造车新势力扎堆赴美上市 发展之路面临考验

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赴美上市已成为争夺高端汽车的新力量的一条新路线。北京时间8月8日凌晨，肖鹏汽车向美国证交会提交了ipo文件，并提议在纽约证交所上市。肖鹏汽车有望成为继威来和理想汽车之后，第三支在美国上市的国内新汽车制造力量。业内人士指出，企业ipo估值能否保持在合理的范围内正面临考验，而ipo成功后如何发展也不容易。

肖鹏汽车经历了几轮融资

肖鹏汽车成立于2015年，获得了阿里、小米、高燕等资本的战略投资。在肖鹏汽车看来，智能汽车(ai+互联网+汽车)是下一个汽车时代的一条崭新的轨道。由“数字化+电气化”组成的“双引擎”驱动互联网基因智能电动车是小鹏产品最大的差异化特征。

肖鹏汽车董事长何肖鹏此前表示:“从销售和资本市场的角度来看，2020年是智能汽车的第一年。”目前，肖鹏汽车拥有两款自主设计的纯电动汽车，即2018年12月推出的智能suv g3和今年4月推出的智能coupe p7。

根据招股说明书，截至2020年7月31日，g3已交付18，741辆汽车，p7已交付1，966辆汽车，总计20，707辆汽车。

招股说明书披露了肖鹏汽车自2018年以来的财务状况。2018年、2019年和2020年上半年，公司分别实现收入970.6万元、23.21亿元和10.03亿元，净利润分别为13.99亿元、36.92亿元和7.96亿元。自2018年以来，肖鹏汽车的总亏损已达58.87亿元。

自成立以来，肖鹏汽车经历了几轮融资，为公司的发展不断输血。

据天空调查数据显示，自肖鹏汽车成立以来，其主要融资来源包括:A轮卓越汽车产业基金22亿元、B轮富士康、idg和阿里巴巴22亿元、B轮高淳资本40亿元、C轮小米集团和个人投资者4亿美元、C轮高淳资本和红杉资本5亿美元。

此外，最近有消息透露，肖鹏汽车在首次公开募股前已经筹集了4亿美元。除了阿里巴巴和卡塔尔主权财富基金，阿布扎比主权财富基金穆巴拉也加入了肖鹏汽车的投资团队。

就股权结构而言，在ipo之前，肖鹏汽车管理层持有40.9%的股份。其中，的股权占31.6%，使其成为最大股东；亨利持有4.9%的股份；顾的持股比例为2.8%。何涛持有1.6%的股份。

此外，阿里旗下的淘宝中国控股有限公司持有14.4%的股份；Idg实体持有6.2%；晨星实体持有4.2%的股份；Ggv实体持有3.8%的股份；上海车友企业管理合伙公司持有3.5%，普瑞玛实体持有3.2%。

如何破解“利润难题”

在特斯拉浪潮的推动下，大约在2015年，中国新的汽车制造力量如雨后春笋般涌现。

2020年，制造汽车的新力量呈现出明显的两极分化特征。以威来和理想汽车为代表的头车新力量实现了稳定的量产交付并成功上市；许多新的汽车制造企业，如博县、林赛和白藤，正濒临倒闭。

“制造一辆新车需要大量的资金，而且没有数百亿辆汽车。共同的特点是‘烧钱’。”中联汽车经销商投资管理(北京)有限公司总裁曹禾告诉《中国证券报》。

“难以盈利”是制造汽车的新力量的公开秘密。2018年、2019年和2020年第一季度，理想汽车净亏损分别为15.32亿元、24.38亿元和7711万元。伟来在2019年第一季度和2020年第一季度的净亏损分别为114.13亿元和17.23亿元。

“企业不能无限期亏损。制造汽车的新生力量通常必须遵循资本游戏的规则。一般来说，一级市场70%-80%的股权投资需要签订回购协议。从投资周期来看，ipo退出的时间已经不远了。”曹贺说:

随着融资轮次的增加，一级市场的资金量已经无法支撑日益增长的融资需求。以肖鹏汽车为例，根据天空之眼的信息，与天使轮筹集的数千万元相比，其最近宣布的两轮融资规模在C轮已增至4亿美元(约27.86亿元人民币)，在c+轮已增至5亿美元(约34.84亿元人民币)。

一位不愿透露姓名的私募股权基金高管向《中国证券报》表示，一级市场的私募股权基金出现分化，头部效应突出，一级市场融资普遍趋冷，对运营期超过5年的新经济企业的支持正在下降。“新生力量从一级市场获得资金的可能性越来越小。企业在二级市场以较低的价格发行更多的股票或公开发行股票是很常见的。”

据内部人士透露，最终只有35支新生力量能够存活。美团创始人、理想汽车股东王星预测，中国汽车企业的格局基本上是下两轮3+3+3+3的竞争，三家央企是一汽、东风、长安，三家地方国企是SAIC、广汽、BAIC，三家民营企业是吉利、长城、比亚迪(002594)，三支生力军是威来、小鹏、理想。

新的汽车制造企业很清楚，它们能容纳的地方数量有限，无论是美国股市、香港股市还是科技股。“谁先上市，谁先生活。”曹贺说:

因此，ipo能否实现将成为新能源汽车制造的一条新的轨道。

在美国上市备受关注

在汽车行业还处于“寒冬”的时候，中国新的汽车制造力量已经在美国上市，并引起了各方的关注。如果肖鹏汽车在美国成功上市，美国股市将出现威来、理想汽车和肖鹏汽车三足鼎立的局面。

中国总工会秘书长崔东树对《中国证券报》表示，中国和美国资本市场都有吸引全球资本的需求，而此时上市可以让新的汽车制造力量获得更好的估值。在特斯拉的推动下，制造汽车的新生力量得到了美国资本市场的普遍认可。同时，中国新能源(600617)汽车企业行业在世界上处于领先地位，在美国上市可以获得更高的估值。

上述私募股权基金高管向《中国证券报》表示，当新汽车动力在早期筹集资金时，a股市场科技板块尚未启动，而vc和pe等一些投资者是美元基金，而vie结构最初是在公司进入市场时建立的。

崔东树表示，这支新的汽车制造力量正面临美国ipo的考验，并一直将合规管理放在重要位置。上述私募股权基金高管表示，这种新的汽车制造力量在美国股市上市时将会遇到许多风险:在ipo期间保持合理的估值并不容易，在ipo成功后如何保持市场价值。"二级市场融资比一级市场融资更困难."