再现清盘：面对规模缩水打破刚兑考验 货基如何破局

本篇文章1677字，读完约4分钟

作为规模增长的利器，货币基金正面临着缩水和突破汇率的双重考验。

1

两个货运基地放弃了贝壳保存

规模缩减的直接影响是清算。

8月20日晚，前海开源基金宣布其前海开源专营店从8月21日起进入清算期，停止办理赎回、转换和转出等业务。

根据第二季度报告，前海开源共拥有a股和b股1.04亿元，不低于清算线5000万元。

"该基金是自愿清算的."前海开源基金相关负责人向《国际金融新闻》记者表示，此次清算是由于客户无需求自愿关闭。

据介绍，前海开源独家商品基地以100元人民币计价，无定期分红和净分红，有别于传统货币市场基金和市值货币市场基金，是一种过渡性产品。

从持有者结构来看，前海开源独家商品基地的原始“黄金所有者”主要是机构投资者。今年前两个季度，机构持有的基金份额分别为84.42%和75.54%。

与前海开源独家商品基地不同，今年又有一个商品基地因为规模缩小而被被动清算。

8月2日，交通银行施罗德基金宣布，交通银行田芸宝硕基因触发基金合同终止，进入清算程序。根据有关规定，如果开放式基金的净资产值连续60天低于5000万元，或者基金份额持有人连续60天低于100人，将触发清算。

交通银行施罗德的天元宝货运基地显然是由于前者。根据季度报告，该基金在第二季度被机构投资者赎回，规模从8412.44万元缩水至1207.5万元。

2

“去库存化”将继续

基于商品的清算并不少见，但在新的流动性监管规定和新的资产管理规定实施后，中国证监会暂停了传统摊余成本法下基于商品的清算审批。在过去的两年里，没有新的“婴儿”出生。截至今年7月，首批5个刚刚换货的浮动净值商品基地获得批准。

在这种背景下，存货摊余成本法的商品基础的壳值就显得尤为突出。为什么基金公司没有选择保护壳牌，而是进行清算？

一位公开募款人士向《国际金融新闻》记者分析，固定收益市场存在一定的交易门槛，小型货运基地没有资本优势，收益会受到影响；另一方面，基金本身的运营成本相对较高。总的来说，清算“迷你”货运基地是一个更好的选择。

“对于规模过小、运营成本过高的商品基地，拥有相对较多商品基地的基金公司将选择适当的清算方式。对于只有一个货运基地的公司来说，保存的可能性很高。”在接受《国际金融新闻》记者采访时，格尚财富(Geshang Wealth)研究员张婷指出，交通银行施罗德旗下有8个货运基地，清算的影响很小；前海开源基金有三个货运基地，其中95%以上集中在一个，这个货运基地的清算非常少。

根据中国基金业协会披露的最新数据，截至今年6月底，股票摊余成本法下的商品基数为331个，总规模为7.28万亿元，已连续四个月萎缩。

集安基金评估中心研究员张碧轩在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，由于收入下降，今年商品基础规模逐渐下降，大部分亏损资金转向中短期债务基金、私人银行存款和t+0银行理财产品，这些产品也具有较高的流动性和较好的回报。

“与这些产品相比，货运基地在盈利能力和流动性方面的优势基本丧失。”张碧轩判断，规模较小的货运基地未来将继续面临清算压力。

3

短期内很难突破

股票摊余成本法的商品基础遭受规模收益的双重下滑，浮动净值商品基础的“登场”之路也不平坦。

8月15日，第一个突破商品基础的交易——嘉实荣祥浮动净值发起商品基础合同正式生效。

该基金声称限制200亿元的销售，最终只筹集到2.1亿元。

业内人士普遍认为，投资者的反对是一个“意想不到”的结果。

“有两个原因。”张碧珍表示，一方面，从浮货净值试点的相关要求来看，监管部门的态度是比较谨慎的，所以也希望试点产品的规模不会太大；另一方面，目前货币市场利率处于较低水平，采用浮动净值法的商品基础失去了收入稳定的优势，竞争力下降。因此，在目前的市场环境下，很难快速扩张。

张婷认为，浮动净值商品基数的提高并不理想，主要是因为投资者暂时无法接受浮动净值商品基数，如果不限制购买，投资者更愿意持有净值不回撤的摊余成本法商品基数。然而，在未来，以净值为基础的商品基础是一个普遍趋势，投资者将随着数量和规模的增加而逐渐接受它。