银行理财产品也翻车？专家：理性看待净值波动

本篇文章2539字，读完约6分钟

银行理财产品总是给人一种稳定的感觉，打破了原来的“个人设计”。近日，部分银行理财产品净值大幅波动，甚至出现账面亏损，迅速引发市场热议。在银行家看来，这只是净值产品的正常波动，而本轮债券市场冲击直接导致一些以债券为基础资产的银行固定收益理财净值下降。在新的资产管理法规时代，净值产品将成为主流，打破刚性赎回也将成为大势所趋。投资者应该理性看待净值的波动，谨慎选择产品。对于银行和财富管理子公司来说，提高投资和研究水平也在议事日程上。考虑到债券市场将继续调整，固定收益理财产品的表现将检验不同机构债券市场头寸的回撤程度和交易能力。

200多种产品的净值突破了1

最近，一些银行理财产品的净值波动很大。6月11日，《今日北京商报》记者登录招商银行(600036)应用，发现该行委托理财子公司的固定收益理财产品自4月17日成立以来，呈现稳定增长趋势。5月份，在债券市场快速、意外的持续调整下，产品净值跌破1，自6月3日回落至0.9997，最近几个月的年化收益率为-4.47。

银行理财产品出现浮动损失，净值突破1，这并不是一个孤立的案例。6月11日，北京商报记者今天从中国财富管理网了解到，包括国有银行、股份制银行、城市商业银行和银行理财子公司在内的200多家银行理财产品的最新净值低于1元的初始净值，大部分产品是4月下旬以后推出的。

“这是净值产品的正常波动，而最近债务基础的一般净值已经下降了1%以上。相比之下，银行理财产品表现良好。”在今天接受《北京商报》采访时，许多银行业人士对目前银行理财产品净值下降普遍持"冷静"的看法。

一位业内人士表示，市场非常关注理财产品净值的波动，产品收益统计也存在差异因素。目前，手机银行通常显示的回报率是按年计算的，这实际上是将产品在一个月内的浮动损失扩大到全年，相当于损失值扩大了12倍。

债券市场震荡引发的灾难

可以发现，银行理财产品的净值下降是最近比较普遍的现象，那么为什么一向以稳定著称的理财产品的净值波动很大呢？目前净资产下降的原因是什么？一位银行资产经理今天告诉《北京商报》，主要原因是银行投资债券的比例相对较高。

据了解，目前，银行固定收益理财的主要投资仍是债券市场。“自今年4月底以来，债券市场经历了一次非常剧烈的调整，特别是当央行宣布创建新的货币政策工具来支持小微企业，而拥有广泛信贷支持的实体经济有望升温。今年债券市场的最高区间是4月中旬至5月。因此，如果理财产品在这一时间区间内公开发债，后续的净值下降的确是一个高概率事件。”金融监督研究所副所长周指出。

债券市场波动对理财产品的影响不仅体现在净值上，还体现在收益率上。例如，平安银行的180天增长(净值)理财产品(000001)被标记为中低风险。尽管单位净值总保持在1以上，但自今年5月19日以来，该产品最近几个月的年化回报率已从正变为负。截至6月10日，该产品最近几个月的年化回报率为-9.34%。

对此，平安银行今天在接受《北京商报》采访时表示，本轮债券市场调整中，各银行的净资产财务管理都受到了一定程度的影响，这实际上符合新资产管理规定的要求，即资产管理产品的净值反映了竞价市场价格，这是银行实现净资产财务管理的唯一途径。

除了当前债券市场的大幅调整外，另一个不同之处是在新的资产管理规定下，银行理财产品对债券的估值方法也发生了变化。据业内人士介绍，目前债券的估值有两种方法，一种是成本法，另一种是市价法。过去，银行理财产品大多采用成本法对债券进行估值。这种方法净值波动不大，但不能真实反映债券市场的真实价格波动，可能会损害客户的利益。现在，大多数产品必须用市场价格法来估价。

据了解，市场价格法将根据基础资产的价格表现直接计入产品的净值。如果基础资产的价格波动很大，直接反映在产品层面，单位净值就会发生很大变化。“最近，债券市场普遍熊市，价格大幅下跌。根据市场价格法，主要投资债券的理财产品净值大幅下跌，甚至产生负回报。”溥仪标准的副总经理陈新春说。

“无资本保全的净资产财务管理”实践课程

值得注意的是，短期账面亏损并不意味着负回报最终会出现。陈新春指出，以股票投资为例，短期股价下跌会带来损失，但如果长期持有，价格仍会回升，从长期来看仍然有利可图。同样，债券理财产品的债券价格也有起有落，最终市场价格会向内增值。只要短期内没有赎回，账面的负回报就不会带来实际的负回报。《今日北京商报》记者还注意到，工行的一些理财产品的净值一度低于1，但随后有所回升。

一位城市商业银行的资产经理今天进一步告诉《北京商报》说，最近几天，在中央银行宣布反向回购和中期贷款后，债券市场的情绪已经开始缓和，定价正在调整。另一位券商分析师表示，对于债券投资来说，这是一种长期配置，因此没有必要关注短期波动，继续收获稳定的票面收益，等待价值回报。

在业内人士看来，这一事件也是实施新资产管理法规过程中的一次“惊心动魄的飞跃”。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(业内称为《资产管理新规定》)第二条和第六条明确了金融机构在开展资产管理业务时应做到“不承诺保护资本和收益”、“打破公平交易的要求”。周指出，随着新的资产管理条例的出台，投资者关于“银行非保本理财产品也必须有担保”的误解将完全退出历史舞台。投资者必须改变以往“低头闭眼”购买理财产品的方式，而是“抬头睁眼”仔细阅读产品说明书，分析风险，选择适合自己风险承受能力的理财产品。

在本轮债券市场震荡引发的银行净值波动引发的动荡下，如何在净值转化过程中增强银行的交易能力和投资能力也值得思考。

上述城市商业银行的资产经理今天在接受《北京商报》采访时表示，中短期债券市场的定价将在一段时间内继续波动，银行和金融子公司应推出更细分的风险评级产品，以适应不同风险偏好的客户，并向客户展示更全面的收入状况。总的来说，固定收益理财将保持债券市场主要头寸的投资不变。考虑到债券市场将继续波动，固定收益理财产品的表现将检验不同机构债券市场头寸的回撤程度和交易能力。

“银行可以增加对常规开放式产品的短期非标准投资，从而使收益率曲线更加平滑。减少投资中每日未平仓产品的资产期限可以减少一定的回撤，但代价是收益会有一定的下降。”周进一步说道。