全球5万亿美元“猛药”下哪里？对话两大经济学家：先让中小企业活下去

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核心要点:

政策的及时出台极大地安抚了投资者的恐慌情绪，避免了2008年危机期间大型金融机构倒闭的类似现象，金融市场不再陷入无序或恐慌性抛售；

就像给危重病人配备呼吸机一样，此次g20特别峰会启动的5万亿美元经济计划旨在提高流动性，让企业，尤其是中小企业得以生存。

只有企业生存下来，刺激消费等后续政策才是有效的空，这将为企业业务恢复后的经济运行带来真正的活力。

3月27日，中共中央政治局召开会议。鉴于当前新冠肺炎防控肺炎疫情和经济运行的形势，会议决定适当提高财政赤字比例，发行专项债券，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下调，保持合理充裕的流动性。

同一天，新冠肺炎感染肺炎的人数在全世界超过50万。在疫情的影响下，各国的宏观经济刺激计划和财政货币政策备受关注。

3月26日晚，20国集团领导人新冠肺炎肺炎特别峰会成功举行。会后发表的声明指出，20国集团将启动一项总价值为5万亿美元的经济计划，以抵消当前疫情对社会、经济和金融的影响。

这5万亿美元来自哪里？它将对全球经济和资本市场产生什么影响？全球经济如何避免衰退的风险？针对上述问题，国家商报记者采访了中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚和京东数码科技首席经济学家沈建光。

资本投资提高了中小企业的流动性

Nbd:周四晚上20国集团特别峰会的公报显示，它正在向全球经济注入超过5万亿美元。我们注意到，在2009年金融危机期间，20国集团向世界注入了1.1万亿美元。与2009年相比，此次疫情对全球经济的影响有什么不同？

沈建光:应对疫情和2008-2009年金融危机的最大区别在于，各国对疫情的影响反应迅速。

例如，在当时的美国，在雷曼兄弟等一系列金融机构崩溃后，美联储做出了回应。这一次，大约在疫情爆发后两周，美国启动了一项两万亿美元的刺激计划。

美联储(Federal Reserve)在2008年应对金融危机的过程中吸取了犹豫不决的教训，政策及时出台，极大地缓解了投资者的恐慌情绪，有助于避免流动性危机。美联储拯救市场的努力基本上可以确保大型金融机构不会再次失败，金融市场不会陷入无序或恐慌性抛售。

Nbd:这5万亿美元的资金将用于哪些关键领域？它会产生什么样的效果？

赵全厚:我认为主要是投资在疫情严重的地区，比如服务业；也有涉及产业转型升级的领域，如工业互联网。

在当前的大规模刺激计划中，资本投资对提高流动性有很大作用。在疫情期间，许多中小企业停滞不前，但仍产生固定费用，它们还面临租金和员工工资等财务压力。首先，通过提高流动性，企业可以生存，然后通过刺激消费和其他政策，企业的业务可以恢复——这是当前刺激计划的目的。

沈建光:目前，各国的反应非常果断，主要经济体一半以上的资金已经投入。

为了缓解新冠肺炎肺炎疫情的经济影响，美国将实施2万亿美元的财政刺激计划，相当于美国现有经济的10%左右；仅欧元区的德国就有约8000亿美元的刺激计划；中国的财政和货币政策加起来也超过了3000亿美元。

当心从新兴市场逃离的避险资本

Nbd:在这个强有力的刺激计划实施后，全球资本的流动趋势会是什么？27日，加拿大银行紧急降息，并将隔夜利率降至0.25%。最近，美国实施了无限制的量化宽松政策。你认为货币policy/きだよ是多少？这会导致债务风险吗？

赵全厚:现阶段债务风险不大。事实上，在低利率的情况下，在流动性释放后，资金的价格更便宜，也更容易获得资金，从而债务偿还的整体成本也降低了。

更大的担忧是投资。在当前的疫情下，市场主体的投资预期相对受到抑制，这就要求政府的公共投资首先引导他们，从而提升社会投资预期。目前，稳定投资的措施主要是通过政府的财税政策来保证和拉动资金。

现在，这种流行病主要在经济条件好的国家传播。发达经济体通常能够更好地应对疫情危机，但许多新兴和低收入国家正面临重大挑战。新兴市场的资本将选择规避风险，流向发达国家，导致资本外逃增加。应尽可能控制疫情，以稳定全球资本流动。

沈建光:在刺激计划实施后，我认为空仍有财政和货币政策。例如，中国的利率高于0，而德国仍有财政空空间。事实上，该政策出台后的效果相当明显。例如，全球资产价格最近稳定下来，美国股市实现了两位数的反弹。

Nbd:市场上有意见认为全球经济衰退是由流行病的影响造成的。你如何看待全球经济的未来趋势？

赵全厚:可以肯定的是，这是二战以来全世界面临的一场全面危机。2008年，发生在美国部分地区的次贷危机(房地产)蔓延到了整个美国经济和整个世界。如今，海外疫情仍在上升，其对全球经济的影响仍难以判断。

然而，我们应该相信人类在应对疾病和自然灾害时可以发挥的主观能动性。至于经济反弹的时间，仍然很难预测。

沈建光:疫情的影响使人们无法移动，这对经济有很大影响。但是很难想象这种流行病会持续很长时间，比如一年以上。在20国集团的协调应对下，引入如此大规模的刺激措施不会导致像2008年那样的长期经济衰退。

同时，我国在疫情早期处理方面积累了丰富的经验，即采取有效隔离、扩大检测等措施，表明疫情在一个季度内基本可以控制。此外，所有国家都在加大研发疫苗的科学研究力度，因此世界疫情有望得到控制只是时间问题。美国的经济衰退不会持续太久，也不会超过一年。