监管风暴中伴随着上市浪潮 互金或再无“风口”

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这是最好的时候，也是最坏的时候。

回顾2017年的互联网金融，这句话似乎很恰当。监管当局经常采取严厉措施，“一刀切”已成为行业监管套利者最担心的字眼。“校园贷款”、“ico”和“现金贷款”今年都掀起了波澜，最终在巨大的压力下平息下来。

在行业环境层面，强监管贯穿全年。

然而，强有力的监管并没有阻止互联网金融业的上市热潮。2017年，派牌贷款、信贷、新富富、曲店、乐心等7家公司相继完成海外上市，其他平台通过控股、收购、并购等方式在年内上市。首都的早期布局终于迎来了丰收时期。

不仅是资本增值，资本市场的落地意味着这些黄金互助企业将不得不面对一套规范的信息披露制度，这将迫使行业的规范化发展，这显然有利于具有大量“黑色历史”的黄金互助行业的信用提升。

监管风暴和上市浪潮相辅相成，共同构成了2017年的黄金行业。展望2018年，监管套利的裂缝正在不断闭合，共同黄金行业的财富创造窗口正在逐渐关闭。

监管风暴和上市潮

管理

据钛媒不完全统计，银监会、央行、中国黄金互助协会等监管机构今年发布了20多份监管文件。以下总结了五个相对更值得注意的规范性文件:

今年3月，北京市财政局发布了《点对点贷款信息中介机构事实调查与整改要求》，为p2p平台设定了三条红线。首先，它不能增加自信，也不能以任何形式实现；第二，我们不能将债权证券化和打包；第三，我们不能销售金融产品。

6月，银监会、教育部、人力资源和社会保障部联合发布《关于进一步加强校园贷款规范管理的通知》，禁止网上贷款机构进入校园贷款市场。

今年8月，银监会发布了《同业拆借市场信息中介机构业务活动信息披露指引》，规定未能在6个月内完成信息披露将影响备案。

9月，央行等7部委发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》，认定ico为非法融资行为，应立即予以制止。

12月，互联网金融风险专项整治领导小组办公室等机构联合下发了《关于规范和整顿现金贷款业务的通知》，对行业设定了综合利率低于36%、许可运营和情景支持三个门槛。

从一份又一份的文件来看，监管当局的态度可以概括如下:

严格:这一特点在校园贷款、ico和现金贷款的监管中尤为明显。

2017年初，校园贷款频频跳楼脱衣，监管部门选择完全禁止网上贷款平台开展校园贷款业务。年中，比特币和ico被大肆宣传，混乱频繁发生。央行将此定性为非法集资，并选择全面关闭。年末，随着上市浪潮，现金贷款利率异常高，长期借款、暴力催收等问题受到舆论冲击。最后，监管从暂停审批网络小额贷款许可证开始，明确了现金贷款业务活动应具备贷款资格。同时，综合利率被限制在36%以下，没有发放任何情景现金贷款。

一丝不苟:这在p2p的逐步监管和升级中尤为明显。从一开始，定向条例就逐渐给出了详细的调查重点和具体的整治方案。从年底对现金贷款的监管来看，监管部门两年来在治理p2p混乱方面积累了相当多的经验，政策落地速度和可操作性明显提高。

许可证监管:这体现在现金贷款的监管思路上，有许可证是贷款的前提。

央行行长周小川在今年年底发表公开讲话，值得注意的是:

一些科技公司仍然提供信贷和支付服务，并在没有任何许可证的情况下销售保险产品。在当前的监管框架下，任何企业都需要什么样的许可证。如果要提供综合金融服务，必须向不同的监管机构申请不同的许可证。

列出的

2017年，共同黄金上市从信任和财富开始。4月28日，点对点借贷信息中介平台“信任与财富”在纽约证券交易所正式上市交易。

下半年，互助黄金企业上市速度突然加快:

9月28日，中安在线登陆香港证券交易所主板，成为香港资本市场首只专注于金融技术概念的保险股票。

10月18日，曲店集团在纽约证券交易所上市，筹集了9亿美元。

11月3日，它在纳斯达克上市，筹集了5000万美元。

11月10日，它在纽约证券交易所上市，筹集了2.7亿美元。

11月16日，荣360的子公司建普科技在纽约证券交易所上市，筹资1.8亿美元。

12月21日，乐心集团在纳斯达克上市，筹资1.2亿美元。

2017年是中国网上贷款发展的第十个年头。与其说这一轮共同黄金上市，不如说是在线贷款行业的集体“成人仪式”。七家上市公司中有五家主要从事网上贷款，而荣360的主要业务是贷款分流，只有中安在线与网上贷款没有直接关系。

目前，许多网上贷款头平台已经经历了多轮融资，风险投资机构都需要提取现金，而创业者需要借助资本市场解决融资问题。此外，在目前p2p、现金贷款等领域的共同基金被负面消息困扰甚至污名化的环境下，在美国上市对于提升行业声誉具有重要意义。

然而，监管风暴的影响在上市浪潮的表面背后也很明显。

娱乐商店的舆论风暴和监管的巨大压力导致公司股价在短暂上涨后一路暴跌。目前，趣味商店的市值还不到上市高点的40%。相应地，其他上市共同黄金公司的股价也大幅下跌。

就连今年最后一家上市公司乐心也遭遇了延期和审查，因此不得不重新提交招股说明书，而拟议融资规模也从5亿美元降至至多1.52亿美元。

共同黄金可能不再有“窗口”

展望2018年，黄金互助上市热潮还将持续一段时间，黄金互助企业，尤其是网上贷款行业，将掀起一波前往东南亚的热潮。行业的马太效应将越来越明显，面对C-terminal的初创企业的生存空将继续缩小。

上市热潮将会继续

就目前的市场情况而言，互助黄金行业的上市潮还远未结束，年底已有多家企业的招股说明书被披露。除了在美国上市，许多中国的p2p公司也试图通过后门登陆香港证券交易所。

尤其值得注意的是蚂蚁金融服务。2017年底，香港交易所推出了过去20年来最大的变化——同股不同权。如果这一政策得以实施，蚂蚁金服将有可能在香港上市，以同股不同权的结构上市。

此外，网上贷款企业也成为2017年底的行业风向标。在国内监管的压力下，人口众多、市场广阔的东南亚成为现金贷款企业突破的首选。但是，在东南亚等国家，地缘政治和宗教风险应该大于商业运作的风险，而东南亚国家的信用问题以前也很严重，应该予以考虑。

谁能活下来？

或许我们可以参考行业内领先公司的发展现状。毕马威最近发布了2017年“中国金融科技企业50强”报告，评选出今年国内金融科技行业50家龙头企业。

以上统计数据直观地反映了互助黄金行业的发展现状:

大数据和数据分析已经成为当前的行业标准；

贷款、消费和情景融资的企业数量众多，持续监管筛选出大量不符合要求的平台，流量、情景和许可证是必不可少的；

巨人公司(阿里巴巴、百度、JD.com、腾讯、平安)站在综合金融科技企业的后面。毫无疑问，它们在场景和流量方面有巨大优势，创业公司很难加入这一领域的竞争。

在这一点上，需要重新审视技术创新对金融的真正意义，提高效率和降低风险是共同基金的初衷。然而，前几轮黄金行业的相互动荡显然只是一种通过贴牌的套利行为，而不是技术创新，也不是领先的信息技术应用带来的模式转变和效率提升，而监管正在一轮又一轮地缩小监管套利的缝隙。

展望2018年，智能营销、智能客服等一些看似不性感的子行业将获得良好的发展机遇，互联网公司与传统金融机构的融合发展将更加明显，面向c端的创业公司的生存空将继续缩小。

从这个意义上说，互助黄金行业的窗口正在逐渐关闭，互助黄金圈的致富故事即将结束。