发挥全业务链优势 券商资管回归“代客理财”本源

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随着新资产管理法规过渡期进入倒计时阶段，2019年证券公司资产管理行业发生了深刻变化。在行业去渠化的背景下，证券公司的资产管理规模持续萎缩。与此同时，大型产品的转型、资产证券化业务的发展以及与银行金融子公司的合作成为证券公司资产管理业务转型创新的方向。业内人士认为，证券公司要想在竞争中赢得先机，应依托证券牌照，充分发挥“全业务链”的优势，以证券公司全牌照“不变”的优势应对“千变万化”的行业格局，逐步拓展Return证券公司资产管理“代客户理财”的本源。

规模缩小了近30%

在去渠道化转型中，证券公司的资产管理规模不断缩小。根据中国资产管理协会近日发布的数据，截至今年10月，证券公司资产管理业务管理的资产为10.01万亿元。与2018年底的14.11万亿元相比，今年前十个月券商的资产管理规模缩水了近30%。

在证券公司资产管理规模持续萎缩的情况下，有必要提及2018年4月央行、银监会、证监会和外汇局联合发布的《金融机构资产管理业务规范指导意见》(以下简称《新资产管理规定》)。业内人士表示，随着新的资产管理法规的正式实施，监管部门还将从打破刚性交易、规范非标准、约束渠道业务、控制杠杆水平、消除层层嵌套等五个方面对资产管理行业进行约束，资产管理行业将进入统一监管时代。

“过去几年，经纪资产管理蓬勃发展的重要原因是金融管理基金的投资。过去，银行理财选择经纪资产管理作为委托理财，部分原因是为了逃避监管。新的资产管理条例出台后，这部分需求明显减少。此外，本行资产管理正在加强自身的主动管理，外包需求大幅萎缩。面对整个经纪资产管理行业规模的萎缩，我们真的需要认真思考我们的出路在哪里。这是经纪资产管理的一面。行业痛点。”中型券商资产管理公司李伟(化名)坦率地表示。

“由于过去经纪资产管理已经发展了更多的渠道业务，新的资产管理法规将大大减少以前的渠道业务和外包业务，因此经纪资产管理的规模已经大幅缩水。”新时代证券首席经济学家潘向东告诉《中国证券报》，在规模不断缩小的背后，券商正积极发展主动管理能力。通过提高投资水平、完善产品线和加快平台建设，券商将在行业收入、绝对利润和增长率方面取得良好的业绩。

转型和竞争新的轨道

新的资产管理规定明确要求进入渠道，采用净值管理，不断提高主动管理能力。在监管的引导下，各券商也开始转型改革。

2019年，由于大规模的集合转换，证券公司的资产管理备受期待。截至12月24日，中信证券(600030)、国泰君安(601211)、东方证券(600958)、CICC和广发证券(000776)等多家证券公司在转型后发行了大量产品，涵盖现金管理和债券

业内人士指出，经纪资产管理作为理财产品的提供者和受托财产的管理者，在大规模公开发行转型过程中，能够真正回归资产管理业务的原点，充分发挥主动管理的优势，服务于广大客户群体。公开发行转型后，大集合产品市场地位更加清晰，有利于行业健康有序发展。

一些中小证券公司正在通过abs业务进行转型。“证券公司在发展abs业务方面确实有天然优势，而abs的上游可以与证券公司的投资银行部门合作形成资金来源。在中游，经纪资产管理以产品的形式提供产品，而下游可以与债券、交易等部门合作提供产品供应。”李伟指出，按照金融管理部门颁布的规则开展的资产证券化业务不适用于新的资产管理规定，未来证券公司在abs领域仍有很大的发展空间。

2019年，多家银行理财子公司相继开业。资产管理行业的这一新角色给证券公司的资产管理带来了新的机遇和挑战。记者了解到，一些证券公司已经将与银行金融管理子公司的合作作为一项重点任务取得突破。中信证券在2019年半年度报告中表示，公司的资产管理业务应努力应对银行业务从资本和资产两方面转型带来的挑战。

退货资产管理来源

展望未来，回归“代客户理财”的渠道和资产管理源头仍将是证券公司资产管理转型的主线。

“郑东资产管理将以资产管理行业的起源为基础，不断巩固和提升活跃的股权和固定收益业务，继续强化投资研究的核心优势，保持中长期领先业绩；在巩固核心竞争力和推进新战略任务的双管齐下中，我们将加快指数基金和养老基金领域的业务布局，进一步丰富产品线，满足细分客户的长期财富增值需求。”东方证券说。

业内人士表示，除了积极管理，充分发挥整个业务链的优势也是券商资产管理的一条转型之路。未来，经纪资产管理可以充分发挥整个业务链的优势，开辟投资银行、经纪和资产管理业务。在产品形式方面，固定收益、股权和量化产品也可以开放。通过这种方式，可以为机构和客户提供一站式资产配置服务。

四川金融证券研究所所长陈力告诉记者，券商应充分发挥资本市场的专业优势，发掘优质投资机会，帮助市场发挥功能，合理定价，更好地反映市场的预期价值判断和价值中心，以保护投资者利益，促进资本市场稳定发展。此外，引入良性竞争还可以提高其动力，提高其业务能力和水平。除了借鉴国外的管理模式和风险控制框架外，还可以借鉴国际经验，实现科技转型。

潘向东表示，券商资产管理业务转型应依托互联网技术，降低获取客户的成本，通过金融技术发展智能投资和理财服务，为客户提供增值服务，通过客户资源沉淀实现盈利模式转型，为券商提供更稳定的利润来源。同时，我们将提高投资研究能力和主动管理能力，提高产品设计能力，引进fof、mom等更加标准化的产品，提高证券公司的资产配置能力。