被拼多多反超 市值两月蒸发千亿 京东究竟怎么了？

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事实上，京东的股价自2018年2月26日以来一直没有上涨，两个月内蒸发了184亿美元(约合1162亿元人民币)。

2018年5月8日，JD.com发布了2018年第一季度财务报告。

2018年1-3月，京东营收1001亿元，同比增长33.1%。其中，电子商务直接业务收入915亿元，增长31%；服务业务收入86.3亿元，增长60%。

然而，令人震惊的是，在JD.com第一季度财务报告发布后，京东股价暴跌近6%，为近三个月来最大单日跌幅。

事实上，京东的股价自2018年2月26日以来一直没有上涨，两个月内蒸发了184亿美元(约合1162亿元人民币)。

京东怎么了？

最初，隐藏在财务报告中的其他数据使资本不满意。

京东的收入增长率下降

我们发现，尽管京东本季度的收入高于预期，同比有所增长，但增长率却是有史以来最低的。

市场是如此奇怪。京东亏损时，市场更关注其模式和盈利能力，京东开始盈利，但大家都关注其可持续增长能力。

从上图可以看出，京东在2016年结束了快速增长，收入增长率大幅下降。2017财年的收入为3623亿英镑，同比增长40%。

营业利润下降了99%

另一方面，从利润的角度来看。

京东本季度的营业利润只有443万元，比去年同期(6.61亿元)下降了99%。

运营利润大幅下降，可能是由于运营成本上升。

与2017年四季度相比，京东分别实现净利润752.2亿元、932亿元、837.5亿元和1101.7亿元；运营成本分别达到643.9亿元、805.5亿元、707.6亿元和957.9亿元。

不难看出，京东的运营成本与其收入的比例在不断上升。

对此，瑞士信贷(Credit Suisse)在4月20日发布的一份研究报告中表示，“为了应对新零售业的冲击和影响，JD.com不断增加物流、技术研发和投资方面的支出，导致成本不断上升。”

从京东分析师会议记录可以看出，京东的土地和建设资本支出为13亿元。

而其他领域的支出为24亿，主要用于购买无人值守存储设备和自动化技术投资。

当然，这笔支出是京东的战略性支出。

刘解释说，由于京东物流首次向第三方开放，第三方物流服务的收入在第四季度增长迅速。

为了今后继续拓展服务业务，JD.com有意识地提前6个月建设了大量的物流仓库，去年第四季度建设了81个仓库，第一季度建设了29个仓库。

未来，它将不会像第四季度那样集中。预计这些新仓库将在一两个季度后消化。

战斗对京东的影响更大

我们看到野村证券分析师在分析师电话会议上问了两个非常热门的问题。

第一个问题:管理层如何看待团购的电子商务模式？管理层如何看待团购电子商务的未来潜力？

第二个问题:品多多已经从微信上获得了大量的用户和gmv(总销售额)，京东在微信上也有自己的门户，那么品多多在微信上的增长会不会对京东微信的门户产生影响？

刘回应道:

“京东的主流用户和主流产品之间几乎没有重叠。因此，战斗对京东的影响非常有限。”

“目前很多商品大多超级便宜，而京东的用户群、质量和平台声誉则处于另一个水平。”

“虽然京东的购物模式和战斗模式是一样的，但是商品、用户体验和战斗模式是完全不同的。我们的产品仍然专注于质量和保证产品。”

简单地说，刘认为很多用户和产品质量都是贪婪和便宜的，并不关心产品质量。

既然如此，为什么京东要为京东做一个9.9包的采购？

显然，JD.com明白一个真理，即产品的低价并不意味着质量一定不好。

低价购买并不意味着他们不关心产品质量。

这一庞大的“低成本但不低质量”人群正是京东试图服务的人群。

因此，更多的努力对京东的影响更多的是在“低价而非低价”的人群中。一旦进一步努力提高质量控制和吸引这一群体，京东在社交电子商务中将一事无成。

长期以来，品多多被认为是淘宝最大的威胁，但现在品多多也越来越威胁京东。

自2017年下半年以来，基于微信生态的社交电子商务的崛起势不可挡:在过去两年中，用户数量超过2亿，gmv超过1000亿，日订购量超过京东，仅次于淘宝。

与阿里相比，京东的焦虑可能更为紧迫。

电子商务的巨大增长

事实上，一些京东商家爆料称，他们的个人电脑交易额只有28万，而移动终端交易额高达70多万。

流量和转化率最高的渠道是微信，其次是移动qq，第三是京东应用。

可以想象，微信和qq给京东带来的流量等好处真的不平凡！

不幸的是，JD.com在早期并没有尝试太多的社交电子商务。

只有在战斗频繁的时候，京东才争相打造“京东战斗群”和“开普勒”灯饰商城。

你知道，如果你错过了窗户，你将失去未来。百度错过了电子商务、移动互联网、创新和未来布局。

但是阿里在移动互联网的浪潮中做了一个手工搜索，却意外地占据了一个位置。

但现在，阿里还没有找到社交电子商务的门户，而京东则依靠腾讯在微信上获得了一个巨大的流量门户。

我起得很早，赶上了京东，它有一个晚的插曲。我必须迎头赶上，高度重视社交电子商务。

为什么京东早期没有推出社交电子商务？

一些业内人士认为，京东的电子商务模式与微信倡导的“分散化”有着本质的矛盾。

在微信生态系统下，用户就是微信用户，商家只能依附于微信，如果饿了就永远不会死，但不会长大。

对JD.com来说，供应链是命脉，投资大、效率高，必须源源不断地注入。

自建应用与流量自治有关，所以京东在早期依赖微信流量，这更多的是为了引导自己的应用，而不是扎根于作为社交电子商务的微信。

此外，当时尚维的名声很差，这可能使京东没有深入探索的欲望。

内容电子商务“科技蟹”负责人谢普表示，这是京东与腾讯战略合作的失败。

这只是微信公众账户，但拥有微信门户的京东只将其视为一个流量门户，而没有学会挖掘微信的用户群和社交流量潜力。

如今，在线下新零售领域，JD.com没有钱像阿里一样继续收购。至于网上增值，已经被很多人抢走了。简而言之，JD.com今天很不舒服。

此外，京东只有阿里作为竞争对手，但现在它已经开放了第三方物流，并增加了SF作为竞争对手，这真是一个危险的局面。

刘曾经说过“未来的中国物流只有京东和顺丰两大巨头”，但没想到双方对峙的日子会来得这么快。

结论

当然，在这份财务报告中，JD.com也有一些亮点。

随着本季度服务收入的加速增长，我们可以看到，京东不仅承担了高昂的成本，还获得了短期效益和长期的技术壁垒。

刘曾经说过，在接下来的12年里，将用科技改造前12年的所有商业模式，成为一个纯粹的科技公司。

幸运的是，JD.com在转型过程中没有减少对物流的投资，这是其在扩大技术支出的同时实现新的高净利润的重要原因。

虽然京东与纯技术企业还有一定的距离，但京东愿意放弃短期利益去追求更远的未来，所以现阶段的麻烦不是真正的麻烦，而是积累财富，为进一步的跳跃做准备。

电商应该记得，2011年，中关村的实体经济(000931)开始落后于京东等电商公司，有人说京东应该感谢中关村的骗子。

他们说:

“京东之所以是今天，刘最感激的是在中关村太平洋(601099，诊断学)数字城市的骗子。没有这些骗子的努力，许多消费者被欺骗，甚至遭受身体上的痛苦。中关村的消费者如何能咬紧牙关，在线购买3c？他们间接养肥了京东，把第一批种子用户带到了京东，但京东反过来又杀了太平洋数码城！”

不过，刘并不这么认为。说谎者不值得感谢。说谎者失败的原因是自己造成的，自己造成的！

刘对眼前利益并不痴迷，这也是京东能够走到今天甚至更远的原因。