生鲜乳价格坚挺 上市乳企“得奶源者”得先机

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随着原料奶价格的上涨，供应方出现缺口，提前拥有自有奶源的上市公司有望抓住成本控制的机会，从而阻止业绩下滑。上市乳制品企业的高管直接打来电话，乳制品行业的上行周期再次到来。

根据农业部的数据，截至12月18日，内蒙古、河北等10个主要乳制品生产省(区)的原料奶平均价格为3.84元/公斤，同比上涨7.3%，为近五年来的最高涨幅。

“第三季度原本是传统的牛奶短缺季节，价格每年都会上涨。然而，在过去的两年里，牛奶价格太便宜，牧场耕作能力不足，库存慢慢下降。”新疆一家乳制品上市公司的一名高管表示，牧场库存仍处于恢复期，预计春节前牛奶价格将保持高位。

据该高管称，业内普遍认为，该行业已经进入了一个新的乳制品行业周期，鲜奶的收购价格将会一个接一个上涨。当地鲜奶价格约为4.5元/公斤，而去年同期为2.8元/公斤。乳制品企业现在已经到了不得不争夺牛奶的地步。

“近年来，由于环境原因，许多牧场被迫停产或搬迁，这也是供应方出现缺口的原因。目前，仍有一些时间来释放上游新牧场的生产能力。”此人进一步阐述了原料奶价格上涨的逻辑。

天丰证券(601162)在其研究报告中称，牛奶价格上涨也有一个国际共鸣因素。苜蓿等牲畜饲料受到关税等因素的影响，进口成本增加，间接提高了原料奶的价格。近年来，主要的国际奶源受到干旱和其他因素的影响，导致牛奶产量不足和国际奶粉价格上涨。

据经纪分析师称，在原料奶价格上涨期间，领先乳制品企业将通过升级产品、控制销售费用和提价来缓解毛利率压力。当原料奶价格下跌时，乳品企业一般不会调整最终产品的价格，企业的利润空也会相应打开。

在原料奶价格上涨的情况下，提前规划好自己奶源的上市公司将在成本控制方面发挥主导作用。

伊利股份有限公司(600887)今年完成了对新西兰第二大乳品合作社的收购。其原料奶供应量占新西兰总供应量的4%，其产品销往40多个国家。此外，今年1-9月，公司支付固定资产投资近72亿元现金，同比增长112%，主要用于液态奶产能建设。

唐嫣乳业(002732，诊断单元)今年投产，解决了公司产能不足的瓶颈。在第三季度报告中，该公司预计年净利润为1.22亿元至1.56亿元，同比增长190%至270%。

天润乳业(600419)近年来一直在规划上游奶源。目前，公司自己的牛奶来源占60%。截至2019年6月底，公司拥有16个大型奶牛场，约23，100头大型奶牛和53，000吨优质鲜奶。今年8月，公司向天润灯塔站增资7000万元现金，进一步完善上游奶源布局。