孙建波：资本寒冬已过 当前股市呈现三大超级趋势

本篇文章3741字，读完约9分钟

金融网站1月27日由北京国际金融博览会组委会主办的“2017中国金融年度论坛”于2018年1月25日至27日在北京展览馆演讲厅举行。1月27日下午，中国阅读资本总经理孙建波出席“资本市场2018:趋势与预测”论坛，并就“股市三大趋势”发表主旨演讲。

图:中国阅读之都总经理孙建波

孙建波说，目前，资本的寒冬已经过去，工业投资的春天才刚刚开始。回顾过去200年的证券市场，我们可能会发现规律。目前，股市还呈现三大趋势:一是医药的超趋势；第二，品牌食品的超级趋势；第三，科学技术普及的超级趋势。从资本市场来看，传统巨头肯定会给我们带来新的机遇，新三板也在酝酿新的机遇。所以我认为，目前，我们不能眼睁睁看着美国股市创出新高，但中国市场也在迎接新时代的新机遇。我也希望你能把握未来的超级潮流。

以下是书面记录:

首先，医学的超级趋势

什么是超级潮流？看看股票价格。人类进步的每一个过程都在不断增加医药支出。有人说这是因为人类健康越来越差。相反，不是因为人们的健康越来越差，而是因为人们的寿命越来越长，人们的生活质量越来越好，人们的健康越来越重要。我和中学生做了一些金融交流，谈到了人们的巨额开支。为什么城市人口比农村人口花费更多，因为城市人口享有更多的基本社会服务。在我们的发展过程中，我们可以看到我们对健康的要求会越来越高。另一方面，有些疾病的年龄已经足够大了。有人说古代人没那么多病。为什么？古人在70岁之前就已经消失了。“人活了70岁”，但许多疾病在70岁以后频繁发生。随着中国人口老龄化和世界人口老龄化，医疗费用的上升趋势无法改变。这是由于老龄化和城市化，这是由生活质量的进一步提高造成的。第二次世界大战后，美国的经济结构发生了变化，不考虑经济本身的增长，医疗保健和社会援助行业在国内生产总值中的份额从2%增加到7%。

这种超级趋势适用于中国吗？让我给你看一张人口统计图表。30多年前，我们吃的药比较少，因为16-19岁的人比较多，他们在这个年龄发烧，所以我们不需要吃药，只是喝点水，睡一会儿觉。近十年来，40多岁和50多岁的人占据了主导地位，不是因为人们变了，而是因为现在80多岁的年轻人正在变老。这时，我比以前吃了更多的药。再看一下，根据这个数字，到2050年左右，老年人口(60岁)可能占30%以上，高峰时甚至达到35%。可以负责任地说，这幅图中的预测肯定是错误的，因为最近的数据发现出生率下降得更快。如果出生率下降得更快，老年人口的比例就会更大。在这种趋势下，人们越来越老，收入越来越高，生活水平不断提高，城市化水平不断提高。各种因素的结合会使我们服用更多的药物。每个人都说这是错的，你怎么能多吃药呢？如果抗生素必须被称为药物，它可能不会更多。然而，如果许多保健产品被算作“药物”，这种趋势是毫无疑问的。如果不是这样，为什么汤臣汴京(300146)会崛起这么多？因此，在当今社会，首先，收入越来越好，生活质量越来越好，其他人越来越老，这导致制药业的崛起进入了一个很长的时期。有人说，如果有一天人口老龄化不会继续恶化，医学会更重要吗？我认为这一定更重要。因为人类对生命的探索永无止境。虽然人们不想永远活着，但至少这样的想法总是像幽灵一样存在。人类健康和长寿是永恒的话题。什么是好公司，也就是说，它从事的业务总是被人类追求的。制药公司的股价是这样的。一旦有了产品，就会有人吃。当一种新药被开发出来时，有些人会吃它。

什么样的制药公司真的有这样的超级趋势？一定是个真正的开发者。如果制药公司一直在抄袭别人的药品，制造仿制药，那就没有未来。你可以看到为什么现在很多中药公司的股价没有上涨，因为没有新的研发能力。不是中药公司不好，而是也有中药公司在崛起，比如云南白药(000538，诊断股)和泰利(600535，诊断股)，它们在不断创新。如果制药公司想发展，他们必须是真正的开发商。随着R&D连锁的延伸，医药企业的可持续性越来越强。这就是为什么长期购买医药股票是件好事。但这并不意味着这是购买医药股票的好日子。在历史上，医药股可以休息，但它们永远不会停止。我们计算过，如果我们剔除医疗指数，我们将连续三年平均在同一时期内击败其他指数，但不可能一直击败它们。如何开发药物？根据人类疾病谱的变化。

第二，品牌食品的超级趋势

快速消费品的趋势，也就是说，购买你在几天内用完或完成的东西。快餐、矿泉水、饮料和饼干被严格排除在外，因为饼干的保质期更长。为什么快速消费品很重要？从中国产业结构的变化来看，批发零售贸易在过去几年一直在增长。这表明整个社会的商业更加活跃。人们分阶段做事。在过去的30年里，中国人一直忙于修建道路和房屋，因为那时没有房子也没有道路。现在我们建造了几乎相同的房子和道路。一旦买了房子，赚钱就是装修房子。我在家完成了。我该怎么办？吃得更好。为什么城市消费和农村消费有差异，城市会消费更多的品牌食品？从食品或快速消费品的角度来看，品牌和渠道是可持续增长的关键。对于快速消费品，我问过很多人卖手机或矿泉水是否容易。有人告诉我矿泉水很容易，不一定。历史上，P&G，一个著名的公司，没有销售矿泉水，因为它的水没有品牌和渠道。任何快速消费品都有一个很大的特点，这在很大程度上取决于品牌和渠道。为什么恒大这么多年不卖水赚钱？这是因为卖水太难了，需要大量的广告，广告出去需要渠道支持。卖水有很高的财政障碍吗？是的。卖水的财政障碍不同于生产汽车和电视。生产汽车的财政障碍是固定资产投资的障碍，而卖水的障碍是广告费的障碍。如果你想进入卖水的领域，你必须有这么多的广告费。这是我们对快速消费品的看法。如果你是一个旁观者，你的品牌已经巩固。你可以看到街上有肯德基、麦当劳、功夫和麦当劳拉面。如果你换了一个品牌，别人能做吗？不可能。其他人没有现成的品牌和现成的渠道，所以如果他们想进入这个领域，就需要花更高的广告费。这些品牌本身会形成竞争力和进入壁垒。

以前，王老吉和贾多宝天天打架。有些人说不要打架。他们做了这么多广告，亏了钱。如果他们不做广告，他们就会赚钱。你认为这种说法正确吗？如果他们单干，不做广告，我很抱歉，但何琪正在与其他品牌合作。正是因为这两个品牌相互竞争，花费了大量的广告费，所以第三和第四个都起不来了。这是我们对消费品的基本看法。消费品是第一和第二市场。由于品牌的垄断性，它也具有长期投资价值。因为人们必须吃，他们必须吃。你不能代替肯德基和麦当劳吃麦肯齐。因此，快速消费品在很长一段时间内都呈现出超级趋势。

第三，科学技术普及的超级趋势

人类历史上任何科学技术的普及都带来了股票市场的超级牛市。蒸汽机驱动火车和大船。当时，生产火车和大船的公司赚了很多钱，这增加了几十倍甚至几百倍。随着内燃机的出现，制造汽车的人在1920年变得富有。第二次世界大战后，随着电子革命，每个家庭都有一台电视机，许多生产电视机和各种家用电器的公司已经成长起来。在计算机时代，一些计算机互联网公司已经崛起。事实上，今天我们赢得了电脑升级。在移动互联网时代，出现了许多新富。前天，我恢复了腾讯的交易。在过去的十年里，腾讯的股价已经从不到一美元涨到了几百美元。如果你在十多年前买了腾讯，它的股票已经上涨了几千倍。我在2004年推荐了腾讯。当时的逻辑思维是，他们的会员可以通过微信付费。我认为一个新的支付时代已经到来，这就是我们当时对腾讯持乐观态度的原因。回顾过去，广东已经开始试点微信身份证，未来不需要携带实体身份证，可以在微信上进行身份认证。我们可以看到，腾讯这个服务渗透到了生活的各个领域，这是一个移动互联网的新时代。我的移动互联网并不是真正的下一次超级革命。真正的下一次超级革命应该是机器人(300024)和人工智能，而这次超级革命不同于以往的革命。过去每一次科技革命都是科技革命，但这次还有什么呢？现在内燃机终于迎来了一场革命性的变革，也就是说，燃料汽车将被改造成电动汽车。

道琼斯指数在汽车时代上涨了10倍，在家电时代上涨了10倍，在电脑时代上涨了10倍。因此，巴菲特说他一生中不可能看到道琼斯指数上涨10次。我认为他太谦虚了。我觉得道琼斯指数有可能在未来十年内上涨10倍。无论如何，我肯定能看到它。如果科技革命带来新一轮革命，可以预见道琼斯指数将上涨10倍。

除了人工智能，还有电动汽车的超级趋势。挪威将在2025年禁止销售燃油汽车，荷兰将在2025年禁止销售燃油汽车，美国在2030年，印度在2030年，法国在2040年，中国也在讨论哪一年禁止销售燃油汽车。这表明交通正在迎来一场新的革命。过去人们常说电动汽车有许多缺点。一百年前，许多人讨论汽车不如马车。因为马车不会抛锚，你可以在吃了一些草后继续走。那时，汽车经常抛锚，道路也经常很难走。现在谈论电动汽车有什么错，就像当年谈论马车一样好。十年前，我想象中国。如果将来所有的汽车都是电动汽车，那么生活的道路就不会有任何限制。每辆车都将配备一个小型核电站。因此，对于电动汽车时代，未来十年也是一个大趋势。

从科学技术的角度来看，不仅有人工智能的超级前景，而且电动汽车替代的趋势非常明显，下一步的技术趋势也非常明确。新能源汽车是在1920年还是1910年？我认为这更像20世纪20年代，它将推动整个世界经济的总体发展。如果将来我们都开电动汽车，甚至我们的生活方式也会改变。为什么过去房车没有大市场？因为房车里没什么娱乐活动。如果它们都通电，房车的娱乐系统会发展得更好。

如何规划这样一个超市？首先，许多企业不是由全新的公司创建的。例如，智能城市ibm做得很好。移动互联网过去是腾讯和阿里巴巴，传统的bat会做得很好。当我们谈论生活方式的改变时，我们应该给家里送新鲜的食物，这是永辉和京东做得很好的。因此，拥有新技术的传统巨人将会成长得更快，为我们提供更便捷的生活服务。

我们也应该关注新公司。中国有了新的三板。我不会说别的。让我们想想1997年纳斯达克引入竞价系统和1999年纳斯达克出现的大泡沫。2018年，我们新的第三届董事会也引入了招标制度。我认为，自从引入招标制度以来，新三板的未来崛起指日可待。因为这个市场的交易以前是不公开和透明的，一旦一个市场是透明的，那就是未来标准化发展的时候了。特别是最近我们看到ipo的时候，上座率很低，这说明我们的市场应该是分层的，好的企业可以在新三板上升，不一定要一路ipo到黄山。