指数基金持续狂奔 规模半年大增2700亿！上千只基金如何挑选

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自去年以来，国内指数基金的发展开始步入快车道，不仅类别更加细分，规模也经历了爆炸式增长。

根据东方财富选择数据(300059)的统计，2018年是指数基金规模爆发的一年，指数基金规模全年增长近40%。2019年，自去年下半年以来的强劲趋势仍在继续。2019年上半年，指数基金规模达到9400亿元，比年初的6700亿元增长近40%。

此外，指数基金的市场份额从去年同期的4%上升至7%，成为2019年上半年增长最快的品种。

8月3日，在“2019穿越霸王与熊市——持之以恒——田甜基金指数投资论坛”上，众多基金经理共同探讨了指数投资的经验和机遇，质疑被动投资持续创新的可能性和路径。

明星基金经理的挑战

“实际上，明星基金经理模式遇到了一个非常大的挑战，那就是人们是否能够战胜市场，即使他们不看绝对回报，明星基金经理在过去十年的表现也没有超过指数。”杨宇，嘉实基金董事总经理，smart beta和量化投资首席投资官。

近年来，融资市场出现了双重现象。明星基金经理可以筹集数百亿美元的资金，而不知名的基金经理却不能出售他们的产品。

事实上，对明星基金经理的追求不仅发生在中国。从美国最大的活跃管理基金公司富达基金(Fidelity Fund)来看，该公司前五名基金经理在2008年美国十年牛市中实现了100%-200%甚至300%的正回报，但这五只基金的平均超额回报基本上是负的。

杨宇说:“我让我的同事们统计一下国内冠军基金的表现。”2014年排名前十的基金在2015年排名较低，从2016年到2018年，它们的表现参差不齐，有好有坏。我观察到，在购买明星基金的第二年，通常会出现大幅回调，一旦明星基金发行，市场就会见底，投资者通常会在山顶买入。”

为了避免单星基金对投资的影响，有两种方式来迎接挑战，一种是指数基金，另一种是智能贝塔基金。

指数基金应注重差异化策略

etf价格战开始后，有人说中国的指数市场已经进入红海，但同时也有人认为国内的指数市场是一片蓝色的海洋，还有很大的发展空间。

汇天富基金指数与量化投资部主管、基金经理吴以蓝海为团队。他认为，随着市场效率的提高，对指数基金的需求也会增加，基金公司在这个市场上还有很大的发展空间，而将要出现的价格战就是市场选择。

鹏华基金量化与衍生品投资部副总经理崔俊杰认为，指数基金是投资者市场的蓝海，是同行业竞争对手的红海。银华基金定量投资专家、etf投资主管周大鹏认为，长期而言，etf仍处于发展的蓝色海洋，短期内将出现“红海”现象。

目前，指数基金普遍存在同质化现象，机构间竞争激烈。广发基金指数投资部主管兼基金经理罗国庆认为，这实际上是一个差异化问题，作为总公司，它可以通过利率和交易量形成竞争优势。

大成基金数量与指数投资部主任李新平认为，降息不是由价格战引起的，而是其内在需求。作为一家中型公司，它将积极制定基础广泛的指数。E基金指数投资部副总经理林伟斌认为，小公司有自己的生存方式，所以他们不应该采取竞争战略，而应该抓住差异化，他们的战略是不同的，但他们最终会集中在头部。

如何选择指数基金

深湾灵信基金经理龚莉莉认为，指数投资是一种方法论。她表示，就a股核心资产而言，可以考虑两条线索:

首先，基于目前的经济发展阶段，中国经济已经从早期的快速发展阶段逐步走向中低速、高质量的发展阶段，产业结构出现分化。各个领域的公司都在加速优胜劣汰，但宏观环境充满不确定性。此时，我们应该选择有一定业绩的优势公司。

例如，沪深300价值指数(CSI 300 Value Index)具有低估值、高股息、稳定和高净资产收益率的特点，符合核心资本偏好，风险收益特性是a股核心资产长期配置的良好工具。

二是以科技股为首，以中国资本市场体系改革开放为基础，以科技成长股为代表的“新核心资产”。

密切关注印度市场的投资机会

从基本面来看，工银瑞信基金指数投资部主管刘伟林认为，今年第一季度国内经济略有反弹，第二季度和第三季度的表现预计不会像第一季度那样好。据估计，目前的经济低迷确实压力很大，受国际形势的影响，一些套期保值的经济政策可能会在以后出台。过去，政治政策的两大焦点是房地产和基础设施。如果房地产不再是政治政策的焦点，预计今年下半年基础设施建设将成为一种经济对冲现象。

在当前经济低迷时期，投资者购买蓝筹股基金，其回报率优于中小基金。她认为这是配置高质量股权资产的窗口，外资的持续流入也凸显了该指数的价值。她还提到，随着全球各国央行纷纷降息，指数基金已被空推回，很明显，新兴市场指数比发达市场指数更灵活。

刘伟林表示，投资者可以关注印度市场的投资机会。印度在人口红利方面有很强的优势，在劳动力成本绩效方面有突出的优势。国际货币基金组织预测，到2022年，印度将超过德国成为世界第四大经济体，其购买力将逐年增加。根据国际货币基金组织的预测，印度的gdp增长率将在未来五年内领先于世界主要国家。我们得到了2018年下半年的数据，我们可以看到印度的经济增长率将从2017年的6%上升到2018年的7%和8%。我们认为这只是印度发展的前夕，这可能是一个很好的投资机会。