股债跷跷板又现？债基业绩份额双双回暖 短期震荡走势或将持续

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今年上半年，股票基金普遍上涨，而债券基金由于债券市场的调整而承受压力。随着最近股市波动的调整，债券市场能“跳过”吗？

下半年以来，债券市场逐步稳定，股票市场持续波动，一些大型基金开始不断流入债券基金。根据东方财富(300059)的选择数据，截至8月20日，下半年新设立的债券基金份额达到3376.04亿，超过上半年所有新设立的债券基金的总份额，占下半年新设立基金的41.89%。

据业内人士透露，随着8月份以来股市的震荡调整，市场风险偏好将上升，债券市场的投资价值将重现。股票市场的资金净流出可能是固定收益理财产品的回报。

那么，股票债务跷跷板效应又来了吗？

债务发行份额在今年下半年达到新高

上半年股市结构性市场中，盈利效果突出的股票型基金超过了固定收益型基金。大多数新成立的基金来自股票基金，混合基金和股票基金的份额超过67%。十亿级的爆炸式基金经常来自混合基金和股票基金。

根据东方财富选择的数据，截至8月20日，年内只有2只债券基金超过100亿股，52只债券基金超过50亿股。相比之下，股票基金和混合基金吸引更多的资本流入。5只股票型基金发行份额超过100亿股，最高发行份额达到269.67亿股，17只混合基金超过100亿股，最高发行份额达到321.15亿股，59只股票型基金超过50亿股。

自今年下半年以来，股市不断波动和调整，导致基金对市场的看法差异很大。大量资金通过债券基金投资于债券市场。数据显示，截至8月20日，今年下半年以来共设立了89只债券基金，远低于上半年。但上半年的发行份额已超过3287.15亿股，达到3376.04亿股的新高，占下半年新发行基金的41.89%，平均新发行份额达到37.93亿股，接近上半年债券基金平均新发行份额的三倍。

从下半年新设立的债券基金类型来看，中长期纯债务基金占大多数，主要采取定期公开操作。在一个稳定的封闭期内，通常更容易吸引机构资本流入。10只债券基金超过80亿股，37只超过50亿股。

基于债务的表现正在逐渐好转

上半年，在股权基金普遍飙升的情绪压力下，债券市场大幅调整和资金大量赎回的情绪影响，债券基金净值波动加剧。

数据显示，上半年，有150多只中长期纯债基金和24只短期纯债基金出现负区间回报(份额单独计算)，一些纯债基金甚至在半年内损失了过去一整年的全部利润，一些混合债基凭借能够配置少量的股票头寸而保持了同样的较高回报。

目前，一些上半年遭受损失的债券基金已经利用下半年债券市场的复苏，逐步收复失地。据《国际金融新闻》记者的不完全统计，上半年亏损超过3个百分点的海富通纯债，自下半年以来已实现收益率3.36%。目前，年内收益率已转为正数；PICC·傅锐已经输了2个多点，已经被设定了18个月。自下半年以来，收益率已达到2.69%，目前年内收益率为正；今年上半年回报率为负的西部利润巨泰，决定在18个月后开设C。自下半年以来，回报率已达到2.78%，目前的年回报率接近2%。

据中国债券信息网报道，截至8月20日，10年期政府债券的收益率为2.99%。自今年5月初债券市场大幅调整以来，政府债券收益率已上升近50个基点。一位固定收益投资行业人士向《国际金融新闻》记者透露，股市的震荡调整使得一些基金开始考虑债券市场的配置，而城市投资的信用债券可能是配置机会较好的首选。

独立金融评论员郭士亮在接受《国际金融新闻》采访时表示:“今年上半年，特别是第二季度，债券基金出现一定的价格波动，很多资金从债券基金流向了股市。然而，随着债券基金的波动性逐渐回归常态，股票市场本身也聚集了一定的利润率，出现了部分股票市场基金重新流向债券基金的现象。随着中国10年期国债收益率回到3%，市场的风险偏好将不可避免地产生一定的差异，分散资产配置的需求也将增加。”

债券市场在短期内仍不稳定

随着最近股市的动荡和调整，债券市场能“跳过”吗？

郭士亮认为，在债券基金经历了之前的波动趋势后，随着股市逐渐进入震荡期，不排除部分股市资金回流到债券基金，而股票和债务的跷跷板效应依然存在。“债券市场的走势取决于利率环境的波动；另一方面，它受到市场风险偏好的影响。以前的股票市场吸收黄金的效果太明显了。现在，随着股市逐渐回暖，债券基金的吸引力将会增加。”

该机构认为，债券市场在短期内将是有利的，但它也将保持不稳定的趋势。

在利率债券市场方面，南京银行(601009，咨询股票)认为，从基本面和政策角度来看，债券不存在趋势机会，空利润主要集中在第三季度债券供给压力上，利润可能来自经济复苏持续放缓等因素。总体而言，预计货币政策将保持中性，短期内债券将保持波动。

德邦基金认为，随着中国局部疫情的反复出现和房地产政策的收紧，随后的经济复苏可能会放缓，基本面保证金将会放缓，这将在短期内有利于债券市场，利率仍将有机会，因此要注意安全保证金。经过前一次调整后，信用债券的配置价值出现，信用债券仍建议采用息票策略，以把握一定的回报，但持续时间需要控制。

除股权投资和固定收益投资外，摩根士丹利华信基金固定收益投资部格非认为，可转换债券作为一种兼具股权和债务的投资，随着2019年以来供应量的增加，受到投资者的高度重视，成为“固定收益+”战略不可或缺的配置选择。