11月CPI同比涨幅“破4” 猪肉价格同比上涨110.2%

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根据国家统计局网站12月10日公布的数据，11月份全国居民消费价格同比上涨4.5%，预期涨幅为4.3%，比10月份的3.8%高出0.7个百分点，超出市场预期。从1月到11月，全国平均消费价格比去年同期上涨了2.8%。

其中，11月份猪肉价格同比上涨110.2%，影响cpi上涨约2.64个百分点。

猪肉的绝对价格已经开始下降

根据国家统计局网站公布的数据，11月份全国居民消费价格同比上涨4.5%，比上个月增长0.7个百分点。

其中，城市增长4.2%，农村增长5.5%；食品价格上涨19.1%，非食品价格上涨1%；消费品价格上涨6.5%，服务价格上涨1.2%。

(资料来源:国家统计局网站)

国家统计局城市统计司高级统计师沈伟表示，与去年同期相比，食品价格上涨19.1%，对cpi的影响约为3.72个百分点；非食品价格上涨1.0%，影响cpi约0.77个百分点。

在食品方面，牲畜肉的价格仍然对cpi有很大的影响。畜肉总价格同比上涨74.5%，影响cpi约3.27个百分点，其中猪肉价格上涨110.2%，影响cpi约2.64个百分点。在其他食品中，鸡蛋价格上涨了10.1%，影响消费物价指数约0.06个百分点；新鲜蔬菜价格上涨了3.9%，这影响了cpi上涨约0.09个百分点。

环比而言，cpi上涨0.4%，比上个月低0.5个百分点。其中，食品价格上涨1.8%，涨幅下降1.8个百分点，影响cpi涨幅约0.39个百分点。“冬季，新鲜蔬菜的生产、储存和运输成本增加，价格上涨1.4%；猪肉供应紧张有所缓解，价格上涨3.8%，涨幅下降16.3个百分点；受消费旺季和替代需求的影响，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉的价格上涨了1.3%至4.3%。”沈芸说。

民生银行(600016)研究所宏观分析师应文茜在接受《国际金融新闻》采访时表示，猪肉绝对价格在11月份开始下降，但仍同比上涨3.8%，同比涨幅达到110.2%的历史高点。数据与实际观察值出现偏差的主要原因是，尽管猪肉价格在本月下半月有所下降，但并未改变当月的整体上涨格局。由于10月下旬猪肉价格大幅上涨造成的“月度峰值”，11月份猪肉平均价格仍高于10月份。同时，其他肉类的增长也不小，牛肉和羊肉分别增长了2.8%和1.3%。受冬季供应下降的影响，新鲜蔬菜价格回到上涨区间，食用油价格意外上涨1.8%，起到了“火上浇油”的作用。

此外，沈芸表示，据估计，11月份CPI同比增长4.5%中，去年价格变动涨幅约为0，新一轮价格上涨的影响约为4.5个百分点。

短期而言，cpi同比增幅可能仍然很高

应文茜表示，从数据本身来看，cpi显示出强劲的通胀预期。从结构上看，粮食仍然是主要的贡献力量，相反，非粮食的增长仍然较低，通货膨胀的结构性特征明显，总体通胀压力不大。

至于cpi的未来走势，许多业内人士认为，cpi的同比增幅可能在12月至明年1月仍会保持高位。

巨峰投资顾指出，预计cpi将继续上涨，主要是由于猪肉价格的上涨趋势，这仍然是影响短期cpi走势的一个重要分项，而假期即将到来，cpi可能仍会运行在较高水平。

同时，今年的春节是在一月，这是相对较早的。应文茜预测，12月份cpi同比增幅仍将保持在4%以上，明年1月份CPI同比增幅超过5%的可能性更大，加上春节的错位。

“然而，剔除猪肉后，通胀压力并不大，非食品类始终保持在低位，ppi持续通缩。”11月份，核心cpi同比增长1.4%，较10月份再次下降，环比下降0.1%，表明除食品外，社会总需求始终疲软。目前，进入冬季后，由于交通条件和需求增长的影响，一些食品价格容易出现波动，这可能与养猪周期形成叠加。集中精力搞“保供应”工作是必要的。”嬴文茜说:

那么，当前cpi走势会影响货币政策决策吗？

银河证券(Galaxy Securities)首席经济学家潘向东表示，由于cpi上涨更多是结构性的，cpi走势不会受到总体货币政策的影响，但仍将成为央行未来宽松货币政策的一个制约因素。我希望在做出政策考虑时，充分了解到猪瘟给非洲物价上涨带来的复杂性，并对拐点进行仔细观察，以便货币政策能够更加注重准确传递，避免信贷紧缩。

中信固定收益认为，政策水平和市场机构对通胀模式有足够的预期，猪肉价格上涨推高的cpi不会限制货币政策，货币政策应关注总量。目前，债券市场基本不受通货膨胀影响，短期利率不会因通货膨胀而出现趋势性变化。年底利率仍将波动，但预计明年，随着货币政策的反周期调整，利率将被推向下一波。