融资租赁扎堆发起“阳谋”：综合金融“试金石”

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随着金融监管的收紧，金融租赁出人意料地成为市场的“新宠”。

2018年5月14日，商务部发布了《商务部办公厅关于调整金融租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责的通知》(商务部公告[2018]165号)。通知表示，商务部已将制定金融租赁公司经营监管规则的职责委托给银监会。这也意味着对租赁业的长期监管已经结束。

然而，监管令并不能阻止上市公司的热情。

5月29日，苏梅达(600710) (600710.sh)发布了关于参与融资租赁公司设立及关联交易的进展公告，称公司近日获悉，中材集团融资租赁(天津)有限公司已完成注册，并获得天津自贸试验区市场质量监督管理区颁发的营业执照。

此前，本公司于3月1日宣布，将与中国机械工程香港有限公司、北京三联国际投资有限公司、中国机械设备工程有限公司或其子公司、江苏美达资产管理有限公司共同组建一家非金融租赁公司..新设立的公司注册资本为1600万美元，其中公司出资240万美元或等值人民币，占总股本的15%。

在不到三个月的时间里，融资租赁获得了批准。

据不完全统计，仅今年一年，共有12家a股上市公司宣布将成立融资租赁公司。去年5月，三家上市公司纷纷效仿。

综合财务“试金石”

租赁业的主体可以分为作为金融机构的金融租赁公司和行业导向的金融租赁公司。融资租赁公司的资产方偏好重资产行业，面向地方政府(包括政府融资平台)和国有企业等大客户，作为金融机构参与银行间市场拆借融资；然而，融资租赁投资较为广泛，客户资格相对较低，融资渠道主要是信用和债券融资。

兴业研究公司的孔翔博士认为，租赁业的盈利模式类似于银行的盈利模式，以提高杠杆率，从利差中获取利润，可视为综合金融的“试金石”。就盈利能力而言，融资租赁业务的利差水平为200-250个基点，与银行的利差水平相似。

2008年后，租赁市场交易的规模和数量迅速增加

因此，不难看出上市公司开办融资租赁公司的意图。

除Sumeda外，5月21日，陕西鼓电(601369) (601369.sh)发布《关于设立融资租赁公司的公告》，声明公司拟以自有资金2亿元设立xi长安长庆电力融资租赁有限公司(暂定名)。

5月18日，世界银行(002285) (002285.sz)宣布，公司将与世界银行房地产顾问(中国)有限公司和深圳世界银行股份投资有限公司共同投资1000万美元，成立公司的控股子公司世界银行尚辉金融租赁(广州)有限公司，公司将以自有资金投资250万美元，持有25%的股份。

穆金卡表示，新田股份旗下的中材融资租赁之所以能够迅速成立，主要与当地的优惠政策有关。

到目前为止，租赁公司主要集中在上海和天津。特别是自上海、天津自由贸易区建立以来，专门针对金融租赁公司出台了大量的税收优惠政策，体现在出口退税、缴纳关税、增值税、所得税等诸多方面。

其中，天津市新设立的金融租赁公司法人机构将连续五年获得高达2000万元的一次性财政补贴和营业税、所得税减免；新购买的办公用房将给予企业最高1000万元的补贴。

此外，登记机关应公布租赁登记申请材料，简化登记程序，提高登记效率，并在规定期限内完成租赁不动产所有权变更和动产抵押登记。为融资租赁企业办理税务登记、增值税一般纳税人资格、出口退税申报等创造便利条件。，出口退税结算时间为10个工作日。

根据中国租赁联盟和天津滨海融资租赁研究所的统计，截至2017年底，中国融资租赁企业(不含单个项目公司、分支机构、特殊目的公司和海外收购公司)总数约为9090家，比去年年底的7136家增加1954家，同比增长27.4%。

9万亿元的扩张机会

此外，孔祥表示，从市场渗透率来看，中国租赁业的业务量近年来迅速扩大。

以固定资产渗透率(租赁业交易总额/年度社会固定资产投资)和国内生产总值渗透率(租赁业交易总额/年度国内生产总值)等指标衡量，固定资产渗透率/国内生产总值渗透率从2012年的6.38%和4.97%分别上升至2017年底的9.59%和7.33%。

2017年末租赁业资产规模排名

据统计，截至2017年底，中国租赁业合同余额总额达到6.06亿元。然而，从市场结构来看，租赁业的主导集聚效应是显著的。在中国9000多家金融租赁公司中，资产规模排名前十的企业总资产为2.02万亿，约占行业总资产的39%。

“预计中国的经济增长将在未来三年稳步发展，空.租赁业的渗透率仍将提高我们预计2020年租赁业的业务量将从目前的6万亿增加到9万亿。”对此，孔祥认为。“预计未来三年空的固定资产渗透率和gdp渗透率仍将增长2-3%,即2020年固定资产渗透率和gdp渗透率将分别达到12%-9%,租赁业的业务量将从目前的6万亿增加到2020年的9万亿，租赁业的业务量将在2018-2020年复合

逻辑在于，从企业融资渠道的角度来看，租赁业务具有替代优势。到目前为止，中小企业的主流融资方式包括银行信贷、股权融资和债券融资。然而，在流动性不放松、监管力度加大的环境下，银行考虑资本占用等问题，中小企业信贷额度有限，贷款利率持续上升。

“虽然直接股权融资可以有效补充资本，降低杠杆率，但中小企业的首次公开发行(ipo)仍有资格要求。审批市场通常为1-3年，短期内难以解决项目融资问题。”孔祥说道。“融资业务除了成本较高外，还具有融资周期长、对行业投资没有明显限制、业务设计灵活且有针对性的特点。随着未来利率市场化程度的提高，企业的融资成本将逐渐增加，融资业务的竞争力将进一步凸显。”

值得一提的是，租赁是商业银行重要的非银行金融许可证。近年来，中小银行申请融资租赁许可证的数量也在不断增加。截至2017年底，在69家金融租赁公司中，有48家金融租赁公司为银行控股，其中34家为区域性中小银行控股。

“我们预计，申请融资租赁牌照的中小银行数量将继续增加。主要原因是区域银行申请融资租赁牌照的动力在于银租联动，这是实现银行综合金融服务收入提高的有效途径。”孔祥说道。