国金：致年轻人—我们应该投资“脸”还是投资“眼”

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随着时代的进步和快节奏工作的压力，越来越多的年轻人开始关注面部保养。在过去的20年里，国内化妆品行业迅速崛起，慢慢撕掉“廉价商品”、“刺激皮肤”和“有害物质超标”的标签...

给办公室工作人员

在如今昂贵的护肤费用中，你的月薪应该用来投资“脸”还是“眼睛”？

波莱亚(603605，诊所单元)；完美的

作为a股上市公司的国内新产品，宝莱雅和丸美已经发展了近20年，都成功打造了具有鲜明特色的主要品牌。其中，波莱雅深入培育了流行的海洋护肤，并喊出了“海洋波莱雅，发现你的美丽”的口号；丸美专注于中高档眼部抗衰老，而“打球，打鱼尾纹”的口号已深入人心。

比较两家公司的财务指标不难发现，宝莱雅的高增长弹性显示了电子商务运作的优势，而丸美的高盈利能力则体现了品牌差异化定位的优势。

财务比较指数

指标1

成长能力

指标2

收益性

营业能量

增长能力:电子商务运营促进弹性增长

2015-2016年，由于宏观经济增长放缓，国内化妆品零售业整体增速放缓，由高速增长期转为中高速增长期。就在波莱亚和完美公司准备上市的时候，该公司在财务和销售扩张方面持保守态度。在内外因素的影响下，两家公司的业绩都处于压力之下。

2017年，化妆品行业整体增速回升，传统品牌企业大力发展电子商务渠道，电子商务渠道成功转战成为重要的渠道增长引擎。波莱亚非常重视电子商务团队的建设，并对天猫直销等在线渠道进行了深度控制，取得了良好的效果。在接下来的三年里，收入的增长率创下了历史新高，不返校的净利率远远超过了同行业的竞争对手。

我们也可以看到上市对企业发展的里程碑意义:上市不仅有望提升品牌意识和营销能力，还能促进企业系统化管理和内部激励制度的建立。这些都成为宝莱雅和完美在国内化妆品零售行业保持高弹性增长的秘密武器。

盈利能力:品牌差异提高了盈利能力

01毛利

通过分析两家公司毛利率的变化趋势，可以发现完美毛利率持续处于较高水平(平均比波莱雅高出5-10个百分点)。造成这种差异的原因如下:1 .品牌定位不同，打造中高端护肤品牌再合适不过了，主要推出一系列抗衰老眼部护肤产品，其毛利率高于波莱雅的主要面部精华素和滋养面膜。2.根据完美上市的招股说明书，完美给分销商的回扣更少，更大程度上保留了销售利润。

02销售费用和管理利用率

通过对销售费用和管理利用率的分析，我们发现完美的销售模式主要是分销，超市收入的较低比例也降低了相关的服务费和员工工资。同时，其品牌数量和管理结构特点决定了企业需要的管理人员较少，折旧和摊销费用较低。

运营能力:领先国内一流水平

两家公司的运营能力正在逐步提高。2016-2018年，公司保持了令人满意的生存周转率和应付账款周转率，处于行业优秀水平，净经营现金流进入上升通道。

在平均收款周期很短的情况下，凭借经销商供货的运营模式和超市的低比例，完美地实现了较高的应收账款周转效率:完美地采用了cs经销商“货到付款”的结算模式，网上b2c平台也通过经销商供货；Polaiya对cs渠道经销商采用“先付款后发货”的结算模式，但由公司在b2c平台和尚超渠道提供。

内容摘要:在完美竞争的化妆品零售市场中，宝莱雅打破了欧美日韩品牌的垄断，探索了高效的经营渠道，创造了独特的品牌形象。目前，他们处于世界上最具吸引力和发展潜力的化妆品行业基础市场，主要品牌的份额仍由空增加，多品牌矩阵的运作值得期待。