只有高净值人群才需要做财富传承吗？

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随着企业家年龄的增长、子女的成长和财富的不断积累，他们不得不关注财富和企业的未来转移，中国企业家已经进入了家族传承期。一代企业家在家庭继承方面表现出了更加迫切和重视的态度。由于第二代企业家还年轻，他们的家庭传承意识和紧迫感相对较弱。

从整体市场情况来看，中国企业家越来越重视家族传承。中国的财富市场是典型的“新富”市场。改革开放以来，企业家们走上了商业舞台，形成了一股海上经商的浪潮，使中国成为世界上发展最快的国家。

随着企业家年龄的增长、子女的成长和财富的不断积累，他们不得不关注财富和企业的未来转移，中国企业家已经进入了家族传承期。一代企业家在家庭继承方面表现出了更加迫切和重视的态度。由于第二代企业家还年轻，他们的家庭传承意识和紧迫感相对较弱。

窗帘拉开了

根据胡润研究院的数据，中国高净值人群的年龄主要在40-60岁之间，创业利润是最重要的财富来源，如图1和图2所示。

2013年9月28日，遗产税被写入中共十八届三中全会文件草案，引发了全社会的热烈讨论；自2017年1月1日起，中国与部分国家和地区正式启动金融账户涉税信息自动交换相关程序(中文版crs)。随后，遗产税和海外资产税问题继续引起社会关注。在2017年的客户调查中，近一半的受访者表示，政府政策刺激是促使他们考虑财富继承的原因，如图3和图4所示。尽管中国的遗产税尚未正式出台，crs还有很长的路要走，但遗产税理念的普及和隐私保护正促使越来越多的高净值家庭积极寻求有效的税收筹划，以最低的成本实现财富的传承。

财富的快速积累、第一代人的退休、第二代人的逐渐成年以及政策的刺激共同推动了财富继承高峰时代的到来，而家庭财富的继承规划已经被更多的高净值家庭提上日程。据初步估计，未来五年，中国进入财富继承期的高净值客户家庭(年龄在50岁以上，可投资金融资产在3000万元以上)数量将增加到22万户，可投资金融资产总额将超过20万亿元，其中不包括投资性房地产和企业股权，这一数字是目前的几倍。这些资产将面临紧迫的继承安排或重组需求，中国财富继承市场的帷幕已经拉开。

图1高净值个人的年龄分布

数据来源:胡润研究院，下同。

图2高净值个人的财富来源

图3高净值个人考虑财富继承

图4考虑财富继承的原因

财富继承需求分析

与一般财富管理相比，财富继承是一项复杂的系统工程，涉及复杂的法律、税收和家庭关系安排，可概括为四个基本需求:“风险隔离、可持续基础、稳定的家庭财富和个性化继承”。然而，在中国成熟的市场中，家庭继承计划的实施充满了挑战。

需求一，风险隔离

核心是需要确保继承资产的合法性和独立性。由于家族企业分离、复杂的家庭关系和隐藏的个人负债等问题，风险隔离是中国高净值个人安排财富继承的最基本要求，有必要在个人、家庭、企业和其他利益相关者之间建立防火墙机制。例如，企业家希望确保未来商业运作的负债和风险不会影响家庭财富的安全；另一个例子是，父母希望以合法的方式实现对子女婚前财产的确认和保护，以避免拆散子女的婚姻，将他们引向家庭财富。财富继承的顶层设计和工具选择将直接影响风险隔离的有效性。

需求二，基础是可持续的

核心是通过企业所有权、经营权和受益权的合理安排，最大限度地实现企业的平稳过渡和家庭的持续利益。民营企业家关心的核心问题之一是企业的继承。尽管许多企业主倾向于让他们的子女或家庭成员继承企业，或确保家庭对企业的持续控制，但他们的子女愿意接管和复杂的家庭关系将对企业的继承安排带来挑战。例如，当多个家庭成员和前配偶都持有公司股份时，如何保护被选为企业继承人的子女在企业经营中的发言权，如何防止家庭股份过度分散，以及如何确保未来的家庭变动不会影响企业等。如果儿童接管的意愿不足，则有必要设计相应的机制，以确保企业的可持续运作，并充分保障家庭福利。

需求三，家庭财富稳定

核心是积累财富的长期稳定升值。过去，中国高净值个人经历了财富快速积累的黄金时代，并习惯于追求高回报。然而，当财富管理的主要目的从创造财富转向保持和传播财富时，财富管理的理念和方法需要改变。一方面，财富管理的目标周期延长，高净值个人需要建立中长期投资的概念，调整他们对回报和波动性的预期。另一方面，从国际经验来看，财富的代际传承伴随着资产配置的多元化和分散化过程，这就要求更多地关注大规模资产的配置。此外，由于许多高净值客户已经移民海外或拥有大量海外资产，有必要综合考虑不同国家和地区相关法律法规的异同及其对财富传承的影响，做出真正意义上的长期、全面规划。

需求四、个性化传承

核心是满足高净值客户的个性化财富继承愿望。中国人非常重视血缘关系，许多高净值个人财富继承的目的不仅是为了保证后代无忧无虑的生活，也是希望后代诚实、成功。因此，在继承财富时，往往有必要设计财富分配条款，同时保证子女的基本生活，鼓励或规范继承人的行为。对于拥有复杂婚姻和家庭关系的高净值个人来说，希望通过合理的规划和设计能够有效地分配财富，避免家庭冲突。一些独生子女家庭可能面临第二代“害群之马”的风险，希望为第三代甚至更年轻的一代做出更长期的安排。这些个性化需求需要在财富传承过程中进行定制。

上述对“家”和“企业”管理和继承的复杂需求，不仅需要单个企业或少数投资产品的判断，还需要跨市场和跨国法律、税收和投资等许多专业领域的专业知识和实践经验。因此，在继承家族财富的过程中，高净值家庭需要依靠专业机构提供高度定制化和一体化的解决方案。过去，高净值客户在业务运营和家庭财富投资决策方面的高度自主权，在财富继承的新时代已不再适用。

几种财富继承工具的比较

随着国民经济的缓慢增长和资本市场的下行趋势，高净值个人对投资产品的选择不再盲目追求高回报，而是更加多元化，以满足不同的财富需求。

图5企业家对家族遗传的认知

对于高净值个人来说，最重要的是积累大量的家庭财富，而对于家庭来说，财富继承成为一项复杂而重要的工程。一方面，不仅要保证家庭财富的稳定和增值；另一方面，我们应该激励下一代，继承财富。现实中，为了保护一代企业家创造的财富，各种财富继承工具应运而生，如遗嘱继承、保险、信托、赠与、慈善等。这五种工具在有效继承财富方面各有优势，具体来说:

遗嘱是在生前法律允许的范围内处理个人财产或其他事务的法律行为，在遗嘱人死亡时生效。

保险是被保险人按照合同约定向保险人支付保险费，保险人与保险合同约定在保险事故发生时承担保险责任的商业保险行为。

信托是指委托人根据合同或遗嘱，为自己或第三人的利益将财产交给受托人，受托人按照约定的条件处理财产。

赠与是一种行为，在这种行为中，赠与人免费赠送其财产，而接受人免费接受。

慈善是通过直接捐赠、设立慈善基金和公益投资来传承家庭财富和精神。

表1五种财富继承工具的比较

就实现愿望而言，遗嘱、礼物和保险的可能性最高，而信托的实现程度较高。慈善作为精神传承的工具，实现愿望的可能性较低。然而，如果高净值个人决定通过慈善继承家庭精神，他们的愿望就实现了。

就保密性而言，保险、信任和意愿都是公众无法知晓的好工具，也避免了家庭成员之间不必要的纠纷。

就维持和增加价值而言，礼物和遗嘱没有维持和增加财富价值的工作，但它们有很强的抵御风险的能力。高净值个人可以考虑购买具有较强抗风险能力的实物资产，如金属和艺术品，同时购买一种或多种人身保险，以确保财富的安全。信任也有助于财富价值的最大化，但是在购买之前需要经过多方的检验。

从税收成本的角度来看，保险和信托无疑是最好的节水工具，可以结合使用以确保财富的完全继承。虽然慈善具有避税的功能，但目前我国相关法律法规并不完善。礼物和遗嘱缺乏资产隔离功能，税收和债务无法抵消。

不仅仅是金融资本的传承

家庭继承是家庭生态系统的重要组成部分，围绕治理系统、投资系统、法律系统、税收系统、风险控制系统、教育系统、慈善系统和生活系统等家庭子系统进行预先规划和部署，以有效实现家庭人力资本、文化资本、社会资本和金融资本的延续。在家庭继承过程中，主要关注三个核心问题，即“传承什么”、“传承给谁”和“如何传承”。

(1)传承内容:家族传承的内容通常是家族的四大资本，即人力资本、文化资本、社会资本和财务资本，具体是家族血脉、文化精神、资源和能力、财富和资产等。

(2)对谁:家庭继承的对象，即财富和财产的实际移交。继承人的资格、能力和思想是决定家庭可持续发展成败的关键因素。

(3)如何传承:家庭传承的规划路径主要分为三个层次:规划、方法和渠道。计划是指家庭继承的总体规划方案，如继承人培养计划、家庭构成和治理机制；途径是实现家庭继承的工具，如家庭信托、家庭基金、家庭慈善基金、家庭控股公司、离岸公司、意愿安排、协议安排、家庭保险等。渠道是执行家庭继承的运营商，如私人银行、家庭办公室和自有团队。

清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任高昊曾指出，各种传统金融机构和工具主要解决家族金融资产的继承问题。真正的家族继承实际上包括四个维度:经营权继承(以ceo/总裁继承为标志)、治理权继承(以董事长继承为标志)、股权继承(以控制股权继承为标志)和财富继承(以家族金融资产继承为标志)。没有必要建立完善的继承制度。家庭继承不仅是有形财富的继承，也是价值观、文化和思想的继承。

胡润研究院的研究结果也表明，文化传承和财富传承是中国企业家目前需要传承的两个最重要的内容，分别占56.7%和48.5%。对企业家来说，文化传承包括深刻的思维概念和生活方式，如创新、勇气、抗压能力和价值观，这些往往是持久成功和可持续性的关键因素。财富的传承是为了最大限度地保证资金的完全转移，为子孙后代无忧无虑的生活打下基础。第三个需求是与建立百年品牌和企业可持续性相关的传承，包括“管理领导风格”(39.7%)和“核心价值”(31.1%)。

图6家庭继承的主要内容

家族财富的传承是一个相当复杂的系统工程，它不仅应该是有形财富的传承，还应该涉及更深层次的价值观、文化和思想的传承，这是一个更重要的传承。如何为后代塑造正确的价值观、好的想法和能力比继承财富更重要。