黄金避险功能暂时失灵 金价长牛趋势仍在

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三个因素，即风险资产的暴跌、市场对通缩担忧的加剧以及美元指数的上升，导致一直以来都是避险天堂的黄金大幅波动，也让投资者措手不及。

自3月9日美国股市崩盘以来，国际金价已从最高点下跌近12%。无论是a股还是美股，黄金板块都出现了大幅回调，相关交易所交易基金的净值也同时下跌。黄金失去了它的避险资产了吗？黄金和相关基金产品现在可以分配吗？

在新冠肺炎肺炎疫情和原油价格战的影响下，全球股票价格大幅下跌，避险指数vix大幅上升，但黄金价格没有上升而是下降，主要原因有以下三个方面:

首先，风险资产暴跌，商业银行信贷供应的风险偏好下降，美元流动性收紧，黄金被抛售。

华泰证券(601688)表示，自去年以来，黄金牛市已经积累了拥挤的多头头寸，在负面影响下可能会有更多的杀戮。

第二，近期原油价格大幅下跌，加上美国部分通胀数据低于预期，市场对通缩的担忧加剧，使得美国实际利率不但没有上升，反而下降，黄金价格承压。

根据中信明明债券研究团队的分析，黄金价格与美国实际利率显著负相关，实际利率等于名义利率减去通胀预期。金融危机期间大宗商品的快速下跌可能会使通胀预期的下降超过名义利率的下降。此时，实际利率不是下降而是上升。最近美国实际利率的快速反弹证实了这一观点，美元的流动性压力加剧了这一现象。

第三，美元指数的上升进一步加大了黄金的回调压力。

从目前的角度来看，许多机构认为，黄金具备中长期上涨甚至突破历史高点的条件，一些机构预测，2020年金价将再次超过1700美元。

中泰证券研究报告指出:“我们回顾了以往美国股市危机期间避险资产的走势，各种资产目前的表现与2008年金融危机期间有些相似。当时，美国股票和黄金的价格也下跌了，2008年第二季度，10年期美国债券的收益率也上升了约0.9个百分点。在1987年的股市危机和2000年的互联网泡沫初期，黄金价格也呈现出轻微的下降趋势。然而，在总体流动性风险下降后，随着经济下滑和货币宽松，金价将再次上涨。”

E基金经理范炳坦言:“从中长期来看，黄金投资价值的分析框架仍然是基于商品属性、货币属性和金融属性，全球货币宽松和债务增加、美元和美国实际利率疲软、美国大选以及疫情不确定性和全球地缘政治恶化等因素仍将有利于黄金。”

Boss Gold etf基金经理王翔表示，自今年全球科技股火热以来，市场风险偏好和估值水平持续上升，市场运行在历史估值高位区间将推高波动性。从投资组合管理风险的角度来看，预计越来越多的资本将继续更加关注黄金市场。