投研能力不足 投资者教育任重道远

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自新资产管理条例草案发布以来，理财产品的净值和突破刚性赎回成为目前银行资产管理部门的重点任务。

不过，近日《国际金融新闻》记者走访了北京几家银行网点，发现虽然有净值理财产品，但目前还不是银行的主要产品，传统理财产品仍占据主流。

毫无疑问，在净资产的转化方面还有很长的路要走。

从62到415

在业内人士看来，过去我行理财产品承诺保本保利，实际上违背了“受人委托，代表客户理财”的资产管理业务本质。现在，新的资产管理规定要求金融投资要按照市场化的原则进行，风险要自己承担。这就要求银行打破汇率，按照净值出售理财产品，即无担保浮动收益。

事实上，自2017年以来，银行理财产品的净值趋势非常明显。

今年2月，银灯中心发布的《2017年全国银行财务综合能力评价报告》显示，2017年银行理财产品净值占比大幅上升。例如，2017年底，一些城市商业银行的净资产产品比重比上半年增加了20个百分点。在净值程度上，一些股份制银行和外资银行的净值程度较高，其中一些外资银行的产品占净值的90%以上。

自2018年初以来，银行净资产理财产品的发行量大幅增加。据《国际金融新闻》记者的不完全统计，截至3月22日，中国财富管理网披露的数据显示，现有415种净资产理财产品，而2017年同期只有62种净资产理财产品，其中大部分是外资银行的产品。

交通银行金融研究中心(601328)(港股03328)高级研究员赵在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，资产净值理财产品数量的激增与新的资产管理规定不无关系。风险敞口草案要求金融机构对资产管理产品实施净值管理。“因此，这也是该行开始为实施新规定做准备，并有节奏地逐步推出净值理财产品。”赵对说道。

净资产转化的道路是漫长的

然而，银行净资产理财产品的转型并不容易。

近日，《国际金融新闻》记者走访了北京几家银行网点，发现虽然有净值理财产品，但目前还不是银行的主要产品，传统理财产品仍占据主流。

据报道，净值产品也分为两种类型:开放式和封闭式。前者可以定期购买和赎回，而后者是一种净值产品。

据记者走访，中国光大银行(601818，诊断股)和兴业银行(601166，诊断股)发行的净值产品均已开盘。民生银行(600016)(香港股票01988)是开放和关闭的，但大多数都是开放的。在城市商业银行中，北京银行(601169，诊断股)主要是开放式发行净值理财产品。

平安银行一家分行的财务经理(000001)告诉《国际金融新闻》记者，目前，平安银行是一个净值理财产品，但开仓周期不同，主要是周、月、季，在理财产品中收益率不是最高的，所以没有多少人购买。

民生银行某支行的财务经理也表示，与净资产理财产品相比，大多数客户仍然乐于看到固定收益，不愿自己计算收益，这让他们感到麻烦。

除了回报率没有达到投资者愿意接受的门槛之外，高风险的特点也在一定程度上造成了净值理财产品的平均销量。

“购买银行理财产品的投资者的风险容忍度大多不高。他们感兴趣的是产品的稳定性。如果资产净值理财产品的收入波动太大，最好购买基金产品。”上面的财务经理说。

银行做出改变的多种方式

经过多次采访，记者了解到，银行让产品净值并不难，但主要有两个问题:第一，它们不能错配；第二，如何防止客户流失。

“以前，为了使所有产品实现公平交易，当投资内容不能改变时，就会出现期限错配，可以拆掉东墙补西墙。但是，如果你不小心，你可能在赎回时没有资金。”一家股份制银行的内部人士表示，未来，单一理财产品必须与单一资产池相对应，因此无法保证能给客户带来多少利润，风险由客户承担。对财务管理的限制将会越来越严格，它们都将朝着多元化投资的方向发展。

此外，中信建设投资(CITIC Construction Investment)分析师杨蓉指出，净值转型将从根本上改变银行理财的客户识别模式，这不仅会影响银行的资产管理部门，也会给银行的客户部门带来新的挑战。对于银行来说，我们应该重视投资者教育，并灌输净值观念。

赵表示，现有的银行融资资金主要来自低风险偏好的投资者。按照市场化和风险承担的原则，银行融资的吸引力可能会降低，资产管理产品的管理将更加困难。最终的表现可能是银行融资将面临下降。

记者注意到，提高投资能力、探索经理人合作与委托的管理模式是目前许多银行的“两只手”。杨蓉认为，对于投资和研究能力较强的中小银行，可以通过提高资产管理水平来提高理财业务的盈利能力，但对于投资和研究能力较弱的中小银行，需要加强与外部机构的合作。要么进行内部培训，要么结合外部委托，要么结合两者的发展思路。

“在非标准资产的明确限制下，对标准资产的投资，尤其是债券投资，对银行财务管理更为重要。未来，资产管理行业可以通过对债券、股票等标准化产品的深入研究，不断增强主动管理能力，提高资产配置效率。”杨蓉说。

赵告诉记者:“不同的投资对象，无担保产品的风险水平肯定是不同的。正常情况下，收入水平与风险成正比。今后，投资者在购买净值理财产品时，也可以根据风险偏好进行选择。”鉴于新的资产管理法规有很大的影响，这是一个博弈过程。就像去杠杆化一样，我们必须前进并把握节奏，我们不能因为力量过大而引发某些风险。"