天胶价格下跌的根本原因在于供过于求

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橡胶价格在过去的七年里持续下跌，主要原因是供过于求。一方面，供应大大增加了。另一方面，宏观环境疲软，需求增长有限。

目前，橡胶板长期在10000-12000元/吨的范围内。从历史的角度来看，笔者认为橡胶价格处于底部区间。近几十年来，橡胶的最低点为6320元/吨，最高点为43500元/吨，目前在11500元/吨左右，处于历史区间相对底部高点和低点的14%左右，因此空下行空间有限。相关研究表明，橡胶成本包括种植成本+开采成本+加工成本，其中海南成本相对较高，约为1.25万元/吨，云南成本约为1万元/吨。因此，万元/吨是中国橡胶农的心理成本线。

橡胶价格在过去七年(从2011年开始)一直在持续下跌，主要原因是供过于求。

首先，供应大幅增加。从2005年到2011年，主要橡胶生产国的新橡胶品种面积大幅增加。新品种的面积与橡胶价格的波动密切相关:2003年橡胶价格开始上涨时，新品种的面积也相应增加。橡胶价格在2011年达到峰值，而主要橡胶生产国的新品种面积在2012年达到峰值484，500公顷。

然而，尽管我们看到新物种的面积在继续增长，但产量的增长远没有那么快。2012年后，除2017年同比增长9%外，全年产出同比增长基本在5%以内。自2005年以来，新物种的面积大幅增加，这一新物种的面积在7年后已进入采伐期。因此，从理论上讲，2012年后，橡胶的潜在产量应该能够大规模增加，但事实并非如此。相反，产出增长处于低点。

因此，我们可以得出一个隐含的结论:近年来，橡胶供应(即产量)受到了需求的抑制——根据新品种面积本可以获得的产量实际上并没有出现。这是因为当价格低的时候，没有人收获这部分橡胶，导致一部分橡胶有产能但没有产出。然而，高价格可能会将这部分产能转化为产出，而供应的增加将抑制价格。

第二，宏观环境脆弱，需求增长有限。据anprc统计，在2010年天然橡胶消费增长率达到15.42%的峰值后，天然橡胶需求增长率大幅下降。自那时以来，增长率一直保持在5%以内，过去7年的年均增长率约为2.8%。

橡胶需求的变化与宏观经济密切相关。2011年后，橡胶需求增速大幅放缓。与此同时，全球gdp增长率在2011年达到峰值，2012年后开始下降，增长率始终保持在4%以下。宏观形势对需求的影响不仅体现在全球经济增长的变化上，也体现在中国这个全球经济发展的领军者身上。当然，中国的转折点出现得更早，并在2010年达到顶峰。从那以后，经济增长率一直在下降。

总之，我们认为今年橡胶价格超过16000元/吨的可能性不大，今年橡胶价格的上涨基本上可以定位为反弹，大逆转的机会要到2019年或以后才会出现。