东方基金王然：自下而上选股 今年最看好医药和食品

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东方基金王然一直坚持自下而上选择行业和个股。她认为，真正的价值投资是遵循投资的本质，为企业成长赚钱。在特定行业，王然仍对长期的大消费持乐观态度，尤其是今年的医药和食品。

东方战略成长、东方新兴成长以及东方基金王然管理的其他基金今年都取得了不错的回报。她一直坚持自下而上选择行业和个股，尤其对今年的医药和食品行业持乐观态度。

自下而上的股票选择

王然认为，真正的价值投资是遵循投资的本质，为企业的成长赚钱，而不是在二级市场博弈中赚取差价。要做好价值投资，我们应该遵循三个关键要素。首先，我们应该选择符合未来长远发展趋势的行业。这些产业在未来几年应该有很好的发展前景，或者有一个大空，并且能够快速发展。第二，我们应该在行业中选择高质量的公司。高质量的公司首先必须有良好的盈利能力和合理的估值，这可以以相对合理甚至低估的价格购买。第三，长期持有。王然特别强调，长期持有对基金经理来说是一个严峻的考验。

在2015年成为基金经理之前，王然做了七八年的研究员。这些年的经历让她养成了自下而上选择股票的习惯，而不是自上而下做出宏观趋势判断或大规模资产配置判断。“价值投资和趋势投资哪个更好还没有定论。我们需要找到一种更合适或更有效的方法。每个人的知识结构都是有限的，许多行业都有一定的知识结构障碍。王然认为，他的能力圈主要在消费行业。”白酒行业在2016年的财务指标上已经呈现出见底的趋势，从事消费研究的人会对这种趋势很敏感，可能会抓住先买的机会，获得超额回报。投资是有界限的，量力而行可以减少错误。"

今年是对医药和食品最乐观的一年

王然认为，由于短期经济数据、中美贸易摩擦等因素，市场前景将受到冲击。因此，操作是谨慎的，行业和个股主要是从底部向上选择，所以股票头寸不会太高。在特定行业，王然仍对长期的大消费持乐观态度，尤其是今年的医药和食品。

“消费品更适合普通人(603883，诊断股票)投资，因为这些是我们生活中经常接触到的东西。基金经理投资也是如此。他们掌握得越好，确定性就越高。”在王然看来，未来几年，制药业将处于政策驱动和公司绩效实现的叠加阶段。去年，制药业出台了许多政策，供应方改革也在该行业内展开。许多公司相继进入新产品上市阶段，可能会持续三至五年。短期而言，制药行业的股价有上涨过快的风险，但总体情况在很长一段时间内都在好转。“医疗卫生行业有许多子行业。在不同的市场条件下，不同的领域有机会轮流表演。例如，在医疗服务和医疗保健领域，当市场风险偏好较高时，灵活性会更大；当市场不景气时，作为防御性品种的中药品牌往往会表现出色。”在医药分行业，王然更看好创新药物、疫苗、医疗服务、连锁药店等领域。

此外，王然长期以来一直对食品行业持乐观态度。“作为一个消费大国，中国的消费需求一直相对强劲。随着人均可支配收入的增加，基本消费品的档次正面临升级，可选择消费品的数量正面临良好的增长趋势。如果能在2018年提高起征点，将进一步释放消费者需求。”食品领域的上市公司细分领导者众多，核心竞争力强，体现在良好的品牌意识、广泛的渠道优势、强大的产品定价能力等方面。他们都是细分领域的小巨人，值得长期研究和投资。