结构化存款变身保本理财 市场呼吁厘清规则

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在新的资产管理法规即将出台的背景下，财富管理的净值化和突破汇率的趋势不可逆转，银行过去盲目出售保本理财产品的场景，不断变成出售结构性存款。然而，市场上很少有人会问，“它是如何做到的？”，关于风险收益的概念，这是与正常逻辑相反的。

在新的资产管理法规即将出台的背景下，财富管理的净值化和突破汇率的趋势不可逆转，银行过去盲目出售保本理财产品的场景，不断变成出售结构性存款。然而，市场上很少有人会问，“它是如何做到的？”，关于风险收益的概念，这是与正常逻辑相反的。

“根本原因是贷款需求被压回到表中，但存款尚未回到表中，所以银行现在使用各种手段吸收存款。关键的一点是，这种(结构性存款)没有明确的规范性文件，相当于空的监管真相，因此所有银行都急于发送这种文件。”一家上市银行的零售高管表示。

央行公布的结构性存款增量数据证实了银行对这种债务工具的热情:截至3月底，中国各银行的结构性存款总额为8.8万亿元，仅3月份就增加了4335亿元。其中，个人结构性存款总额为3.8万亿元，3月份增加3720亿元。

在这方面，许多业内人士预计，监管机构将把结构性存款纳入合规框架。

真假结构性存款

“很多银行都推出了投资高收益保本理财，预计其中有很多非法资产。高收益结构(保证收益)必须是一个虚假的结构，购买保证财富管理的保守机构客户永远不会去博臻的风险回报结构。”一位大型银行资产经理告诉记者。

他的真假结构观点引起了一些受访银行家的共鸣。

“我现在听到的是，许多银行的结构性存款实际上提高了内部转移价格，然后给存款人带来利润；或者只是一种虚假的分层、非分层的固定收益产品。”一家上市银行深圳分行的一名高管告诉记者。

据了解，目前银行出售的结构性存款包括利率、汇率、信贷、股票、黄金和大宗商品等。无论什么是关联衍生产品，其基本结构都可以概括为“存款+期权”。华创债券研究所的曲青团队表示，对于投资者来说，收入包括存款产生的固定收入(即基本收入)，加上标的资产的投资回报。

换句话说，“真实结构”是存款+衍生品。然而，这产生了一个问题。对于高风险衍生品，银行需要与非银行机构合作。联讯证券董事总经理李麒麟此前总结如下:要么是银行自己将银行存款和合作性非银行机构期权等衍生品打包成“结构性存款”，然后卖给客户；或者完全出售非银行机构的结构性产品，这纯粹是表外业务。前者相当于银行吸收资产负债表负债，并在佣金基础上出售一种或多种期权产品；后者银行赚取中间业务收入。

“如果我们据此总结，第二个肯定是假的结构性存款。在我看来，不是市场上所有的存款都是真正的结构性存款，但其中一些是假结构。为什么？真正的结构性存款应该与某个因素联系起来。客户的收入实际上是不确定的，销售起来太费力，合规风险相对较大。”上述股份制银行的零售高管告诉记者。

急需出台相关的规章制度

值得注意的是，许多银行将结构性存款纳入了理财产品的范畴。“表中利息收入属于表外收入，表外收入属于表外收入。它在本质上不可能是财务管理，但它不受新的资产管理法规的约束。每个人都应该澄清规则。”前述大银行资产经理表示。

华创债券研究所曲青团队认为，目前结构性存款在交易方面比较规范，主要依据是《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》；销售方面，结构性存款接近理财业务，应按照银行理财产品的相关规定和标准执行，但目前这一块还没有细化。

业内人士预计，在新的资产管理条例出台后，或在新的资产管理条例中，结构性存款的监管规则应该出台。

“银行现在在结构性存款的会计计量和统计口径上存在偏差。由于新《资产管理条例》出台后存在过渡期，理财产品与结构性存款产品在名称、会计计量和统计口径等方面的区别需要通过结构性存款的相关规定进一步明确。”一位经纪分析师表示。