银行理财“转型记”：保本型加速退场 净值型还欠火候

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最近，交通银行(601328)和光大银行(601818)相继取消了已发行多年的保本理财产品。业界认为这是加快银行财务管理转型的信号。

在新的资产管理条例颁布后的一年半时间里，银行取得了哪些转型成果？有哪些挑战？

货架下有许多有保证的产品

根据《金融机构资产管理业务规范指导意见》(以下简称《资产管理新规定》)，金融机构在开展资产管理业务时，不得承诺保护资本和收益。因此，银行必须在过渡期内降低保本理财产品的规模，同时发行符合新资产管理规定的新产品，做好新旧产品的过渡。

目前，距离新的资产管理条例过渡期结束还有一年时间。目前，一些银行的保本理财产品正在有序退出。例如，11月，交通银行和中国光大银行这两家银行宣布，它们将取消此前发行的两种保本产品。

具体来说，11月1日，光大银行宣布将从11月30日起停止“活宝”金融服务。据记者了解，2009年，光大银行推出了这款带现金管理的人民币理财产品，这是一种低风险的保底收入类型。事实上，早在去年4月，我行就暂停了这项保本保息的理财产品的新客户签约功能。

11月8日，交通银行还宣布从11月20日起停止处理沃德的工资固定投资组合产品，提前终止沃德的工资固定投资组合产品协议。同一天，我行许多保本产品也提前终止运营，原因都是“符合新资产管理规定的要求”。此前，交通银行还宣布将停止签署“沃德工资固定投资组合产品”。

对此，溥仪标准的研究员涂敏在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，保本是一项必须根据监管要求降低压力的产品，离过渡期结束只有一年时间了。从保本理财产品的相继退出，也可以看出银行正在加速理财业务的转型。与此同时，中国光大银行和交通银行的金融子公司都已经开业，因此不可能将这种类型的金融管理转移到金融子公司，这自然需要下架。

融360数据研究所的分析师也认为，退出保本融资是一个渐进的过程，现在停止一些保本融资还为时不早。

据记者了解，在理财产品转型中，银行在改造和压缩旧产品的同时，创新推出新产品是一个普遍的想法。

“我们理财产品的规模总体稳定，但结构发生了很大变化。”一家股票银行的资产经理告诉《国际金融新闻》记者，目前新产品的规模约占40%，老产品仍在压缩中。

净资产的转化继续推进

新资产管理条例实施后，结构性存款弥补了头寸，保证了财务管理，规模显著扩大。

光大银行在公告中还表示，为了帮助提前制定相应的资本计划，该行推出了一种新的结构性存款产品——“周舟存”，保证了本金安全。同时，还发行了多种理财产品和存款产品，可以满足各种资金需求。

然而，有业内人士认为，随着结构性存款监管的收紧和新金融法规的出台，银行业的无担保理财将成为未来银行资产管理的主流产品。

在刘银平看来，在新的资产管理条例出台后，银行打算用结构性存款来替代保本融资，但假的结构性存款会遭遇强有力的监管，这大大降低了结构性存款的替代性，这将迫使银行寻求其他存款品种来承担这部分表内融资，如大额存单，或提供更具创新性的产品来满足投资者的需求。

从数据来看，新的资产管理规定和新的财务管理规定出台后，银行财务管理的净资产转换得到了有序推进。根据银行业金融登记托管中心发布的《中国银行(601988，诊断股票)金融市场报告(2019年上半年)》，截至2019年6月末，无担保理财产品的净余额为7.89万亿元，同比增长4.3万亿元，增长118.33%；净值产品占所有非担保理财产品余额的35.8%，开放式净值产品占所有净值产品的比例为82.84%。

江海证券表示，总体而言，过去的传统理财产品具有短期和较高的保本收益。然而，在新的资产管理条例和新的财务管理条例的不断实践下，这种通过期限错配来提高收入的方法已经变得不可行。从今年上半年开始，在金融转型过程中，净值理财产品服务于更多低风险偏好的个人投资者，同时封闭式理财产品期限延长，期限错配风险进一步缓解。

“虽然新的资产管理规定出台后，银行理财产品的净值转化取得了一定的进展，但净值理财产品的比重仍然较低。”刘银平坦率地告诉记者，在过渡期内很难完成所有产品净值的转化。

转型面临许多挑战

在转型过程中，银行也面临许多挑战，如提取准备金的压力。

涂敏指出，随着保本和财务管理的退出，财务管理的回报率下降。如果新产品不能及时发行和更新，银行将确实面临储蓄资金的压力，中小银行将面临更大的储蓄资金压力。

江海证券还认为，随着财富管理逐步向资产管理业务转变，大银行将凭借自身优势和更好的资产管理能力，逐步扩大财富管理产品的市场份额，中小银行的财富管理业务将受到极大抑制。

此外，业内普遍认为，净值转型也对银行的投资研究能力和客户服务能力提出了综合要求。

“对于目前的净值转型，很多银行都面临着新产品无法发行的局面，导致无法满足客户的投资需求，而投资研究能力的缺乏是主要原因。此外，净值产品的运营能力也限制了发行其产品的能力。”涂敏强调，随着资产净值产品的增加，投资者要教育任忠还有很长的路要走，银行需要给予更多的关注和充分的引导。

从产品风险水平来看，新发行的理财产品主要是中低风险产品。现金管理产品具有低风险、低门槛和高流动性的特点，成为银行理财净值转型的主流产品之一。

但中国邮政财富管理有限公司副总经理刘力娜在开幕式上表示，中低风险产品集中度的上升趋势未来可能会放缓。一方面，监管当局正在准备发布关于银行现金管理产品的规范性文件，这可能会对这类产品的增长产生影响。另一方面，居民理财需求日益多元化和个性化，银行融资也将向多元化战略、多资产配置和多层次风险偏好转变。

刘银平认为，在转换产品净值时，银行面临两大问题。一是消化不合规的非标准资产存量。“一些银行仍有大量长期非标准资产。如果过渡期不能在期限前完成，银行应解决剩余库存的处置问题。在期限匹配的要求下，如果新发行的净值理财投资不规范，需要足够的长期资金进行对接。”。

第二是提高投资者对净值产品的接受度。“投资者对净值理财产品的接受度仍然相对较低，因此银行需要加强投资者教育，帮助客户提高理财水平，让客户逐步接受净值波动的无担保理财产品。银行理财已经转化为净值产品，估值方法也发生了变化，但这并不意味着产品本金风险增加。了解产品的风险水平、投资方向和范围，投资者可以将风险控制在可接受的范围内。”刘银平说。