金融委定调A股！确保长期资金持续入市

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国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金融委”)确定了下一阶段金融工作的重点。

8月31日召开财务委员会第七次会议，研究金融支持实体经济，深化金融体制改革，加强投资者合法权益保护，部署相关工作。会议指出，要加大宏观经济政策的反周期调整力度，着力疏通货币政策传导渠道。继续实施稳健的货币政策，实施积极的财政政策，以科技板块改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础体系，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造有利条件。

让我们来看看关键陈述:

1.目前，中国经济形势总体稳定，金融体系运行平稳健康，各种风险总体可控。要加大宏观经济政策的反周期调整力度，努力疏通货币政策传导渠道。

2.继续实施稳健的货币政策，保持合理充足的流动性和社会融资规模的合理增长。

3.实施积极的财政政策，更好地将财政政策与货币金融政策结合起来。

4.鼓励银行运用更多创新工具多渠道补充资本，真正落实尽职调查豁免条款，有效调动金融机构业务人员的积极性，大力支持小微企业，全面加大对实体经济的支持力度。

5.充分挖掘投资需求潜力，探索建立投资项目激励机制，支持有创业意愿、敢于承担责任、发展潜力大的地区和领域加快发展。

6.我们要做好今后一个时期金融体制改革的总体规划，进一步扩大开放，完善治理结构，提高金融体系的适应性。

7.我们要进一步深化资本市场改革，以科技板块改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础体系，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造有利条件。

8.营造良好的市场生态，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，使其真正成为推动优质经济发展的“助推器”。

9.要大力保护投资者的合法权益，完善资本市场法律体系，加快相关法律法规的修订，加强法律责任追究，大幅增加违法成本。

10、严肃查处近期各类欺诈案件，以满足人民群众财富保值增值等多样化需求，营造良好的市场生态。

焦点1:一月份再见，由刘禾主持

8月31日，财政委员会召开会议，研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题，并部署相关工作。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、财政委员会主任刘鹤主持，财政委员会成员单位和有关单位负责同志参加了会议。

大约一个月后，这个高标准的金融协调机构举行了第二次会议。7月19日，国务院金融稳定与发展委员会(以下简称金融委)召开第六次会议，围绕“不忘进取，牢记使命”主题开展教育，研究分析当前经济金融形势，部署金融领域重点工作。

会议定下了基调。目前，中国经济形势总体稳定，金融体系运行平稳健康，各种风险总体可控。根据党中央、国务院的决策部署，要加大宏观经济政策的反周期调整力度，着力疏通货币政策传导渠道。

重点2:更好地整合财政政策以及货币和金融政策

会议指出，要继续实施稳健的货币政策，保持合理充足的流动性和社会融资规模的合理增长。

这与以前的说法一致。中共中央政治局会议也提到了货币政策，指出“货币政策要适度从紧，流动性要适度充裕。”中国人民银行在部署下半年重点工作时，提到要坚持稳健的货币政策，保持适度的紧缩，及时进行预调微调。灵活运用多种货币政策工具，适时适度反周期调整，保持合理充裕的流动性，引导广义货币供应量(m2)和社会融资规模的增长率与名义国内生产总值(gdp)的增长率相匹配。

有专家预测，央行前期主要面向民营企业和小微企业的结构性货币政策将进一步加码，定向减RRR、定向中期贷款、再融资和再贴现等定向调控政策将继续高概率实施，进一步加大对民营企业和小微企业等领域的定向金融支持。

在财政政策方面，会议提到应实施积极的财政政策，以更好地将财政政策与货币和金融政策结合起来。金融部门继续做好支持地方政府发行专项债券的工作。

财政部部长刘坤公开表示，要实施积极的财政政策，促进经济平稳运行；确保制造业等主要行业的税收负担明显减轻，建筑业和运输业等行业的税收负担减轻，其他行业的税收负担只减轻而不增加，从而大幅减轻企业特别是小微企业的社会保障支付负担。支持部分城市开展深化民营和小微企业金融服务综合改革试点，引导更多金融资源支持小企业、帮助小企业。

会议提到“更好地将财政政策与货币和金融政策结合起来”。可以预见，在货币政策采取多种措施的同时，财政政策也将加大提速的“油门”，为小微企业释放更多的政策红利。

焦点3:鼓励银行通过多种渠道补充资本

会议指出，要充分挖掘投资需求潜力，探索建立投资项目激励机制，支持有创业精神、敢于承担责任、发展潜力大的地区和领域加快发展。我们高度重视基础设施、高新技术、传统产业转型、社会服务等领域的新增长极发展。

具有良好发展潜力的地区和领域，具有创业精神，敢于承担责任，重视基础设施、高新技术、传统产业转型、社会服务和新的增长极地区，这意味着一些省市将得到政策支持。

会议提出，鼓励银行利用更多创新工具多渠道补充资本，切实落实尽职调查豁免条款，有效调动金融机构业务人员的积极性，大力支持小微企业，全面加大对实体经济的支持力度。

上半年，33家a股上市银行母公司股东应占净利润超过8936亿元，21家银行净利润增速超过10%。与此同时，银行增加了不良资产处置，26家银行的不良率下降。然而，随着盈利能力的不断提高，如何解决资本充足率下降的局面是银行迫切需要解决的问题。

为了补充资本，商业银行开始了补血之路，特别是永久债券成为近期的“热点”。目前，有中国银行(601988)、民生银行(600016)、华夏银行(600015)、上海浦东发展银行(600000)、中国工商银行(601398)和农业银行(601288)，同时，银行永久债券的编制队伍也在不断壮大。目前共有13家银行，包括中国建设银行(601939)、邮政储蓄银行、中国光大银行(601818)、招商银行(600036)和中信银行(601998)。计划发行不超过5500亿元人民币的永久债券

恒丰银行战略研究部研究员王丽娟表示，上市银行资本充足率下降与银行信贷资产增加有关，银行信贷资产占据一定的资本。今后，银行应进一步拓展资本补充渠道，提高资本充足率水平。

重点4:加强资本市场的顶层设计

会议强调，要通过深化金融改革提供机制保障和权力支持，通过改革解决问题。要做好今后金融体制改革的总体规划，进一步扩大开放，完善治理结构，提高金融体系的适应性。要进一步深化资本市场改革，坚持市场化、法治化、国际化的方向，坚持稳中求进，以科技板块改革为突破口，强化资本市场顶层设计，完善基础体系，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造有利条件。 营造良好的市场生态，增强资本市场的活力、弹性和服务能力，真正成为推动优质经济发展的“助推器”。

目前，中国证监会正在讨论和完善资本市场改革的总体方案，并已基本形成。a股市场将在一系列基础制度改革、法律保护、上市公司质量、长期资本入市等方面带来一系列重大利益。

该方案包括以下四个方面:一是实施更加市场化的制度安排，尊重市场规则，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，真正把选择权交给市场；二是加强资本市场的法治保障，增加法治供给，加大处罚力度，让违法违规者付出沉重代价；三是加快职能转变，提高监管效率；第四，借鉴国际最佳做法，加快资本市场高水平开放，以开放促改革。

改革所涵盖的内容涉及多个领域，工作量巨大。市场在资源配置中起着决定性的作用，而科学技术委员会起着主导作用。分析人士认为，第一步是充分发挥科技板块的试验田作用，逐步推进科技板块的有效制度安排，系统推进发行、上市、交易和信息披露等基础制度改革。

东方证券(600958)首席经济学家余韶进一步表示，逐步推进科技板块的有效制度安排是一个沉重的消息，这意味着a股市场的各个板块都将全面改革。

银河证券基金研究中心总经理胡表示，在内外部a股压力下，中国证监会讨论完善资本市场深化改革方案的时机已经成熟。从短期来看，改革方案的酝酿对冲了当前市场的外部压力，从中长期来看，为a股改革的自主发展提供了重要动力。

重点5:加快法律法规的修订，制定新的法规

会议强调，要大力保护投资者的合法权益，完善资本市场法治体系，加快修改相关法律法规，加强法律责任追究，大幅增加违法成本，严肃查处近期各类欺诈和违法案件，营造良好的市场生态，满足人民财富保值增值的多样化需求。

在资本市场改革的总体规划中，也提到要力争在今年内修改证券法，探索建立具有中国特色的证券集体诉讼制度，推进刑法的修改，大幅提高上市公司虚假发行和虚假披露信息的违法成本，坚决打击说谎、做假账等违法违规行为。

证券法是资本市场法的一个迫切缺陷。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，现行证券法的行政处罚过轻，与惩治当前上市公司的欺诈行为完全不相容，严重脱离了资本市场监管的实际，也不能让一些歪门邪道的上市公司惧怕法治。此外，当面对上市公司财务舞弊等违法违规行为时，监管当局似乎也无能为力，这影响了监管当局权力的行使，需要尽快实施证券法。

财务委员会提到要“创造良好的市场生态，满足人们保持和增加财富的多样化需求”，这是一个新的提法。预计《证券法》等一系列保护投资者合法权益的法律将尽快出台，创造良好的市场秩序和生态，为维护和增加资产提供法律依据。