银行理财资金也“瞄准”股市 机构建议提升权益类产品占比

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进入7月份，a股表现出色，主要股指退出大阳线，市场活跃，投资者情绪回升。截至7月9日，上证综指收于3450.59点，上涨1.39%。

随着股市的复苏，银行融资资金也瞄准了股市。

事实上，自5月中下旬以来，中国债券市场出现了大幅调整，以固定收益投资为主的银行理财产品净值也受到了很大影响，许多产品的收益率出现了浮动损失。

本报记者在采访中了解到，在债券市场的压力下，一些银行理财子公司计划进一步增持股权产品。

该行财务管理子公司的一位人士告诉《国家商报》，资产配置是该行的财务管理优势，资本市场一直是关注的焦点。

两位资深银行研究人员向《国家商报》表示，目前金融子公司发行的产品主要是固定收益产品和混合产品，符合投资者的偏好，在未来相当长一段时间内，固定收益产品仍将在银行金融子公司的产品体系中占据绝对主导地位。同时，他们还指出，在未来，随着金融子公司投资能力的提高，股权产品的资产配置比例将会提高。

股权资产的“过度分配”

交通银行财富管理部在近期发布的《2020年下半年资产配置展望报告》中提出了分类别资产配置意见，其中存款、利率债券等中短期配置建议为“低配置”，相应地，在中短期配置建议中对a股和港股给出了“超额配置”。

根据上述报告，对存款和利率债券给予“低配置”的原因是短期资本利率仍处于逐步接近政策利率的趋势，而长期利率可能继续大幅波动，与上半年相比，资本略有收紧。因此，建议多看少动，抓住时机抓住交易机会。

对于a股和港股，交通银行理财认为，宽松的资金将加大机构配置股票资产的力度，利润恢复将带来广泛信贷背景下估值的上升。此外，香港股票的低估值得益于风险偏好和利润的改善。

交通银行财富管理部认为，一方面，从估值水平来看，恒生指数和上证综指处于世界较低水平，具有相对配置价值；另一方面，随着内含权重和外资流入比例的增加，本土市场与美国股市的相关性增强，投资风格趋同。同时，在外币宽松的背景下，下半年流入a股的外资将继续给a股市场带来流动性。

“基于广泛的信贷预期，市场对2020年的盈利预测普遍持乐观态度，下半年利润已恢复作为a股上行的主线。科技、消费和医药生物产业的估值一直处于历史高位。在下半年cpi和ppi预期增长的背景下，建议相对降低配置比例。金融和周期性行业普遍被低估，如果有行业轮换，估值将接管，或带来结构性市场，”上述报告进一步解释。

事实上，银行的理财资金进入市场也是监管鼓励的方向。在6月18日的陆家嘴(600663)论坛上，银监会主席郭树清表示，银监会计划推出六项支持资本市场发展的措施，其中一项是增加股权资产管理产品的发行，支持理财子公司提高股权产品的比重。

该行财务管理子公司的一位人士告诉《国家商报》，资产配置是该行的财务管理优势，资本市场一直是关注的焦点。“最近，债券市场不太好，业绩基数很高，非标准资产受到限制。这也是增加股本资产配置的一个非常重要的方面，过去股本资产配置非常低。”。记者进一步询问，提高权益分配比例是否有明确的目标，该人士表示目前没有这样的目标。

从收入表现来看，自2018年以来，我行理财收入已进入下行通道。根据溥仪标准的监测数据，6月份，334家银行共发行了7223种银行理财产品(包括封闭式预期收益产品、开放式预期收益产品和净值产品)，发行银行增加2家，流通产品增加309种。其中，预期收益封闭的人民币产品平均收益率为3.79%，比上年同期低0.01个百分点，达到43个月低点。

股权比例低于1%

虽然2018年9月颁布的《新金融条例》已经放开了商业银行公共理财产品不能投资于股票型公共基金的限制，允许公共理财产品投资于各种公共基金间接进入股票市场，而私人理财产品可以直接投资于股票市场，但经过近两年的发展，目前我国银行的股权理财产品在资产规模和发行数量上仍占相对较低的比例。

从股权理财产品规模来看，银行业金融登记托管中心发布的《中国银行报告》(601988，2019年上半年)指出，截至2019年6月底，商业银行非担保理财产品余额为22.18万亿元，其中股权理财产品仅占0.32%。

此外，就发行数量而言，股权理财产品也相对“弱”。记者在中国财富管理网上发现，大中型银行和财富管理子公司的股票产品都没有出售或预售。

根据溥仪标准最近发布的数据，截至今年6月22日，中国商业银行共有17109种净资产理财产品，其中166种投资于股权资产，仅占0.97%。

根据普遍利益标准分析，银行股权产品比重偏低与银行长期的信用文化和利差模式有关，这使得银行不重视产品设计开发和资产配置能力的培育和提升。在新的资产管理法规迫使银行突破汇率、加快净资产转换的背景下，银行的投资研究体系尚未构建，投资研究人才亟待补充。难以加速投资和研究实力的提高以及投资和研究经验的积累。

虽然银行新发行的非担保理财产品中权益产品的数量相对较少，但从2018年第二季度到今年第二季度，权益产品的数量逐渐增加，特别是2019年第三季度以来，随着理财子公司的开业和权益产品的发行，权益产品的数量有所增加。

截至今年6月24日，我行理财子公司已销售58种股权产品，其中工行产品数量最多，建行金融、光大金融、招商银行金融也有部分产品布局。