理财子公司首份成绩单：三大维度“秀肌肉”

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随着2019年年报的披露，该行的财务管理子公司于去年正式推出移交“成绩单”。在已公布业绩的金融子公司中，工行金融的净利润为3.3亿元，排在第一位的是农行金融，净利润为2.96亿元，其他四家金融子公司的净利润均在1亿元以下。

从三个维度看业务数据

2019年可以称为财务管理子公司的第一年。今年，30多家银行宣布成立金融子公司，其中11家金融子公司获批成立，包括中国银行、中国建设银行、中国农业银行、中国交通银行、中国工商银行、中国招商银行、中国光大银行、中国邮政、兴业银行、尹航银行和宁银银行。

截至目前，随着年报的发布，除兴业银行(601166)和杭州银行(600926)未发布年报外，9家银行的金融子公司的经营数据已经浮出水面，主要包括金融规模、净利润和金融产品数量。

在财务管理规模方面，只有交通银行、建行金融、中行金融三家财务管理子公司披露了数据，其中交通银行金融排名第一，2019年底财务管理规模达到1102.05亿元，也是唯一一家规模超过1000亿元的银行财务管理子公司，建行金融和中行金融的财务管理规模分别为838.26亿元和744.92亿元。

净利润方面，在披露数据的六家金融子公司中，两家银行金融子公司的净利润超过1亿元，其余四家均低于1亿元。其中，工行理财以3.3亿元的净利润排名第一，其次是农行理财，净利润为2.96亿元。建行财务管理和交通银行财务管理净利润保持在1000万元，9月份成立的光大财务管理净利润为370万元，去年12月底成立的宁银财务管理净利润为38.4万元。

净利润中出现马太效应。一方面，资产规模和财务管理规模存在差异；另一方面，各大银行的财务管理子公司有不同的正式开业时间，后来成立的银行财务管理子公司的盈利能力尚未显现。

就理财产品数量而言，据wind统计，在11家已成立的银行理财子公司中，工行理财、农行理财、交行理财、建行理财、招商银行理财、中行理财去年共销售产品402种。其中，工行理财产品销售数量最多，有306家，中行理财43家，建行理财32家，交通银行理财13家，农行理财7家，招商银行理财1家。

进步的步伐没有放慢

面对COVID-19疫情，该行的财务管理子公司并没有放缓。

自2020年起，印青金融(青岛银行(002948，诊断股)(港股03866)和重庆农村商业银行(重庆农村商业银行)已获准筹建。

4月24日晚，尚辉银行(港股03698)宣布，其银辉理财业务已获银监会批准开业。银辉金融管理是华中地区首家金融管理子公司，也是继杭州银行和宁银银行之后获准开业的第三家城市商业银行金融管理子公司。

换句话说，到目前为止，已有12家银行金融子公司获准开业。此外，六家银行财务管理子公司获准建设。

光大证券(601788)(港股06178)银行分析师王亦丰预测，到2020年底，获准开业(包括正式开业)的金融子公司总数将接近30家，未来新开业的金融子公司将主要是股份制银行和主城区商业银行。

华泰证券(601688，诊断学)认为，银行加快设立和运营理财子公司有望促进直接股权融资比例的提高；从银行业的角度来看，金融子公司可能会改变银行业的竞争格局，领先银行可能会进一步占据中小银行的市场份额，并享受一定的估值溢价；从资产管理行业来看，将对现有的公共基金、经纪类资产管理等国内主要资产管理机构产生影响，资产管理行业格局将得到重构；从a股层面来看，在中性假设下，理财子公司预计在未来10年为a股带来1.34万亿元的增量资本，这将加速a股投资者的制度化，并深刻影响a股的投资风格。

流行病影响几何学

中国证券(601066)银行分析师杨蓉认为，抗疫力的稳步增长对理财子公司有积极影响:首先，流动性宽松，理财负债受益。第二，在低利率环境下，理财产品的竞争力将增强，理财规模将稳步扩大。第三，稳定增长措施有望实施，对类似直接融资的需求将增加，这将有利于资产方。

与此同时，在疫情爆发后，这必然是一个经济重建和修复的过程。财务管理子公司作为融资供应商和金融服务提供商，不仅在业务量的增长上，而且在中长期发展战略布局上，都将成为良好的资本供应商。

具体而言，此次疫情导致经济增长下滑，反周期监管和稳健增长政策预计将陆续出台，推动股市上涨，并有利于金融子公司参与二级股权市场投资；在利率下降期间，债券投资的收益率将会上升，债券资产的配置将会增加；稳健增长政策将陆续实施，非标准融资和一级股权投资需求也将增加，有利于理财子公司多元化投资。

王亦丰提醒说，财富管理子公司的资产和负债压力也在增加。随着疫情的不断蔓延和全球金融市场的波动，理财资产的配置已经从相对宽松的范围转变为多种挑战，如收益率倒置和回撤增加，资产侧的压力逐渐转移到负债侧。