区块链技术+证券化设计 浙商银行落地全国首单集合型ABCP

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6月5日，中国网银响应中央政府“六保”、“六稳”精神，加大对中小企业的直接融资支持。6月5日，浙商银行承销的“连欣2020连洁一期资产支持商业票据”(以下简称“连欣连洁”)成功发行。该项目是中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)推出abcp产品的首批五个试点项目之一，也是中国第一个单一的集体abcp，发行规模1.2亿元，首次发行半年，后续可选择滚动发行。

据介绍，随着“连欣·连洁”的登陆，区块链技术得到成功应用，结合资产证券化的创新设计，为产业链上下游更多的中小企业搭建了融资渠道，与开放市场接轨，大大提高了企业的直接融资能力。

供应链金融创新，直接向实体经济融资

政府工作报告指出:“我们必须创新直接触及实体经济的货币政策工具。”最近，在中国人民银行的指导下，交易商协会推动了资产证券化产品的创新和发展，研究并推出了资产支持融资的直接创新产品——资产支持商业票据(abcp)，它是传统资产支持票据(abn)的短期滚动版本，为企业提供了一种兼具流动性和资产负债管理的新工具。

在这种背景下，浙商银行迅速响应创新试点，在交易商协会的指导下，只用了8个工作日就在中国登陆了第一个“连欣连洁”集体作业成本计划。

交易商协会相关负责人告诉记者，引入作业成本法将供应链金融与中小企业融资有机结合起来，为恢复工作、恢复生产的核心企业提供支持，同时也支持其上下游配套企业，特别是直接发债困难的中小企业，以提高融资的可获得性。

“abcp产品的特点和服务实体经济中小企业的理念，符合浙商银行长期探索的供应链金融创新和支持产业链复工复产的实践。”浙商银行投资银行总部总经理沈斌告诉记者。我行的应收账款链平台记录了大量客户在不同场景下形成的应收账款信息，其中大部分是难以单独发债且无法进入公开市场的中小企业。浙商银行通过“连欣连洁”和区块链技术，实现了多企业应收账款批量发行证券，改善了债券市场单个企业的融资条件，降低了融资成本。在这个集体资产支持计划的基础资产中，有三分之二的企业没有在公开市场上偿还债务。

直接触及实体经济痛点，缓解“融资难”和“融资贵”

据报道，abcp是指由单个或多个企业(发起人)以应收账款和票据为基础资产发行的短期证券化产品。它为缓解企业的融资困难和昂贵的融资提供了新的解决方案，具有三个特点:

首先，它可以推出，以满足企业的中长期资本需求。abcp单次发行在一年内，到期时可选择滚动发行和循环融资，实现“不还本”。企业只需承担短期债券的发行价格，降低融资成本；

第二，入资条件灵活，企业融资方便。abcp的集合资产可能不需要与单个发行期相匹配，现有资产可能会得到极大的恢复。融资周期与生产经营资本支出和回报节奏相匹配，更适合供应链上下游企业的会计周期，有利于产业链的稳定运行；

第三，设置多种到期支付方式，可由企业灵活安排。单次发行债券到期时，企业可以选择以滚动发行abcp、归还基础资产或外部流动性支持等方式筹集资金作为还款来源，并根据自身生产经营特点、资金余缺、基础资产和滚动发行价格进行灵活安排。

区块链技术+证券化设计，金融技术赋予实体经济力量

2019年10月，中央政府提出将区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，推进区块链与实体经济的深度融合。

浙商银行开发了基于区块链技术的应收账款链平台，提高供应链金融服务水平。企业在平台上发布和登记其业务活动产生的各种应收账款。本行依托区块链技术的分布式记账、智能合同和不变特性，将企业应收账款转化为高效安全的网上“区块链应收账款”，并根据企业资金管理需求提供流动性服务解决方案，打造“技术+金融+行业+客户”的综合服务平台。截至2020年5月底，已有近4000家各类企业在平台上发行和登记了10万多张“区块链应收账款”。

“连欣连洁”项目的落地，是浙商银行利用金融技术支持“稳定企业”的有益尝试。一方面，作为国际主流品种，集合资产支持票据的产品特征是发行人(信托)形成不同的资产池，通过从多个卖方购买各种基础资产来支持票据发行。浙商银行为进入资金池的企业提供全程分销服务，使产业链中的中小企业也能享受便捷高效的网上直接融资服务。

另一方面，基于应收账款链平台提供的流动性服务，如果客户在一期abcp到期时不想选择滚动发行支付，或者滚动发行之间有间隔，可以向浙商银行申请流动性支持，无需临时筹集资金。

本期《连欣·连洁》在联营供应链中有9家上下游企业，其中一半以上是民营企业，涉及城市人才、化工等多个领域。例如，位于成都的十一科技有限公司通过此次发行迅速恢复了项目应收款。另一个例子是银江有限公司，作为第一批国家重点疫情防控企业，专注于智能交通、智能卫生等行业，为城市管理和民生服务打造一个跨领域、跨区域的城市人才数据资源交换和共享平台。该公司相关负责人告诉记者，随着“连欣连洁”的顺利发行，该公司盘活了自己的应收账款，缓解了企业的现金流状况，并能在复工后尽快投入重点项目建设。