银行理财成稀缺品种后 这类收益稳健的产品要“火”了

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“投资是一个动态过程。虽然每个市场阶段都是相似的，但历史不会简单地重复。作为投资者，我们必须不断了解市场，了解自己，抓住当前市场的关键因素，坚持通过评估风险、选择风险、构建最佳组合，在自己的能力圈内做好投资，这样才能慢慢积累投资的成功率。”

基金经理邹在汇英持有一年的混合投资，他在谈到自己的投资理念时作了上述表述。

丰富的政策“工具箱”

选择最确定的收入策略

邹认为，在新的资产管理法规和理财产品净值转型的背景下，收入稳定的绝对收益产品成为市场稀缺产品，而公募基金的“固定收益+”产品有望成为银行理财产品的替代产品，风险收益介于纯债务基金和股票基金之间，继续满足中低风险投资者的投资需求。

具体来说，银华基金的“固定收益+”业务将以债券的基本收益为核心进行分配，从股票、股指期货、国债期货、可转换债券和新股等多种策略中寻求一定的收益提升。

与普通的部分债务混合基金不同，银华基金对其“固定收益+”产品采取了广泛的投资策略，其丰富的“工具箱”也给了他们更多的投资选择。

她说:“我们的核心理念是将纯债务年收入的3%-5%作为底部位置，同时选择最具确定性的策略来提高收入，努力让我们的客户承受较少的波动，获得相对一定的投资收益。我们的目标是将“固定收益+”基金转变为金融增强型产品，为低风险客户创造持续稳定的收益。”

根据公告，银华汇盈一年内持有混合基金股票投资的0-40%，投资港股的比例不得超过股票资产的50%。

邹认为，股权资产是收入的一把双刃剑。为了实现产品的绝对收益，在配置波动较大的资产时，有必要控制风险敞口。她在股权资产配置上追求贝塔的思想，通过增强一小部分股权头寸的指数效应达到大规模资产配置的目的。

此外，她还综合运用股指期货、国债期货等套期保值手段，在极端市场条件下获得绝对回报，丰富投资策略的运用离不开专业能力互补的团队。

据基金介绍，邹管理的九名固定收益团队成员中，涉及宏观、利率、信用研究、股票、期货等投资领域。团队成员拥有复杂且互补的专业能力，如基金、银行、经纪公司、信用评估和咨询公司，这也确保团队的专业能力能够更好地将更具决定性的策略应用于投资。

事实上，银华基金在“固定收益加”产品体系方面已经有了丰富的实践。

以银华汇力基金为例，该基金在2017年初采取了“固定收益加”的策略，在2017年股票市场和2018年股票市场进行市场转换后，成为2016年以来年收益超过5.5%的唯一公募基金产品。

根据风能数据，2016-2019年，银华汇力基金的年回报率分别为7.51%、5.64%、5.86%和7.81%，连续四年实现持续稳定的回报。

对中短期债券持乐观态度

多元策略实现“固定收益+安全”策略

具体到新基金的投资，邹那威认为，在新冠肺炎肺炎疫情的影响下，当前宽松的货币环境肯定会有利于短期债券，而长期债券市场需要相对谨慎。

在她看来，今年春节后的第一个交易日，股市大幅下跌，债券市场大幅上涨，资本市场一步到位开盘，那么反复爆发也不会偏离开盘第一天的市场极值。

她从基本面角度分析，疫情对餐饮等服务业的影响较大，服务业在中国gdp中所占比重相对较高，这将给一季度宏观经济带来压力。预计年度经济数据将呈现先低后高的趋势；从政策角度看，随着疫情的蔓延和防控措施的实施，我国为对冲经济下行压力而出台的财政、贷款、利息补贴等政策力度加大，货币政策也保持了相对宽松的趋势，这明显有利于5年期的中短期债券品种，尤其是3年期以下的品种，同时资本成本的降低有利于维持目前的短期收益率水平。然而，年国内生产总值低于预期，先低后高的趋势基本上使长期债券处于最佳环境。长期债券的边际有利因素可能不会更好，但投资需要相对谨慎。

在提高收益的策略上，邹那威认为，未来股市和债市可能会有较大波动，国债期货和股指期货有望为新基金做出贡献；新策略，尤其是科技创新板，预计将继续受益于市场所追求的科技股流动性溢价，并继续为基金带来正回报。这些是今年增加回报的相对确定的策略。

此外，银华基金还将采取过程控制，积累安全垫，建立止损机制，实现“固定收益加”策略的安全性。

银华基金表示，首先是通过债券底部头寸和低风险策略积累收入，并以足够的“安全垫”作为股票策略积累风险预算；其次，将选择具有高确定性的增强策略。在风险策略上，将采用增量加仓法创造有收益的空空间；最后，结合“安全缓冲”的情况，在实施策略前设置静态止损条件，确保组合收益目标的实现，同时设置动态止损机制，避免短期大回撤或连续亏损，从而改善客户体验。

值得注意的是，银华汇盈持有一年期混合基金，采用一年期产品运作模式，每只基金份额一年后即可赎回，锁定了投资者的投资收益。

邹认为，一年期新基金的创新运作模式有利于基金经理做好投资，也有利于投资者获得长期较好的回报，避免因日内交易而导致的失误。

她分析说，一方面，持有期的形式有利于基金规模的稳定，基金经理可以专注于资产配置，构建投资业绩，避免流动性的大幅变化对投资布局的影响；另一方面，中长期持有基金获得长期良好回报的概率较高，持有期可以避免投资者因日内交易而犯错误的概率。

“这种基金更适合固定投资。每月固定投资一年后，基金份额每月到期。这是一种更好的产品创新形式，最终将有利于基金经理、基金经理和持有人的长期利益。”邹对说: