高盛：高净值人群正在买什么？

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高净值个人如何保持和增加他们的财富？根据高盛给客户的信，他们现在正在囤积实物黄金。高盛还建议以对黄金的“恐惧驱动需求”为由，使其长期债券和黄金多样化。

年底和年初，机构投资者对黄金的热情也有所回升。在截至12月3日的一周内，对冲基金和其他大型投机者对黄金的看涨预期上升了8.9%。这是自9月底以来的最大增幅。

高盛在其报告中表示，政策的不确定性已促使投资者转向黄金投资。这些不确定性包括财产税和宽松的货币政策(即负利率已经上调很长时间)。数据显示，高净值个人的黄金热不是购买黄金交易所交易基金或纸黄金，而是实际购买实物黄金。

高盛(Goldman Sachs)在报告中表示，“自2016年底以来，不透明黄金投资的规模远远大于有形黄金ETF。这一数据与全球国债需求激增的报告一致。”

贸易数据显示，黄金股票的增长率远远超过金融市场工具所反映的数据，表明人们普遍更喜欢实物黄金，而不是与黄金挂钩的金融资产。高盛(Goldman Sachs)认为，政治风险有助于解释这一点，因为如果个人试图将财产税的风险降至最低，购买实物黄金并将其存入金库是有意义的，因为政府更难获得实物黄金。

该行还表示，“最后，购买实物黄金也能反映出全球高净值个人在经济周期结束时对冲地理风险的情况。”在这种情况下，由于对方的信用风险，他们不希望任何金融实体中介来处理黄金头寸。”

事实上，高盛在其报告中也强调，分配实物黄金是保持和增加长期财富价值的重要方式。

高盛指出，黄金看起来很有吸引力，尤其是与德国马克债券相比。债券和黄金是防御性资产，当恐惧增加时，它们的价值会上升。下图显示，投资和央行对黄金的需求与美国10年期实际利率高度相关。

在下一次经济衰退中，黄金可能为债券提供更好的多元化价值，因为后者可能受到利率下限的限制，从而限制了债券的实际升值能力。然而，黄金可能与利率脱钩，表现优于所有与利率相关的资产。对于有长期投资前景的投资者来说，黄金是一个特别好的分散投资工具。

从长期来看，黄金的表现通常会受到美元的影响，表现出一种权衡关系。与此同时，从长期来看，黄金与美元计价的美国股票之间的负相关性也相对较高。

高盛(Goldman Sachs)表示，从历史上看，黄金一直是对冲60/40投资组合大幅缩水时期的好工具。尤其是在20世纪70年代，当通货膨胀加速、经济萎缩时，情况更是如此。因此，如果人们担心20世纪20年代的高波动性，黄金将是投资组合的良好补充。

地缘政治的不确定性已经转化为对黄金的更大需求。哥伦比亚广播公司在全球以非常强劲的速度购买黄金，全球央行在2019年购买黄金也创下了纪录。

高盛还表示，货币政策一直被“不负责任地使用”，超低利率最终将导致通胀上升，这将损害各种资产的价值。除了黄金，还有什么可以对抗这种风险？

最后，高盛表示，未来3个月、6个月和12个月的黄金“目标价格”为1600美元。