投资贵州茅台的正方与反方

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我们已经谈过贵州茅台(600519，诊断股)很多次了，从每股100元谈到700元。然而，贵州茅台的上涨趋势尚未结束，估值也不存在泡沫。

对于贵州茅台来说，它真的让人又爱又恨。买它的人喜欢它，因为它每天和每年都在上涨；不买它的人讨厌它，也因为它每天和每年都在上涨。这篇论文把贵州茅台放在桌子上，看其利弊如何争论。

交易对手1:2017年，股票补货有很强的周期性影响。经销商，尤其是个人，应该储备大量的商品，价格和供求关系被扭曲了。一旦周期逆转，需求将会萎缩。今年的白酒业绩普遍大幅上升，这是当前行业疲软、资产价格被人为推高、泡沫未破裂的表现。

郑方1:2017年茅台需求的井喷并不是经销商囤积大量商品，经销商也不能囤积商品。他必须转身，老顾客不能得罪。然而，茅台酒厂给出的计划是按月发货，而且数量有限，所以不可能进货。有个股，许多投资者正在购买茅台，并在2017年储备茅台。由于茅台酒的属性不再是简单的商品，其收藏属性和金融属性已经被越来越多的投资者所认可。2017年白酒的飙升实际上是前几年调整趋势的价值回报。与通货膨胀相比，它仍然落后，而且没有泡沫。

反党2:反腐败继续深化，军队已经颁布了极其严格的禁酒令。如果公务员序列也参照执行，将会对白酒行业产生深远的影响。

郑方2:茅台已经从官方酒变成了民间酒，政府消费的比例还不到1%。军队中禁止饮酒的规定已经存在很长时间了。这一次，它只是被再次强调，而不是新的规定。众所周知，公务员序列不可能对酒类产生深远的影响。商务、婚庆等宴请和礼品增长迅速，是社会发展和消费升级的具体体现。民间追求高品质的葡萄酒体验和享受已成为一种新趋势。这种趋势一旦形成，很难在短时间内改变。通常，我们邀请重要的顾客喝酒，但是我们不去茅台。每个人都感到羞耻。

交易对手3:贵州茅台的主要股东，包括国家队，继续减持。与此同时，散户投资者和一些私募陷入狂热和自我强化。情绪和趋势符合高峰特征。

郑方3:在第三季度，有价证券减少了，但它们被外资拿走了。国家队减持是有底线的。保持一份是不可能的。谁希望这么好的一份被移交？再说，恐怕大多数人都不知道降价的目的。从第三季度报告中股东数量的减少，我们可以看到散户投资者正在撤离，而筹码正聚集在机构手中。这也是贵州茅台未来股权结构的趋势。现在筹码比酒还少，争夺筹码的目的是为了将来有发言权。

交易对手4:战略性新兴产业、服务业和现代制造业是中国产业升级的重点方向。喝酒只能在梦里实现伟大的复兴。资本市场的任务是支持国家战略。将数千亿的股市资金吸进茅台是没有意义的，茅台即使出国也能赚到中国的钱。

广场4:通过饮酒实现伟大复兴显然是站不住脚的，但我们应该看到，经济向消费驱动型经济转型的大方向不会改变。随着中产阶级的扩大和对高品质生活的向往，茅台不再仅仅是一种酒。它承载了中国酒文化在几千年的社会发展过程中所扮演的媒介角色。茅台的国际化得到有序推进。不仅中国人在喝酒，俄罗斯总统普京和英国王室也在喝酒。茅台酒的出口每年都在增长。越来越多的外国人接受茅台并爱上它。茅台正在做一件有意义的事情来传播中国的酒文化。

交易对手5:从长远来看，白酒文化最终将被更加多元化和全球化的白酒文化所取代。在不到20年的时间里，喝白酒的主要人群将转向吃药。谁会在第二代喝这种昂贵的贼死的本地酒？

广场5:葡萄酒文化的传承几千年来没有改变。它能在20年内改变吗？全球葡萄酒文化也强调品牌战略。茅台是我们酒文化的民族名片。我们的几代领导人都喝茅台，招待外宾，送礼，因为茅台代表了中国文化。茅台酒的药用价值也被发现。茅台独特的酿造技术使茅台不同于其他酒类，它有保护肝脏的作用。酒文化历史悠久，随着社会的发展，将会越来越高端、越来越有品位。

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