，而同期上证综指下跌了6.68%。截至2月19日，fof基金管理规模约为400亿。

中国证券(601066)银行首席分析师杨蓉表示，fof为财富管理子公司分配股权资产提供了一种替代方式。通过投资股票基金，他们可以分享股票带来的更高回报，并节省股票投资研究和风险控制的成本。

在中国财富管理网公布的理财子公司股权投资业务中，工行理财的“李新德”量化策略为861天，“全信股权”系列混合产品采用类似的fof投资模式。招商银行的“赵卓”股票型理财产品也采用fof投资模式。其特点是中长期稳定的股权产品。

“fof理财产品比部分股票基金更稳定、更稳定。”民生银行资产管理部的一位人士表示:“最近，我们调动了资产管理部的成员，组建了fof理财产品管理团队，并在银行理财系统上推出了fof产品。”

一位私募股权基金经理表示，利用fof配置资产是银行理财子公司在发展初期管理财富的重要方式。“公募基金产品高度规范、安全透明，投资体系和运作体系非常成熟，是一种低成本的投资工具；从银行理财子公司的角度来看，对浮动收益资产的投资体系、运作模式、波动特征和用户行为也有一个了解和熟悉的过程。”他认为，该行的财务管理子公司应借鉴早期公开发行的经验。

目前，市场上的fof基金大多是养老基金。一家国有银行上海分行资产管理部的一位人士表示，该行在老年人理财产品中也采用fof模式，重点关注中长期稳定的正回报。

fof产品的主要考虑是母基金和子基金都需要收取管理费。民生银行资产管理部的人表示，为了节省成本，民生银行将从托管资金的白名单中选择一个组合。“股票银行基金的代理销售率为3/10，000至5/10，000，fof基金将由合格的代理销售基金重组而来。管理费和手续费也有相应的折扣，fof产品管理费率基本上可以等同于公开发行。”

长期从事fof投资业务的基金豆分析师李认为，银行理财子公司在发行fof产品时，需要从收益、风险和成本的角度选择基金产品。他总结了银行理财产品的筛选标准:“从收益角度来看，我们将对历史业绩悠久、投资效果突出、投资方法和体系成熟稳定、投资行为和投资理念高度匹配的基金进行估值；从风险角度看，我们将重视品牌认知度强的大型机构和历史业绩稳定、头寸风险敞口分散的基金；从成本的角度来看，我们将关注利率较低、规模较大的基金。”