又一个东北首富垮掉了！钱来得疑问重重 去得不明不白

本篇文章4611字，读完约12分钟

如果你在一家年收入几亿的公司工作，那么有一天大老板说:“你做得很好，这家公司50%的股份将来都是你的了！”

如果电视剧是这样编的，你一定会说它太假了，但事实上，现实比电视剧精彩得多，这座桥真的出现在了中国东北的明星企业家杨凯身上。

这家公司就是惠山乳业，曾经的港股明星。它被选为受欢迎的白马，市值一度达到436亿港元。即使受到空浑水公司的冲击，股价仍然坚挺，但报纸上没有火，几个月内下跌了85%。

该公司已被停牌近两年，香港交易所直接宣布取消其上市资格。从今天开始，惠山乳业不再是上市公司。

如果你看看辽宁前首富杨凯的历史，你会发现钱是有疑问的，也不清楚...

01

惠山乳业是一家老企业。其前身是成立于1951年的沈阳农垦总公司下属的一家国有企业。

1998年之前，公司过着平庸的生活。

1998年，许多国有企业过着平庸的生活，因此它们迎来了一波整合浪潮。沈阳农垦总公司将沈阳的多家畜牧场、奶业公司和乳品加工企业整合为“沈阳惠山乳业集团”，取得了很大的成功。仅用了四年时间，惠山乳业就成为中国东北地区最大的液态奶企业，在中国排名第四，仅次于光明、三元和伊利。

2002年，国有企业的关键词之一是“重组”。当时，虽然许多国有企业占用了大量的资源，但它们的竞争力很弱。因此，当时的想法只是在非核心地区改革一些国有企业，国家退休了，人民进步了；重组重要国有企业做大做强。

现在，国有企业的巨大实力来源于当时的这次调整。2003年，李荣融出任国资委主任，他的愿望之一就是让更多中国企业的名字出现在财富500强中。

当时，惠山乳业是沈阳的一家好企业，是一只现金流牛。从1999年到2001年，主营业务收入从1亿元增加到近3亿元，2002年生产和销售继续增长。然而，当时政府仍希望引进新资本并对其进行改革。

在这种情况下，杨凯出现了。

杨凯自1992年起担任沈阳狄龙食品有限公司的副董事长、董事、总经理，被认为是一所集政治、商业于一体的强势学校。

当沈阳开始为惠山乳业吸引投资时，大家一致认为新希望(000876)是最大的希望。当时，刘永好也有信心控股惠山，并亲自去沈阳洽谈合资事宜，但这一计划失败了。

经过一次操作，蓝迪获得了惠山乳业52%的股份。后来，蓝迪的代表说，杨凯是成功的原因。两年后，沈阳农垦联合企业公司完全退出，惠山乳业由中外合资转为外商投资，这是美国狄龙独有的，杨凯被任命为沈阳乳业总经理。

接下来，上帝运作了——不久，美国的蓝迪将其50%的股份转让给了杨凯。

这样，先是国有企业变成了合资企业，然后合资企业变成了外资。2012年8月，杨凯成为惠山乳业的大股东和董事长，次年，惠山乳业在香港证券交易所上市。

关于股权转让，惠山乳业上市招股说明书中的解释是“基于杨凯对沈阳乳业及其他所有合资公司的贡献”，业务伙伴将沈阳乳业50%的股权转让给杨凯。

哦，很少有这么慷慨的股东。谁说美国没有活着的雷锋？

02

惠山乳业上市后，股价跌宕起伏，从2.5升至3.2，然后从3.2降至1.2，然后迅速回升至3。

2016年，杨凯以260亿英镑的净资产登上胡润百富榜，位列第66位，不仅是乳品业唯一的企业家，也是辽宁最富有的人。

惠山乳业的收入逐年增加，成为明星白马股:

它还于2014年进入首批香港沪港通上市。

看到他从高楼升起，就会有人来揭发他。

2016年底，泗水在几天内发布了两份关于惠山乳业的报告，列出了几项证据。

泗水利用无人驾驶飞行器拍摄的惠山养牛场的照片显示，养牛场的屋顶被打破。

浑水调查持续了几个月，走访了35个牧场、5个生产设施和2个生产基地，没有任何建设迹象。

除了现场调查，《丽水报告》还指出，惠山乳业至少在2014年就开始了财务欺诈，包括利润欺诈、夸大资本支出等。、以及惠山乳业董事长杨凯可能将公司超过1.5亿元人民币的资产挪作他用。

2016年12月19日，泗水发布了报告的第二部分，称惠山的收入是欺诈性的。本报告基于国家税务总局的增值税数据，显示惠山存在大量的欺诈性收入。此外，农产品(000061)建设条件差，维修资金支出不足以保证奶牛健康和产奶量。

综合两篇文章做一份空报告。要点包括:

1)质疑至少自2014年以来，该公司夸大了利润率，谎称所有苜蓿都是自给自足的。公司长期从第三方和国外大量进口紫花苜蓿，存在财务欺诈，紫花苜蓿的自给自足一直是惠山财务报告的利润基石；

2)在质疑惠山牧场涉嫌资本支出欺诈时，溧水估计惠山将牧场资本支出夸大了8.93亿元至16亿元，其牧场平均实际支出不仅远低于财务报告显示，而且牧场已完全关闭。目的是掩盖损益表中的欺诈行为；

3)质疑大股东杨凯可能挪用公司价值至少1.5亿元人民币的资产，实际金额很可能更高。主要表现是杨凯将一家拥有至少四个奶牛场的子公司转给了一家未披露的关联方，但没有披露相关信息；

4)认为即使惠山金融不做假账，公司也处于违约边缘，杠杆率过高；

5)认为惠山关于2017年第一季度销售额因平均销售价格上涨而增加的说法纯属虚假。

丽水公司通过揭露上市公司虚假财务报告和欺诈行为获利。它的创始人卡森·布洛克曾在上海工作，会说中文。这家公司的名字来自成语“浑水摸鱼”。

在过去的几年里，泗水一再攻击股市的成功，而被攻击的公司也遭受了痛苦的结局:

这一次，在挑战惠山乳业时，浑水使用了更为严厉的措辞:“这是一家骗子公司，它的价值为零。”

03

浑水很厉害，所以我迫不及待地想扇惠山乳业一巴掌。

面对浑水问题，惠山乳业宣布了自己的回应:

“浑水报告中的指控是毫无根据的，包括与集团有关的各种虚假陈述、恶意和虚假指控以及明显的事实错误”，并逐一予以驳斥，称苜蓿只有4.3%-9.2%是从外部供应商处购买的，1.5亿元用于购买肉牛养殖业务的牧场等。

结果，报告发布后，惠山乳业的股价没有太大波动，很少失误的浑水无言以对。

当时，浑水公司创始人卡森·布洛克接受采访时表示，这笔交易空浑水公司没有赚到多少钱，而惠山乳业的股价也没有大幅下跌。显然，股东和相关股东打算增持股份。

但他没有放弃之前的判断，只是在等待一个结果:资本链何时会断裂？

空的报告并没有压低惠山乳业的股价，但它引起了向惠山乳业放贷的银行的调查。

你不检查也没关系。检查它是一个大问题:

银行发现惠山乳业伪造了一堆文件，负责银行贷款的副总裁“跑了”。大股东挪用账户中的30亿资金投资房地产，资金无法收回。

2017年3月24日，资金链断裂的危机终于蔓延到股价，惠山乳业322亿港元的市值在一小时内消失，收盘时只剩下56.6亿港元。

当时，杨凯控制的股份达到73.56%，净资产下降了240亿港元。

04

当时，共有70多家金融机构如雷贯耳，包括CDB、进出口银行、五大银行中的工农在内的20多家银行，几乎所有的股份制银行、地方银行和农村信用社都不能幸免，华融资产管理公司就是其中之一。

当地银行九台农村商业银行是受危机拖累最严重的。它从惠山乳业借了18.3亿元。如果惠山乳业无法偿还本息，这笔贷款将计入损失，并将直接抵消九台农村商业银行2017年18.3亿元的利润。九台农村商业银行(港股06122)2015年净利润仅为12.16亿元。

因此，3月27日开市后，九台农村商业银行股价一度暴跌11.36%，收盘时下跌8.71%。

在此期间，杨凯的妻子葛坤失去了联系。她的另一个身份是惠山乳业的执行董事兼副总裁，她的职责包括监督和管理集团的财务和现金业务，以及维护与管理集团及其主要银行的关系。

2016年12月的浑水报告后，葛坤的工作压力变得更大了。杨凯说，她在2017年3月21日收到了一封来自葛坤的信，指出她最近的工作压力已经对她的健康造成了伤害。她将休假，希望在这个阶段不要联系她。此后，董事会一直无法联系到葛坤...

自股价暴跌以来，惠山乳业已经停牌。2017年12月7日，辽宁省盘山县人民法院宣布，惠山乳业董事长杨凯因其履行能力拒绝履行确定有效法律文件的义务，被列入国家法院强制背信人名单。

仅仅一年时间，《胡润榜》第66名变成了老赖，甚至连他的妻子都失去了联系。令人惊奇的是，生活会起起伏伏。

05

挪用的钱去哪里了？两年后，每个人都努力寻找。

一种理论是，他们搬到了干燥的房地产，时间甚至可以追溯到2006年。

在沈阳市沈北新区惠山街99号附近，惠山乳业停止使用的一个仓库旁边，有一个2010年首次建造的广告牌。

广告牌上方的标志显示惠山乳业在左边，香格里拉在右边，据说这是2010年的新产品。在项目开发商的位置上，写的是永丰地产。

据公开信息，香格里拉项目由永丰地产运营，占地1100亩，总建筑面积130万平方米。主要建筑类型有宽景平房、独联体别墅、堆叠别墅和独栋别墅。

这家公司成立于2006年11月27日。在高级经理的最早记录中，杨凯是董事会主席。

永丰地产的投资者包括杨凯和沈阳高辛风险投资有限公司，该公司在2006年仅更名为杨凯。然而，2008年12月31日，永丰地产的投资者和负责人同时变更，杨凯更名为刘超斌，现任公司董事长。

除了永丰地产，还有一家叫沈阳万鼎的房屋开发公司。成立时，杨凯、刘超斌分别出资600万元、400万元，杨凯持股60%，担任执行董事、总经理。

2013年5月24日，沈阳万鼎注册成立九年后，沈阳金田房地产有限公司和沈阳梅开房地产有限公司在沈阳万鼎成立。两家公司的注册地址均位于沈阳沈北新区惠山街99号。这两家公司的注册资本只有10万元。

杨凯名下有一家房地产公司，香格里拉与惠山关系密切，惠山乳业的商标还挂在售楼处外面，很多带有惠山标志的车辆都停在现场。

负责香格里拉住宅物业的沈阳狄龙物业管理有限公司持有杨凯55%的股份。

即便如此，杨凯说他与房地产没有任何关系。但是惠山乳业的钱去了哪里？

06

股价暴跌后，惠山乳业开始了一波自救行动。

面对债务违约，惠山乳业承认资金链断裂，100亿元的债务被空.暂停辽宁省金融办召开了惠山乳业维护金融稳定债权工作会议，实际有70多家债权机构参加了会议。

会上，吉林九台山农村商业银行和浙商银行(601916)(港股02016)表达了对集团60多年经营历史的信心。杨凯还表示，公司将把部分股份转让给战略投资者，并在一个月内通过重组筹集150亿元人民币来解决资金问题。

此外，辽宁省政府斥资9000多万元购买惠山乳业公司的土地，向其注入流动性，希望在四周内解决流动性问题。

不幸的是，9000万美元只是九牛一毛，而杨凯所说的150亿美元最终并没有起到什么作用。根据惠山2017年8月的重组数据，仅财务债权就高达380亿元，资金缺口巨大。

在接下来的两年里，惠山乳业重组的消息持续不断。蒙牛、光明、伊利等大型企业有意“收购”的消息一度传出，但没有下文。

香港交易所去年3月开始对惠山乳业实施退市程序，每六个月进行一次。最终，惠山乳业未能提交任何恢复交易的建议，失去了上市资格。

对于一家已被取消上市资格的公司来说，持有该公司股份的股东将成为一张废纸，只能在场外交易。然而，由于场外交易缺乏流动性，估值会有很大的折扣。从散户投资者的角度来看，公司退市基本上意味着持有的股票将一文不值。

曾经的首富变成了单身老人，韭菜的血汗钱消失了，曾经辉煌的惠山乳业也在记忆中消失了。

这篇文章是从微信公众账户:大猫金融开始的。