增持梅隆银行后 巴菲特下注的航空股也迎来“抄底”时刻

本篇文章1487字，读完约4分钟

我想问你，如果有一个企业在10年内国债收益率低于1%的宏观条件下，每年可以产生19%的正常化自由现金流收入，你愿意承受短期波动以享受长期回报吗？

在最新的财务报告中，巴菲特透露，截至去年底，美国四大航空公司空公司的市值总计102亿美元。最近，巴菲特再次增持了达美航空空.公司因此，许多投资者自然会问一个问题:目前空航空的股票还值得投资吗？巴菲特在之前的采访中提到，他持有空股份，押注整个行业，这将在未来给他带来丰厚回报。在本文中，作者将从基本面的角度解读美国航空公司空股票的投资逻辑。

巴菲特押注美国航空公司空产业

截至2019年12月31日，巴菲特在美国四大航空公司持有市值102亿美元的股份。(见图1)

自今年年初以来，由于新型冠状病毒引起的全球疫情不断恶化，空航空公司的股价受到了严重打击。截至2020年3月12日交易结束时，联合航空的股价下跌了50.7%，美国航空公司空公司的股价下跌了44.1%，中国南方航空公司空公司的股价下跌了22.5%，而美国Airlines /き公司由于没有人认为新冠肺炎肺炎病毒会永远肆虐，我们可以把“911事件”比作对公司股价的攻击:新冠肺炎肺炎病毒总有一天会消失或被研制的疫苗治愈，而航空公司空公司将重新开始正常运营。

与此同时，巴菲特几天前还增持了达美航空空公司的股份。因此，许多投资者自然会问一个问题:遭受了一次性事件和股价下跌的恒生空股票有投资价值吗？巴菲特在之前的采访中提到，他持有空股份，押注整个行业，这将在未来给他带来丰厚回报。因此，正确的投资和研究分析应该从行业的根本角度出发。

被忽视的空航空公司“枢纽机场”指数

在过去的二十年里，空航空业最大的变化可能是行业的整合。美国联合航空公司合并了大陆航空公司空公司、西南航空公司空公司和美国Airlines /きだよ公司。上述四家空航空公司的市场份额已经达到美国市场总份额的70%。寡头垄断竞争使得市场更加理性，四大航空公司空公司更加注重盈利能力和股东回报。

在我看来，许多投资者都意识到了这一点。但是，除了龙头企业的整体市场份额外，还有一个非常重要的现象值得关注(见附表)。

在空航空业，有一个重要的概念叫做堡垒枢纽。枢纽机场通过巨大的网络效应，使乘客可以用更少的路线去更多的地方。例如，假设有五个位置:a、b、c、d和e。如果可以直接到达任何两个位置，则需要十条路线(ab、ac、ad、ae、bc、bd、be、cd、ce、d e)。然而，如果一个机场成为枢纽机场，只需要四条路线(ab、ac、ad、ae)就可以让乘客在任何两个城市之间旅行。枢纽机场的存在不仅减少了所需的航线数量，还意味着在相同的飞机数量下，有更多的航班和更高的负载系数(每次航班的乘客数/每次航班的总座位数)。通过行业整合，空各大航空公司围绕枢纽机场形成了复杂的飞行网络，枢纽机场可以处理复杂的程序，如行李分拣和集中客户数据处理等。通过规模效应。将运营重点放在主要枢纽机场，并通过规模经济运营航班，也使得创建新航线或航班变得更加容易。毕竟，所有复杂的运营流程都是在枢纽机场完成的，增加一个边缘机场非常方便。

虽然这种轴跨系统有一些缺点，如运输延误和枢纽机场的“单点瘫痪、全网瘫痪”的风险，但总的来说，这种系统是最有效的运输方式之一，联邦快递创始人在20世纪70年代的博士论文证明了这一点。虽然一些折扣航空公司空公司，如中国南方航空公司空，开始时使用点对点网络系统，但后来发展壮大，占据了美国24%的市场份额，不得不开始采用轴架系统的客运模式。随着airlines/きだよきだよきだだよきききだだよきき