黄金股能否“赛黄金”

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在黄金期货价格上涨的背后，股票市场的投资者开始寻找机会。那么，谁比黄金相关股票的价格更好呢？黄金股迎来了进入市场的最佳时机吗？

事实上，在过去的黄金牛市中，黄金库存的增长在大多数时期都超过了黄金价格的增长。据文华财经comex黄金期货指数统计，自1988年以来，黄金市场经历了三次牛市:第一次牛市始于2005年11月22日，comex黄金期货指数一度升至498.7美元，突破了1988年1月14日以来的新高。接着，它迎来了持续两年多的牛市，并于2008年3月17日结束，最高价为1036.0美元。第二轮牛市从2008年10月24日持续到2011年9月6日。本轮牛市持续了近三年，金价继续从684.6美元上涨至1923.7美元，涨幅最大的是181%；第三次牛市始于2015年12月3日，并于2016年7月6日见顶。在这七个月中，黄金价格从最低的1，045.8美元上涨到1，379.3美元，最高涨幅为31.89%。

与黄金价格和a股黄金股在上述三轮黄金牛市中的表现相比，后者的表现更是遥遥领先。

数据显示，在第一轮牛市中(2005年11月22日-2008年3月17日)，a股贵金属指数从2553.04点上升至42447.86点，区间上升1562.64%；第二次牛市期间(2008年10月24日-2011年9月6日)，贵金属指数从11988.41点上升至43258.46点，累计上涨260.84%；在第三次牛市中(2015年12月3日-2016年7月6日)，贵金属指数从30，179.35点上升至42，256.75点，累计上升40.02%。

从黄金价格与a股贵金属指数的比较来看，在三次牛市中，a股贵金属指数的累计涨幅均领先。

目前，历史数据有说服力吗？首先，市场风险厌恶程度仍然很高。7月份，美联储的降息幅度预计将接近100%，美国经济下行压力正在加大，企业财务报告数据也不确定。一旦利润水平低于预期，风险厌恶将进一步增强。其次，风险情绪尚未完全“冷却”，资本仍处于向股市的高配置状态。在这种情况下，黄金股票同时具有黄金属性和股票属性，因此它们可以享受两种红利。目前，许多分析师对黄金行业持有“强于市场”的评级。

展望未来，美联储很难轻易改变政策取向，因此市场很可能进入长期宽松周期。较低的利率、可能的量化宽松和其他货币刺激措施基本上相当于扩大货币供应，这对黄金和黄金相关股票极为有利。随着黄金牛市的到来，除了黄金和白银等贵金属之外，投资者可以更加关注黄金股票。